沪铜周报

「2025.06.13」 沪铜市场周报 淡季影响供需回落，沪铜或将有所承压 瑞达期货研究院 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381期货投资咨询 从业证书号Z0019878助理研究员: 陈思嘉期货从业资格号F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为-1.17%，振幅2.12%。截止本周主力合约收盘报价78010元/吨。后市展望：国际方面，美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。数据显示，美国5月生产者价格涨幅保持温和，因商品和服务成本升幅有限。国内方面，商务部在谈 到中美经贸关系时表示，中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的，敦促美方恪守世贸组织规则，与中方按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，共同推动中美经贸关系稳定、可持续发展。基本面上，铜精矿TC费用略有好转，但仍处低位区间，国内港口库存快速回落，铜矿供给趋紧。供给方面，由于原料供给较为紧张，部分冶炼厂或有减产迹象，精铜供应亦将有所收敛。需求方面，受淡季影响，下游铜材加工企业订单有所下滑，此外，下游整体采买情绪受铜价影响较为敏感，铜价当前仍处偏强区间运行，对现货市场成交情绪有所承压。库存方面，伦美铜库存仍保持一降一升，国内库存受季节性变化影响略有累积。整体来看，沪铜基本面或处于供需小幅回落的局面。 策略建议：轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。 本周沪铜合约走弱，现货升水 图1、主力合约收盘及持仓 图2、铜价期现基差走势 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 主力合约收盘价及持仓 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 84000 82000 80000 78000 76000 74000 72000 70000 68000 66000 沪铜期现基差 基差 现货铜 CUZL.SHF 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-07-102024-09-102024-11-102025-01-102025-03-102025-05-10 CUZL.SHFCUZL.SHF 64000 2024-06-282024-08-282024-10-282024-12-282025-02-282025-04-30 -1,500 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月13日，沪铜主力合约报价78010元/吨，较上周环比减少920元/吨，持仓量193847手，较上周环比减少10271手。 截至2025年6月13日，沪铜主力合约基差945元/吨，较上周环比增长1000元/吨。 本周现货价格走弱 图3、国内现货价格走势 88000 铜现货价格走势 图4、沪铜跨期合约 主力合约隔月跨期价差 84000 600 82000 500 80000 400 78000 300 200 76000 100 74000 0 72000 -100 70000 -200 68000-300 2024-10-14 2024-12-14 2025-02-14 2025-04-14 跨期 远月 连续 83000 78000 73000 68000 63000 2024-10-142024-12-142025-02-142025-04-14 1#电解铜SMM平均价:1#铜:长江有色 来源：wind瑞达期货研究院来源：ifind瑞达期货研究院 截至2025年6月13日，1#电解铜现货均价为78955元/吨，周环比减少320元/吨。 截至2025年6月13日，沪铜主力合约隔月跨期报价550元/吨，较上周环比增加360元/吨， 本周沪铜提单溢价下降，空头持仓占优 图5、国内铜溢价图6、前二十名持仓量 140 国内铜溢价 84000 沪铜前20名净持仓 40000 120 上海电解铜CIF提单均价 洋山铜均报价均价82000 30000 80000 100 78000 20000 80 76000 10000 74000 6072000 4070000 68000 2066000 0 -10000 -20000 0 2024/11/212024/12/212025/1/212025/2/212025/3/212025/4/212025/5/21 2024-10-102024-12-102025-02-102025-04-102025-06-10 CUZL.SHF系列1 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价62美元/吨，较上周环比下降5美元/吨。 截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-10546手，较上周减少10997手。 沪铜平值短期IV波动稳定 图7、沪铜期权波动率锥图8、沪铜期权持仓量沽购比 70沪铜波动率锥 60 50 40 30 20 10 0 5204060120252 MIN1025507590MAXIV 2.0000 1.8000 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 2024-03-222024-06-222024-09-222024-12-222025-03-22 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止2025年6月13日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位附近。 截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.9633，环比上周-0.1040。 上游铜矿报价走强、粗铜加工费持平 图9、国内主矿区铜精矿报价图10、南、北粗铜加工费报价 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 国内铜精矿主矿区报价 2500 平均 铜:当周 平均价:加工 铜:当周值 2000 1500 1000 500 2023-02-272023-07-272023-12-272024-05-272024-10-272025-03-27 平均价:铜精矿(云南):各地矿产平均价:铜精矿(江西):各地矿产 0 2023-12-012024-04-012024-08-012024-12-012025-04-01 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价69310元/吨，较上周环比增长160元/吨。 铜矿进口量增加，精废价差略收敛 图11、铜矿进口情况图12、精废价差 3500000 铜矿及精矿进口情况 美元/吨 3000 2,668.10 84000 82000 精废铜价差 5000 4000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04 进口铜矿及精矿当月值中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 2500 2000 1500 1000 500 0 80000 78000 76000 74000 72000 70000 68000 66000 64000 2024-11-252024-12-252025-01-252025-02-252025-03-252025-04-252025-05-25 含票点精废差富宝:中国:价格指数:光亮铜长江有色铜价1# 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2025年4月，铜矿及精矿当月进口量为292.44万吨，较3月增加53.13万吨，增幅22.2%，同比增幅25.6%。 截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1646.46元/吨，较上周环比下降158.47元/吨。 全球铜矿产量增加、港口库存下降 图13、全球铜精矿生产情况图14、铜精矿港口库存 千吨 3000 2500 全球铜精矿生产情况 120 88 86100 84 七港口铜精矿库存（万吨） 40 合计（左轴）连云南京青岛锦州烟台防城北海 35 30 2000 1500 8280 25 80 6020 78 1000 500 0 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 7615 40 74 10 72 20 705 2025-02 ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 00 2024-02-092024-04-092024-06-092024-08-092024-10-092024-12-092025-02-092025-04-09 来源：wind瑞达期货研究院来源：ifind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2025年3月，铜矿精矿全球产量当月值为1969千吨，较2月增加202千吨，增幅11.43%。铜精矿全球产能利用率为79.3%，较2月增加0.3%。 供应端-精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少 图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况 万吨 中国:产量:精炼铜(铜):当月值 同比 140 120 100 80 60 40 中国精炼铜生产情况 25% 20% 15% 10% 5% 千吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 全球精炼铜生产情况 88 86 84 82.20 82 80 78 20 0 2022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-02 0% -5% 076 2022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01 ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生):当月值ICSG:全球精炼铜产能:当月值ICSG:精炼铜产能利用率:当月值 供应端-精炼铜进口减少 图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 精炼铜进�口情况 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 铜进口盈亏情况 铜进口盈亏铜价铜进口成本 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 0 2022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-02 中国:进口数量:精炼铜:当月值中国:�口数量:精炼铜:当月值 10000 0 2021/9/12022/9/12023/9/12024/9/1 -6000 -8000 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2025年4月，精炼铜当月进口量为300181.941吨，较3月减少54093.53吨，降幅15.27%，同比降幅1.83%。 供应端-社会库存减少 图19、交易所库存图20、社会、保税区库存 400000 350000 三大交易所库存 社会、保税区库存 50 库存:铜:合计日 45 COMEX铜库存短吨 LME总库存吨 库存小计:阴极