印度市场周报（2025年6月13日）

11088103(1)(1)(2)(2)821132313MSCI A股MSCI EM3M工具银行1W 3MMSCI美国 MSCI日本工业Nifty中型汽车 印度房产：销售加速可能策略备忘录来源：彭博，杰富瑞图4 - MSCI印度指数印度财务：RBI全力以赴提振增长；对银行和金融科技公司持乐观态度印度消费者：互联网战略：神秘顾客调查 Jun-25 以及电子生鲜食品趋势印度EMS:向后整合；向前跨越Priyank Shah * | 股权助理+91 22 4224 6142 | pshah9@jefferies.com马赫什·南杜尔卡 * | 股权分析师91 224224 6120 | mnandurkar@jefferies.com本周科研亮点：印度策略：RBI火箭炮 - 正确地预先加载阿比纳夫·辛哈* | 股票分析师91 22 4224 6121 | abhinav.sinha@jefferies.com印度策略：自下而上分析师顶级观点（六‘25）印度非银行金融机构：RBIs巨型降息将提升非银行的利润空间印度非银行金融机构：最终黄金贷款规则放松与草案对比；为黄金融资者消除了风险 0(0)(1)(2)68125(2)(2)(2)(3)17516726MSCI印度尼西亚MSCI东盟MSCI印度MSCI新加坡表现最差的联合烈酒有限公司Kalyan Jewellers India LtdBSE LtdGMR机场基础设施有限公司印度集装箱公司有限公司快速消费品房地产金属电源适配器电信 .0.53.9(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.0(%).5.75.96.16.36.56.76.97.17.37.57.7(%).(12)(8)(4)04812第7部分 - 流入印度股票市场的净FPI资金图6 - 基准十年国债收益率来源：彭博，杰富瑞来源：彭博，杰富瑞来源：彭博，高盛，*负数是指对美元的折旧附表5 - 印度卢比和地区货币对美元的表现泰铢Dec-20 Sep-20 Jun-20 Mar-21(美元十亿美元)06-2210月-22月 8月-22月请参见本报告第11-21页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 2Dec-23 Dec-24 Sep-23 Sep-24 Jun-24 Mar-2410年期国债收益率本周上升8个基点至6.37%FPI 对股票的净流入为 -10 亿美元，在 2025 年6 月 .(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.0'25.(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.0.10152025图9 - 银行体系的隔夜流动性来源：RBI，Jefferies来源：彭博，杰富瑞图10 - MSCI印度1年期前瞻一致市盈率图8 - 印度债券市场的净FPI资金流入请参见本报告第11-21页的重要披露信息。来源：彭博，杰富瑞08-2309-2310月23日06-23Jul-23(Rs Trn) 5.0Aug-2210月22日06-22*jun 流 MTD(美元十亿美元)MSCI印度1年期远期共识市盈率(X)6月15日 6月16日本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 3MSCI印度1年期远期共识市盈率为22.4倍银行系统中的隔夜流动性净值为2.8万亿卢比FPI 净流入债务 - 美元 1.2 亿在 2025 年 6 月 .1.21.51.82.12.42.73.03.33.63.9.-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0.-300-250-200-150-100-500请参见本报告第11-21页的重要披露信息。来源：彭博，杰富瑞表11 - MSCI印度1年期远期共识市净率(X)06-156月16日 6月17日(ppt)06-156月16日债券收益率 - 股权（MSCI印度）盈利收益率(bps)10月24日09-24本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。来源：彭博，杰富瑞表12 - 债券收益率 - 股本收益收益率来源：Bloomberg，Jefferies展品13 - 2025年12月美联储降息预期 (基点) 杠杆率差为191个基点MSCI印度1年期前瞻共识市净率为3.4倍市场正计入2025年12月美联储降息50个基点 4 .90140190240290340请参见本报告第11-21页的重要披露信息。来源：彭博，杰富瑞图14 - Jefferies印度模型投资组合自成立以来的表现与MSCI印度指数的比较6月21日08-2110月21日12月21日二二本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 5杰弗里印度模型投资组合：MSCI印度同比上升93个基点，年初至今累计上升230个基点 .请参见本报告第11-21页的重要披露信息。展示15 - Jefferies印度模型投资组合*来源：MSCI，Jefferies，*基准权重基于MSCI印度借贷财务ICICI银行HDFC银行SBI邦丹银行高拉曼达尔姆金融非贷款金融服务努瓦玛ITInfosysCoForge能量RIL印度石油公司电信Bharti Airtel消费必需品戈德莱消费品ITC消费 discretionary维什尔大美超市Crompton ConsumerWelspun Living靛蓝艾瑟汽车M&MTVS汽车材料超技水泥安博雅水泥塔塔钢铁金达尔不锈钢医疗保健麦克斯医疗人类制药工业西门子（未上市）印度电子琥珀GMR机场电力/公用事业NTPC房地产宏观经济技术开发商总计本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 .