市场回顾
2025年5月，中信基础化工行业指数上涨2.11%，在30个中信一级行业中排名第19位。子行业中，涤纶、农药和粘胶行业表现居前。主要产品中，5月份化工品价格下跌态势有所放缓。
子行业及个股行情回顾
2025年5月，33个中信三级子行业中，23个子行业上涨，10个子行业下跌。其中涤纶、农药和粘胶行业表现居前，分别上涨19.48%、10.97%和8.55%。2025年5月，基础化工板块520只个股中，共有385支股票上涨，133支下跌。苏州龙杰、广康生化、尤夫股份、恒天海龙和联化科技位居涨幅榜前五，涨幅分别为84.09%、68.13%、58.49%、53.01%和45.57%；ST泉为、红宝丽、嘉澳环保、ST帕瓦、东方材料和南京化纤跌幅居前，分别下跌21.62%、16.52%、16.16%、15.99%和14.46%。
产品价格跟踪
根据卓创资讯数据，2025年5月国际油价小幅下行，在卓创资讯跟踪的318个产品中，93个品种上涨，上涨品种较上月有所提升。190个品种下跌，下跌品种同比下降。总体上看，基础化工产品价格下跌态势有所放缓。
行业投资建议
维持行业“同步大市”的投资评级。2025年6月份的投资策略，建议关注钾肥、磷化工和农药行业。
钾肥
钾肥具有较强的资源属性，全球钾肥资源分布不平均，行业供应格局高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥板块供需呈现收紧态势，推动钾肥价格复苏。2024年，我国钾肥产量550万吨，较2023年进一步下滑2.65%。我国钾肥进口量1263万吨，进口依赖度超过70%。未来全球钾肥产能增速保持在较低水平，供应增量有限，随着需求的稳步增长，有望推动钾肥价格与行业景气度的进一步提升。
磷化工
未来磷矿石的资源稀缺性有望提升，在环保等因素约束下，磷矿石行业供给总体呈收缩态势。下游需求将保持较快增长，磷矿石价格预计维持高位，推动磷化工行业景气的提升。我国磷矿石储量38亿吨，约占全球储量的5.1%，是全球最主要的磷矿石生产国。2023年总产量9000万吨，约占全球产量的45%。随着我国磷矿资源保护力度的提升以及环保政策的持续趋严，磷矿供给端面临较大约束，预计供给将整体保持稳定。磷矿石下游需求近60%来自于磷肥，此外约12%用于饲料，未来农化领域需求有望保持稳定增长态势，对磷肥、饲料需求带来保障，从而支撑磷矿石的需求。
农药
目前农药行业景气总体处于低位，产量增速开始放缓。随着落后产能的逐步出清，农药行业去库存周期逐步进入尾声，行业出现边际复苏的迹象。2025年前4月，我国农药原药产量131.4万吨，同比增长7.5%，增速较2024年有所放缓。2025年5月27日，山东高密市友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，事故造成5人死亡，6人失联，19人轻伤。此次事故后国内化工领域安全生产的监管预计将进一步升级，从而对农药行业开工带来一定影响。在此过程中，部分技术落后、环保安全措施不完善的小企业将被淘汰出市场，推动农药行业竞争格局的好转与行业景气的进一步复苏。
风险提示
原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑
