看好加拿大西部天然气需求的Kiawah评论

加拿大|石油和天然气勘探与生产 黄铜矿 股权研究2025年6月12日 评分买入 C$65.89^ 闪存笔记 基沃斯评论-看好加拿大西部天然气需求的原因 我们邀请了勘探副总裁科林·弗罗斯特和投资者关系副总裁杰米·黑德。TOU对天然气出口持积极态度，首批加拿大液化天然气（LNGCanada）货物预计在6月下旬交付 价格目标|%至PTC$74.00|+12% 52W高低C$70.83-C$55.27FLOAT(%)|优势MM(美元)93.6%|146.09 市值C$24.9亿|$18.2亿 代码TOUCN ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 价格 ，PRGT的进展有助于KsiLisims的机会，而加拿大液化天然气（LNGCanada）第二阶段也正接近获得最终投资决定（FID）。阿尔伯塔省的需求预计到2028年将从数据中心、油砂和ResCom增长超过1bcf/d。TOU预计在2025年下半年发布其更新的5年计划，目标是在2030年达到850mboe/d（包括新的收购和NEBC建设）。 对液化天然气(LNG)驱动的外输持乐观态度：由于液化天然气加拿大项目第一阶段(1.8亿立方英尺/天bcf/d)预计将于6月底首船装运，TOU对增量LNG外输能力保持乐观。这一前景得益于联邦政府和BC省政府对LNG发展的新支持，而早些时候的美国关税威胁促使人们更加迫切地寻求出口市场多元化。上周，BC省环境评估办公室批准了拟建PRGT天然气输气管道的环境许可证的无限期延期，因为他们认为现在工程已实质上开工建设。PRGT管道将从NEBC蒙提尼(Montney)输送天然气至拟建的1.6亿立方英尺/天bcf/dKsiLisims液化天然气设施。在管道进展加上目前三分之一的能力已售予主要买家(SHEL、TTE)的情况下，FID似乎更近了。其他潜在的液化天然气发展项目包括液化天然气加拿大项目第二阶段(1.8亿立方英尺/天bcf/d)可能明年获得FID，以及塞迪尔液化天然气(CedarLNG，0.4亿立方英尺/天bcf/d)的扩张，这可能是更远期的事情。 数据中心将推动阿尔伯塔省需求增长：TOU指出，AEO现已为数据中心分配了1.2吉瓦，而数据中心需求约还有16吉瓦仍在排队中。TOU估计到2028年通过1.2吉瓦的数据中心电力需求相当于约1亿立方英尺/天的天然气（重启热耗率较低的老旧燃气电厂），而长期（由更高效的新建CCGT电厂供应）还有超过1亿立方英尺/天的数据中心需求。此外，公司预计进一步的天然气需求增长将来自油砂扩张（每年0.1-0.2亿立方英尺/天）以及人口增长推动ResCom提高（每年2-4%）。鉴于这种增加的本地消费加上LNG出口，TOU认为AECO基准到HH可以收紧至约每千立方英尺1美元的长期水平。 新的五年计划有望很快发布：TOU预计将在2025年下半年发布更新的多年EP计划，该计划预计到2030年总产量将达到约850万桶油当量/天。更新后的计划将包括最近收购的约200万桶油当量/天的资产，包括SaguaroLaprise-Conroy和SCR的Groundbirch。预算还将包括建设NEBCMontney天然气和液体基础设施，包括在北Montney阶段1、Groundbirch（两阶段，2027-2029年各200万立方英尺/天）、西Doe和北Montney阶段2建设四个新的天然气工厂。 罗杰·阿格拉瓦尔*|股权助理 +1(647)588-5370|ragarwal4@jefferies.com 劳伊德·布赖恩^|股权分析师 (212)323-7528|lloyd.byrne@jefferies.com 请参阅本报告第2-8页的分析师认证、重要信息披露以及非美国分析师的状态信息。*JefferiesSecurities,Inc.^JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 公司介绍 黄铜矿 TourmalineOilCorp.是一家加拿大能源公司，从事天然气、原油和凝析油的勘探、开发和生产。其资产包括阿尔伯塔深盆地、NEBCMontney和皮斯河。该公司总部位于加拿大卡尔加里。 公司估值/风险 黄铜矿 我们使用目标EV/DACF倍数来评估2025E年的DACF。对我们的评级和目标价格的影响关键风险包括公司NEBC资产的开发延迟和成本超支、更高的维持性资本支出需求、资产组合中油井性能下降，以及商品价格的大幅下降。 Shell 我们的30英镑价格目标是从DCF模型和各部分总和的平均值中得出的。主要的下行风险是受宏观逆风（石油、天然气或炼油利润率）影响导致的现金流低于预期 ，以及高于预期的现金税收。 道达尔SE 我们的58欧元目标价是基于DCF模型和资产拆分价值的平均值得出的。除了所有国际油公司面临的原材料价格和精炼油利润风险外，该公司还面临液化天然气贸易风险，包括来自美国墨西哥湾沿岸的风险。 分析师认证： 我，罗杰·阿格拉瓦尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券及相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与我在此研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，洛伊德·伯恩，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（及/或）相关公司所持有的个人观点。我还证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师的登记：RogerAgarwal受雇于JefferiesSecurities,Inc.