市场回顾
2025年3月，中信基础化工行业指数下跌0.24%，在30个中信一级行业中排名第15位。子行业中，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前，分别上涨42.31%、21.02%和17.47%；锂电化学品、合成树脂、氨纶行业表现居后，分别下跌9.49%、5.15%和4.67%。3月份，基础化工板块514只个股中，共有270支股票上涨，242支下跌。其中中毅达、奇德新材、新威凌、江天化学、光华股份位居涨幅榜前五，涨幅分别为135.41%、51.06%、42.02%、37.77%和37.68%；ST联创、至正股份、万润新能、新瀚新材和中研股份跌幅居前，分别下跌40.37%、26.32%、22.11%、20.40%和19.13%。
产品价格跟踪
根据卓创资讯数据，2025年3月国际油价整体上涨，在卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨，上涨品种较上月继续下降；179个品种下跌，下跌品种继续提升。总体上看，基础化工产品价格整体延续回落态势。
行业投资建议
维持行业“同步大市”的投资评级。2025年3月份的投资策略，建议从需求端出发，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业。
钾肥行业分析
钾肥具有较强的资源属性，全球钾肥资源分布不平均，行业供应格局高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥板块供需呈现收紧态势，推动钾肥价格复苏。2024年我国钾肥产量550万吨，较2023年进一步下滑2.65%。我国钾肥进口量1263万吨，进口依赖度超过70%。未来国内即将进入春耕阶段，钾肥需求有望进一步提升。同时全球钾肥产能增速保持在较低水平，供应增量有限，有望推动钾肥价格与行业景气度的进一步提升。
磷化工行业分析
磷矿资源具有稀缺性，需求增长保障行业景气。全球磷矿石储量高度集中，主要分布于摩洛哥、中国、中东以及北美等地。我国磷矿石储量位居全球第二，但资源保障程度并不高。近年来，我国出台了一系列政策，逐步限制磷矿石的出口，规范磷矿石的开采。磷矿石在开采、加工过程中均会对环境造成一定污染，其开采过程中会产生的尾矿、废石、废渣、磷石膏等固体废物，长期露天堆放会导致雨水将废弃物中的磷、氟化物、重金属等污染物质渗透入地下土壤和周边的河流水域。2016年以来，随着长江生态保护上升到国家战略，沿岸省份加大了“三磷”整治力度。由于我国磷矿的主产区云贵川鄂四省均位于长江经济带，磷矿开采领域的环保压力大幅提升，落后产能逐步退出，磷矿石产量开始下滑。需求层面，磷矿石属于磷化工的最上游。在磷矿石的下游应用中，其需求的近60%来自于磷肥，此外约12%用于饲料。未来农化领域需求有望保持稳定增长态势，对磷肥、饲料需求带来保障，从而支撑磷矿石的需求。此外，随着双碳目标的推进以及我国新能源产业的快速发展，新能源领域的动力电池、储能等领域需求有望保持较快增长，从而拉动磷酸铁锂的需求，为磷石需求带来可观增量。
风险提示
原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑。
