险资长期股票投资试点加速：红利板块再迎催化，保险股迎双击

核心观点与解读

1. 长期股票投资试点加速：新华保险拟出资不超过150亿元认购鸿鹄志远三期私募基金，显示险资长期股票投资试点加速。目前已三批试点合计规模达2220亿元，通过长股投+FVOCI权益工具组合降低权益资产市值波动对净利润的影响，并享受偿付能力占用打七折、豁免权益类资产占比等政策优惠。鸿鹄基金三期将继续秉持市场化、法治化和“长钱长投”原则，投资大盘蓝筹公司股票。
2. 风险因子调降释放资本：5月7日金监总局提出将股票投资风险因子调降10%，假设50%沪深300成分股配置下，静态释放最低资本364亿元，若全部增配沪深300对应股市资金达1349亿元，不增配股票则改善行业偿付能力充足率+1.4pct。
3. 新准则全面实施：财政部联合金监总局发布通知，明确除确有困难的公司外，自2026年1月1日起执行新保险合同会计准则。中小机构将逐步加大FVOCI权益工具配置，红利资产迎来增量资金，国有保险公司考核也将全面拥抱新准则。
4. 红利板块符合险资偏好：1Q25险资新进前十大流通A股行业集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物等，产寿险公司股票配置比例稳步提升至8.4%，险资增配权益加仓高股息红利板块得到验证。

关键数据与研究结论

• 长期股票投资试点规模：三批试点合计2220亿元，首批鸿鹄基金已进入伊利股份、陕西煤业和中国电信前十大流通股股东。
• 风险因子调降影响：50%沪深300成分股配置下静态释放最低资本364亿元，全部增配对应股市资金1349亿元。
• 保险股表现：2025年初至今中泰非银重仓保险股指数跑赢大市，绝对收益率为7.14%，相对收益率为8.23%。
• 股票配置比例：1Q25末产寿险公司股票余额达2.8万亿元，占比8.4%，环比增长16.0%。

投资建议

建议关注新华保险、友邦保险、中国平安、中国人保，险资长期股票投资试点加速及红利板块催化下，保险股有望迎来双击。

风险提示

权益市场大幅波动，长期股票试点成效低于预期，研报使用信息更新不及时。