铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-6-13 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%。 （2）美国5月CPI数据全线低于预期，核心CPI仅增长0.1%。随后特朗普再次呼吁美联储降息100个基点。据CME“美联储观察”,美联储6月维持利率不变的概率为97.6%,7月维持利率不变的概率为80.5%。 主要观点 宏观面，美国5月消费者物价指数（CPI）低于预期，利率期货市场增加了美联储在9月会议上降息的押注，关注下周美联储议息会议结果及讲话。全球关税疑云未散，美国政府虽然愿意延长7月8日的最后期限，但将对伙伴国发出信函说明具体的贸易协议条款，贸易局势不确定性仍然较大，同时，地缘政治事件升温，风险偏好下降，油价大涨，带动通胀反弹，经济衰退预期增强。 供应方面，目前国内各地产能及置换项目持续推进，电解铝运行产能变化有限。需求方面，主要终端市场进入淡季，铝需求表现趋弱，据悉，铝初级加工企业开工率逐步走弱，整体市场开始收缩，光伏板块表现尤为明显，建筑版块需求持续走弱，铝线缆行业集中交货期已过，企业开工也稍有下滑。不过，5月出口数据表现较好，目前铝需求表现仍有韧性。截止6月12日，中国主要市场电解铝库存为48.1万吨，较上周四库存减少2.7万吨。伦铝库存继续下降，降至逾两年新低。6月6日当周，沪铝库存继续下滑，目前已连降十周，刷新逾一年最低位。美国钢铝关税提高到50%预计对绝对价影响有限、更多影响美国当地现货铝升水、推升当地用铝成本。铝电解铝运行产能变化有限，主要终端市场进入淡季，铝需求表现趋弱，不过，5月出口数据表现较好，目前铝需求表现仍有韧性。国内外铝低库存对铝价带来支撑，沪铝震荡上涨，关注LME库存变化。 交易策略 沪铝：震荡上涨，关注LME库存变化。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 电解铝产量总体波动不大 需求表现有走弱预期 社会库存继续维持去库 贸易局势不确定性仍然较大 交易所库存持续走低 美元指数跌至近三年来最低水平 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%。美国5月CPI数据全线低于预期，核心CPI仅增长0.1%。随后特朗普再次呼吁美联储降息100个基点。据CME“美联储观察”,美联储6月维持利率不变的概率为97.6%,7月维持利率不变的概率为80.5%。 美元指数跌至近三年来最低水平6月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月PPI同比增长2.6%，预期2.6%，前值2.4%。美国5月核心PPI同比增长3.0%，预期3.1%，前值3.1%。环比来看，5月PPI环比仅上涨0.1个百分点，低于经济学家预期的0.2个百分点。核心PPI同样仅上涨0.1个百分点，其中商品价格（不含食品和能源）上涨0.2个百分点，服务价格上涨0.1个百分点。另外，美国就业市场则传来预警信号，美国6月7日当周首次申请失 业救济人数24.8万人，高于预期，为2024年10月以来的最高水平。美国PPI低于预期，进一步强化了通胀压力降温预期，市场加大了美联储9月降息押 注，美指进一步回落，日内一度大跌超1%，创2022年3月以来新低，其他非美货币则全线拉升，美元指数跌至近三年来最低水平有助于提振金属价格。 贸易局势不确定性仍然较大 美国和墨西哥即将达成一项协议，取消特朗普对一定数量以下的钢铁进口征收50%的关税。根据目前的条款，只要美国买家将总发货量控制在基于历史贸易量的水平以下，就可以免税进口墨西哥钢材。新的上限将高于特朗普第一任期内的一项类似协议所允许的上限。 美国总统特朗普表示，他打算在7月9日关税暂停最后期限到来之前，在未来一到两周内致函贸易伙伴，设定单边关税税率。 当地时间6月9日至10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。 央视记者当地时间6月12日获悉，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。据悉，对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。 美国昨日宣布本月23日起对进口钢制家电征收额外关税，或将对大多数国家设定50%的高额税率将进一步导致美国国内的冰箱和洗衣机等商品价格大幅上涨，推高滞涨风险，美元指数进一步走弱创今年以来新低，而中美经贸磋商仅达成战略性框架协议，全球贸易局势并未得到根本性的缓解。全球关税疑云未散，美国政府虽然愿意延长7月8日的最后期限，但将对伙伴国发出信函说明具体的贸易协议条款，贸易局势不确定性仍然较大，对资本市场信心形成一定压制。 5月出口良好强化逆周期调节效率 国家统计局数据显示，5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。 据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元，同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。进入5月份，我国进出口延续增长态势，特别是中美经贸高层会谈之后，增速明显加快。 