棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2025-6-13 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 投资咨询编号：Z0022409 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360 简要观点 ◆棉花：震荡运行 宏观方面，一是6月美国国债到期，市场存担忧情绪，二是上周末公布 消息，中美贸易磋商计划6月9日在伦敦举行，信号积极，市场普遍预期本周一棉价反弹，最终达成了初步框架协议，但暂未签署，中方态度明显放开稀土限制，但未披露签署具体内容，市场普遍预期，关税最终达成多少程度未知，但是不会根本解决掉关税，对市场造成一定担忧，三是下游目前情况，6月开始淡季较为明显，佛山张槎织布开机率只有1-2层，四是6月9日中国公布宏观经济数据，5月CPI同比下降0.1%，反应需求仍待提振；5月PPI同比下降3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，工业品价格继续承压；5月贸易顺差1032.2亿美元，出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%，”抢出口效应“效应支撑外需，五是CFTC基金持仓净空继续增加0.29万手达到3.23万手。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为155万吨，去年是 214万吨，23年是163万吨，今年显然商业库存偏紧。对于09合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，棉花短期基本面供应是偏紧的，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入6月，市场观望情绪浓厚，6月9日中美磋商框架协议内容未知，叠加下游淡季明显，6、7、8、9月高位用棉量存疑，5月商业库存去库高达69万吨，5月整体用棉维持高位，预计6、7、8月用棉量会下降，预测8月底商业库存在175万吨，仍属于偏紧，预计07合约仓单大概率移仓至09合约，压力会显示在09合约，有很多升水较高的垃圾仓单，通过期货下跌，在7、8月打出性价比。总体继续保持震荡，预计下周期价在 13300-13560区间内震荡运行，关注7、8月价格回落，预计下方空间有限，关注12500-12600区间低点。长期来看，远期供应增加，宏观及消费端不确定仍存，主要取决于对等关税解决程度，决定行情是向上或者向下，6月9日，中美在伦敦举行中美贸易磋商，最后达成了初步框架协议，关税最终达成多少程度，未知，预计不会根本解决掉关税，或对市场造成一定担忧。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） ◆PTA：承压运行 原油方面：地缘局势仍有紧张迹象，且加拿大野火减少原油生产，国际油价上涨。现货方面，截至20日PTA现货价格-35至4905。本周及下周主港交割09升水208-210成交，6月中下主港交割09升水 200-205商谈。国内弱宏观消极情绪，化工板块整体弱势，产业供需边际趋弱，日内绝对价格冲高回落，现货基差有松动，整体交易清平。 （单位：元/吨）开工方面，国内PTA装置开工+3.49%至80.13%，嘉通能源重启；下游聚酯行业产能利用率为89.31%，较上周五+0.24%，综合供需去库减缓。聚酯产销方面，国内聚酯样本企业综合产销率34.1%，较前一交易日收盘数据下降1.2%。下游纺织企业心态谨慎，刚需补货，终端用户前期多已补仓，短期内询盘意愿不强，聚酯产销率小幅下降。总结：随着宏观利好逐步消化，且现货基差处于年内高点，下游企业面对高基差现货采购意愿不强，并且随着前期检修的生产企业逐步重启，PTA供需有转弱预期，若无新的利好，短期国内PTA市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 近期国际油价下行，乙二醇成本端下移；现货方面：6月3日张家港乙二醇收盘价格在4478元/吨,下跌10，华南市场收盘送到价格在4530元/吨,下跌20，美金收盘价格在520美元/吨,下跌4。供需格局来看，国产开工恢复，进口到货维持低位，需求端保持较高开工率，对市场形成利好支撑，但下游聚酯备货谨慎，乙二醇上行有压力。（数据来源：隆众资讯） ◆短纤：底部支撑 原料端PX-PTA自身供应偏紧导致成本支撑偏强，短纤在低加工费下仍被动跟进成本为主，下周市场或仍高位震荡；但下游传导不畅，短纤市场涨幅不及成本，加工费存继续下滑可能；但目前已有部分企业开始减产，市场供应可能减少，因而短纤下方空间有限，不易过分看空。（数据来源：隆众资讯） ◆白糖：弱势震荡 国际方面，随着巴西中南部新榨季开榨，巴西中南部甘蔗产糖量和压榨量同比增加，叠加巴西中南部天气相对干燥有利于压榨，存增产预期，加之印度泰国迎来季节性降雨，糖料作物生长前景改善，总体来看，市场对全球2025/26榨季增产预期仍存，期价承压运行。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季深入，下游终端采购意愿边际改善，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，糖浆、预混粉进口管控政策延续，短期进口压力尚小，支撑期价，但广西甘蔗主产区连续性的降雨，前期干旱炒作结束，加之配额外进口利润窗口打开，远期进口压力仍存，当前糖价维持弱势震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 苹果市场主流行情维持稳定，产区新季苹果套袋工作继续，库内货源交易氛围一般，产地包装发货不快，客商多自行发货为主。西部产区客商货源找货热度不高，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区具有性价比的货源找货尚可，大果及好果走货一般，客商按需采购。销区市场市场走货一般，天气转热，瓜类水果存在一定冲击。陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3 元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤， 80#一二级片红3.8-4.0元/斤。伴随时令水果大量上市冲击，终端市场苹果消费一般。目前产区走货略慢，高性价比货源寻货尚可，副产区基本清库，主产区库存同比低位，卖压不大。后续逐渐进入季节性淡季，生产端没有利多情况下，价格维持7500附近震荡走势。