来源：公司数据，杰富瑞第17项 - 估值矩阵 (2/4)L&T买入11买入 14买入26 4.9买入40 4.9买入757 81 0.3买入 361 500 39 3.1买入37 80 119 0.4买入 441 580 32 1.9买入20买入29买入 13 2.0UPF 9.5买入302 355 18 7.4IEXUPF 187 150 1.9买入33249048买入 286 335 17UPF 397 340买入86433买入 506 700 38买入571 690 21买入989 31买入 16买 313 370 18UPF 386 315 9.6买入 140 160 14UPF 468 410 3.8IGL买入 199 225 13 3.3MGLUPF（7）1.6UPF 301 240 5.3买入19121814买入 252 360 43买入29UPF 380 345 (9)买入13TCS买4UPFUPF 260 200UPF 720 1.4买入 0 7.0UPF 1.7买入39 55 41 2.1买入19UPF买入 976 18买入15UPF（8）6.8UPF 667 480 4.2UPF 3.2买入13买入13买入7558209 6.7请参见本报告第11-21页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 .来源：公司数据，Jefferies图18 - 估值矩阵 (3/4)买入16 3.7 3.1 0.0 0.5 6.3 9.8买入 200 260 30 3.1 0.1买入 7 3.2 6.8 1.8 9.8买入 20 1.3 8.3 7.2买入 19 3.9 3.6 2.8 1.9 3.9买入 2 3.0 2.6 2.9 0.6买入 391 455 16 6.4 3.4 1.9买入988 21 9.6 7.8买入 152 200 31 1.8 0.9 2.2买入713 800 12 6.9 8.3 2.7 2.0买入 522 635 22 1.2HEG买入 503 450 1.1 8.9买入 27 7.5买入46759026 9.7买入 20 7.0 9.8HUL买入27ITC买入41453529 0.5 1.4买入691 800 16 8.0 8.1 9.8买入471 650 38买入 573 770 34 2.9 3.8 2.0买入 682 47 5.3 2.2 0.1UPF355 380 7纳米 0.4买入 195 240 23 6.5 0.9买入 591 340 5.2 0.5 9.3 3.9买入 74 100 36 nm 1.1买入 134 185 38 1.5买入 123 142 15 6.7买入 266 350 32 4.0 7.7 0.7 1.0 7.7买入22 7.1买入 307 400 30 1.2 4.1买入 960 29 1.7 4.4买入 222 275 24 1.6 5.2 2.2 1.9买入 8 1.9 6.3 2.9买入 18 6.5 1.8 0.3UPL买入 633 810 28 纳米 6.2 0.1 5.3买入 376 480 28 1.9 1.6 0.3买入 344 485 41 2.6 0.1 3.9 0.1UPF买入 33 2.6 1.2 4.2 1.7买入 17 0.5买入40 4.1买入 522 720 38 1.1 6.8请参见本报告第11-21页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 .来源：公司数据，Jefferies图19 - 估值矩阵 (4/4)DLFACCSRF请参见本报告第11-21页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 公司估值/风险分析师认证：在过去 12 个月内，杰富瑞金融集团 Inc. 及其关联公司或子公司已从投资银行业务中获得报酬。（《航空器适航标准》第3(1)e条和第7条）公司特定信息披露投资推荐记录sellside/披露.actionAditya Birla时尚与零售。对于本报告中推荐公司的重大披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/或者拨打212.284.2300。在过去12个月内，Jefferies金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司已从360 One WAM有限公司的投资银行服务中获得报酬。请参见本报告第11-21页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我，马赫什·南杜尔卡，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司（和/或）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。杰弗里斯金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司在过去十二个月内曾作为360 One WAM有限公司或其附属公司的证券承销或配售的管理人或共同管理人。在过去十二个月内，360 One WAM 有限公司一直是Jefferies 金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。在过去的十二个月内，Aditya Birla Fashion & Retail一直是Jefferies Financial Group Inc.及其附属公司或子公司的客户，并且投资银行业务正在被提供或已被提供。我，Priyank Shah，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题安全（品）和主题公司（司）的个人观点。我还证明我的任何部分报酬与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。非美国分析师的注册：阿比纳夫·辛哈受雇于Jefferies印度私营有限公司，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人，Jefferies LLC是FINRA的会员公司，因此可能不受FINRA规则2241和与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师持有的证券交易限制的约束。非美国分析师注册：Priyank Shah受雇于Jefferies India Private Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师