截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上，推动债务置换政策效能持续释放。多地政府债务风险得到有效缓释。在房地产市场“去库存”背景下，今年地方化债工作还受益于支持土地储备的专项债券。 数据PA分RT析03 供应或小幅回升但总体变化不大 ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 395 375 355 吨 万 335 315 295 275 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 国家统计局发布报告显示，中国2025年4月原铝（电解铝）产量为375万吨，同比增长4.2%。川渝地区电解铝厂基本复产完成，青海某铝厂置换升级项目已满产运行，而ft西和重庆个别铝厂陆续小幅检修，4月电解铝环比不变。进入5月，SMM表示，国内电解铝运行产能维持高位运行，某铝厂ft东至云南的第二批产能置换项目预计在三季度展开，第一批项目预计5月实现产出，此外部分企业出现产能检修情况。 随着氧化铝价格回升，企业盈利状况得以修复，进而使前期检修减产的产能出现部分复产。随着新增产能的进一步投放，预计氧化铝运行产能将从6月起回升至8795万吨/年左右。截至4月2日，河南氧化铝报价3310元/吨，较上周跌15元/吨；ft西氧化铝报价3290元/吨，较上周跌5元/吨。中期供应有过剩预期，氧化铝价格上涨乏力。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 5,500.00 8,500.00 5,000.00 7,500.00 4,500.004,000.00 6,500.00 3,500.00 5,500.00 3,000.00 4,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20212022202320242025 20212022202320242025 ( / ) (/) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 19,100 6,397 18,100 17,100 吨16,100元15,100 4,397 吨元 2,397 14,100 13,100 397 12,100 11,10001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2021202220232024202520212022202320242025 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝有所回落、预焙阳极价格企稳，生产成本表现平稳，现货价格有所走高，冶炼利润明显回升。 数据PA分RT析03 淡季铝下游有走弱预期，但目前消费表现仍有韧性 需求方面，主要终端市场进入淡季，铝需求表现趋弱，据悉，铝初级加工企业开工率逐步走弱，整体市场开始收缩，光伏板块表现尤为明显，建筑版块需求持续走弱，铝线缆行业集中交货期已过，企业开工也稍有下滑。不过，5月出口数据表现较好，目前铝需求表现仍有韧性。 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 50 55 35 15 -5 40 30 20 10 0 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -10 -20 -302-2803-28 04-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 2021 6月4日，财政部与住建部联合公示了2025年度中央财政支持实施城市更新行动的评选结果，北京、天津、唐ft、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐等20个城市成功入选。此次政策的出台，标志着城市更新行动进入新阶段，同时也将对楼市和股市产生积极影响。目前多部委集体发力城市更新行动。住建部继续深入推进城镇老旧小区改造。财政部在加大资金投入的同时，持续发力落实好税费优惠政策。国家发改委将在6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。金融监管总局已制定专门的城市更新项目贷款管理办法。自然资源部将出台更多实用有效的用地政策。核心城市价值有望提升，老旧城区将因改造释放潜力。城市更新将推动房地产从“增量扩张”向“存量优化”转型，有助于提升城市整体居住质量，还能带动经济增长。 (%) (%) 5月，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%，突破新高。1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44%。我国经济总体保持平稳增长，经济运行向新向好，内需空间不断扩展，外需市场更加多元。今年以来，“两新”政策加力扩围加快落地、持续显效，叠加车企新品投放、多 地车展促销等利好因素，助力汽车市场消费活力加速释放。5月份，新能源汽车继续快速增长，汽车出口增速有明显提高。2025年5月，中国汽车总体出口55.1万辆，环比增长6.6