（数据来源： 上海钢联） ◆宏观重点信息 外交部就“中美经贸磋商机制首次会议”答记者问称，本次会议是在两国元首的战略指引下举行的，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。既然达成了共识，双方都应遵守。希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的重要共识，发挥中美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作。随后，商务部在谈到中美经贸关系时表示，中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的，敦促美方恪守世贸组织规则，与中方按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，共同推动中美经贸关系稳定、可持续发展。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 国家税务总局数据显示，5月，实体经济持续壮大，制造业销售收入占全国企业销售比重为30.1%，为经济增长提供重要支撑。其中，装备制造业销售收入同比增长7.5%，特别是铁路船舶航空航天设备、计算机通信设备、电气机械器材制造销售收入同比分别增长15.1%、13.1%和8.6%，保持较快增长。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.6月12日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14852元/吨，较上个交易日上调68元/吨。6月12日棉纱指数（CYIndexC32S）价20300元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年6月12日棉花仓单总量11133(-11)张，其中注册仓单10769(-25)张，有效预报364(+14)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易） 2.2025年5月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为49.78%，较上月上升15.67个百分点，位于枯荣线略下方。5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，90天关税暂停期内前期停滞的输美订单重启，叠加市场心态整体好转，棉纱产销形势有所恢复。本月生产量指数和开机率指数回升至枯荣线以上；新订单指数也明显回升，但未及枯荣线；企业成品库存整体去化，棉纱库存指数较大幅度下降；棉花库存指数小幅抬升。 （资讯来源：中国棉花信息网） 3.当日印度棉花上市量折皮棉约为3009吨，其中包括来自古吉拉特邦1156吨和马哈拉施特拉邦1190吨。据印度棉花公司（CCI）统计，本年度累计上市量约474万吨。从抛储情况来看，11日CCI抛储约17万吨，其中有654吨为2023/24年度资源；价格方面，本年度棉花竞拍底价稳定在54500卢比/坎地，折美金81.20美分 /磅，实际成交有限。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间365.57元/吨，环比-8.65%，同比-6.82%。前期检修装置重启，聚酯端减产预期浓郁，平衡表将逐步转弱，本周PTA加工区间下降。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.截至22日国内PTA周均产能利用率至77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%。本周四川能投重启并稳定运行，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率小幅提升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率52.63%，环比-2.74%，其中一体化装置产能利用率54.62%，环比-0.97%；煤制乙二醇产能利用率49.2%，环比-5.8%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在31.64万吨，较上周-4.96%。其中一体化乙二醇产量在20.78万吨，较上周-1.75%；煤制乙二醇产量在10.86万吨，较上周-10.54%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至五月底国内短纤月产量中国涤纶短纤产量为72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%。产能利用率平均值为86.14%，环比上涨2.04个百分点。月内前期减停装置陆续恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停；且下旬，受加工费持续下降影响，个别常规棉型涤纶短纤企业开始减产；因此导致月内产量及产能利用率同比增幅有限。（数据来源：隆众资讯） 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在5700元/吨，环比跌0.48%。涤纶短纤行业现金流平均在-374.5元/吨，环比跌21.99%。成本表现仍强于短纤，周内短纤加工费继续降低。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项针对20位行业分析师的调结果查显示，因5月底的有利天气将加快巴西甘蔗的收割和压榨速度，预计巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4591万吨，同比增加1.2%；预计食糖产量为284万吨，同比增加4.7%。（资讯来源：泛糖科技） 2.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月第一周出口糖和糖蜜78.32万吨，较去年同期的58.68万吨增加19.64万吨，增幅33.47%；日均出口量为15.66万吨。2024年6月，巴西糖出口量为319.43万吨，日均出口量为15.97万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.2024/25榨季广东累计产糖65.45万吨，同比增加12.28万吨。截至5月底，广东累计销糖65.45万吨，同比 增加22.36万吨；工业库存0吨，同比减少10.08万吨；产销率10