，JefferiesLLC的非美国附属公司，未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC的关联方，FINRA成员公司，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面和的限制。 如同杰弗里公司所有员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究 ，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告在不规则间隔内根据分析师的判断适当发布。 投资建议记录 (《海洋法公约》第3条第1款e项和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月12日22:12P.M.202 5年6月12日22:12P.M. 公司特定披露 分析师已参观托玛琳石油公司的物资运营。杰弗里斯公司正担任壳牌公司在其与挪威国家石油公司（Equinor）在北海的合资企业中的财务顾问。杰弗里斯金融集团公司（JefferiesFinancialGroupInc.）及其附属公司或子公司在壳牌公司的证券或存托凭证上做市。 在过去12个月内，Jefferies金融集团及其关联公司或子公司已从壳牌处获得投资银行服务的报酬。在过去十二个月内，壳牌一直是Jefferies金融集团及其关联公司或子公司的客户，并且投资银行服务正在被提供或已被提供。 杰弗里国际有限公司、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与壳牌达成提供投资服务的协议。 杰弗里斯评级解释 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）达到15%或更多的证券。 持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的有价证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为-20%或更低。 NR-投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不涵盖这家公司。 限制-描述发行商，在Jefferies参与某些交易、公司政策或适用证券法规的同时禁止某些类型的通讯，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的看法。 估值方法论 杰弗里斯分配评级的methodology可能包括以下方面：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种methodology，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、EPS、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价） /平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率(ROE)。 杰弗里特许经营精选 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股票分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信念、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再评级为买入和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一的股票将继续保持15%的止损 ，其余股票将有20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会注明我们认为某个精选属于投资风格，如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的的风险 本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格 、价值及收入均可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以其币种不是投资者本国货币计价，汇率变化可能对报告所述金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标基于前一个交易日汇率进行的货币转换（除非另有注明）。如果该日期后的汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADR等其价值受基础证券币种影响的证券的投资者，实际上承担了汇率风险。 本报告中提到的其他公司 •➵牌(SHEL:$71.44,买入)•➵牌(SHELLN:£26.15,买入)•道达尔能源(TTEFP:€54.74,持有)•珠宝石油公司(TOUCN:C$65.89,买入) TOUCN截至06-11-2025的评级和目标价历史记录 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日 买入：加元74.00 05/19/2025 买入：C$78.00 03/17/2025 买入：C$76.00 12/16/2024 买入：C$73.00 11/07/2024 买入:C$67.00 09/16/2024 买入：加元75.00 04/12/2024 I:BUY:C￥70.00 02/26/2024 90 85 80 75 70 65 60 55 50 分析师已访问了蓝宝石石油公司的物资运营。 评级和目标价历史记录：➵牌（SHEL）截至2025-11-06 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 Jan24Apr24Jul24Oct24Jan25Apr25 / 买 入：$74.20 005/19