EOG资源公司：基瓦能源评论-要点与恩西诺最新情况

12,351.9-11,715.11,19610.772025E 14,053.015,212.612,287.813,969.31,3821,40213.2916.182026E2027E 洛伊德·伯恩 * | 股票分析师(212) 323-7528 | lloyd.byrne@jefferies.com塔拉·布卢斯坦 * | 股权助理+1 (212) 323-7595 | tbleustein@jefferies.com艾玛·施瓦茨* | 股权分析师1 (212) 336-7254 | emma.schwartz@jefferies.com约翰·爱德曼* | 股权分析师(212) 336-7412 | jedelman@jefferies.com 长远视角：EOG资源公司目标：主要材料问题：向管理层：投资理念 / 我们的区别可持续发展很重要环境、社会及治理整合：杰富瑞方法基本情况$148, +23%1. 到2040年通过降低运营排放强度实现范围1和2温室气体净零排放。2. 到2025年美国运营的甲烷排放控制在0.6%。3. 到2025年公司范围内实现零常规燃烧。•我们假设石油产量以一个稳定的个位数低增长率增长。假设布伦特油价在'25/'26/'27年分别为~$65/$61/$65，HH油价分别为~$3.90/$4.40/$4。•我们通过将5.25倍数（与5年平均值一致）应用于2027年的EBITDA预测，得出我们148元的基准价格目标。1. 到目前为止，在实现您的目标方面取得了哪些进展？2. 为了实现您的目标，采取了哪些步骤，您认为EOG的成本结构将如何演变以满足这些目标？1. 温室气体排放：公司处理与其运营相关的范围1（直接）排放 2. 水与废水管理：处理公司的用水和处置以及它们可能如何影响流域 3. 生态影响：处理与运营或产品直接或间接相关的生态系统影响的问题我们相信EOG的生产周期比市场给予的信用更好。我们认为EOG的资源有潜力继续石油增长（二叠纪） / 在组合（石油+NGL）游戏中存在上行空间（Powder River / Utica），同时继续增加低成本天然气（Dorado）以满足市场需求，而无需进行收购。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 我们通过将2026年的EBITDA预估乘以6.0倍，达到了191美元的上行价格目标。我们假设WTI价格高于基准情景下的~80美元/76美元/75美元（2024年/2025年/2026年），上行情景下WTI价格为~2.65美元/3.65美元/4.00美元，总产量与基准情景一致。上行情景$191, +58% 催化剂我们通过将5.75倍的2026年EBITDA预估应用于计算，得出94美元的下行价目标。我们假设WTI价格低于基准情况下的~70美元/56美元/55美元（2024年/2025年/2026年），在下行情况下WTI价格约为~1.65美元/2.65美元/3.00美元，且总产量与基准情况一致。下行情景$94, -22%•围绕回购的评论•关于PRB和俄亥俄 Utica组合 Plays的更新•南方PRB和Dorado的积极成果和持续成本削减。•在特拉华州继续执行生产率增长。 2 .来源：公司数据，杰弗里估计请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 杰斐逊评级说明EOG Resources分析师认证：(马拉喀什协约第3条第1款(e)和第7条)EOG Resources公司介绍CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。公司特定披露投资建议记录公司估值/风险表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。预期评级为买入的证券，其平均证券价格持续低于10美元的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高月份周期，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于持有评级证券，平均证券价格持续低于10美元，预期总回报率（价格上涨加上收益率）在12个月期间为上下浮动20%。对于被评为表现不佳的证券，平均安全价格持续低于10美元，在12个月内，预期的总回报（价格上涨加上收益）是20%或更低。我，约翰·爱德曼，证明本研究报告中所表达的的所有观点准确地反映了我对相关证券(或)相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发我，埃玛·施瓦茨，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，塔拉·布卢斯坦，证明本研究报告中表达的 所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，劳埃德·伯恩，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我本人对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大部分报告将根据分析师的判断在不定的时间间隔内发布。EOG资源公司从事天然气的勘探、开发、生产和市场营销。该公司在美国的主要产油盆地、特立尼达以及不时选择的其他国际地区运营。杰弗里金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司预计将在未来三个月内从EOG资源公司获得或寻求投资银行服务的报酬。买入 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或更高的证券。持有 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。这份报告封面提到的分析师或其家庭成员持有该公司证券的多头头寸。Lloyd Byrne或其家庭成员持有EOG Resources Inc的多头头寸。我们的价格目标是基于2027年的EV/EBITDA估值，通过风险调整系数减去股息收益率折现得出的。风险包括商品价格、供应链限制、经济衰退、基础设施延误和生产率下降。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或美林公司政策。 2025年6月12日 23:11 下午 2025年6月12日 23:11 下午 4 10/18/202208/28/202310/07/2024• EOG Resources, Inc. (EOG: $120.59, 买入)可能阻碍我们价格目标实现的风险本报告中提到的其他公司估值方法NC-未覆盖。Jefferies不涵盖这家公司。I:BUY:$158.007月22日10月22日买入：$147.001月23日购买:150.00杰弗里斯分配评级的 methodology 可能有以下方面：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来 12 个月的预期总回报。目标价格基于多种 methodology，可能包括但不限于，市场风险分析、增长率、收入来源、折现现金流 (DCF)、EBITDA、每股收益 (EPS)、现金流 (CF)、自由现金流 (FCF)、EV/EBITDA、市盈率 (P/E)、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组 EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组 P/E、资产分拆价值、净资产价值、股息回报和未来 12 个月的股本回报率 (ROE)。杰弗里斯品牌精选监控 - 描述公司基本面和财务被监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。受限 - 描述在与杰富瑞参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。杰弗里斯特许经营选择包括我们股权分析师在12个月内从最佳股票想法中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营选择将仅包括买入评级股票，数量可以根据分析师的包含建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当包含原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票波动率在最低四分之一的股票将保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业分类，但我们可以指出我们认为选择属于投资风格，例如增长或价值。这份报告是为一般分发而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的金融顾问做出自己的投资决策。本报告中建议的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入可能会上涨和下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美国目标价格，且不应再被依赖。此外，投资像ADRs这样的证券的投资者，其价值受基础证券货币的影响，实际上承担了货币风险。 11/21/202210/09/202311/11/2024EOG资源公司（EOG）截至2025年6月11日的评级和目标价历史 01/17/202302/27/202305/15/202311/13/202301/22/202404/15/202403/10/202504/14/202505/19/2025购买：169.00购买：$166.00买入：$147.00买入:138.004月23日买:$148.007月23日10月23日买入：152.001月24日4月24日买入：$146.007月24日10月24日买入：157.00买入：$156.00买入：151.00买入：$146.00买入：$144.00 1501401301201101009007/17/202309/16/20245买入：$141.001月25日4月25日买:$148.00 评分分布买入持表现不佳备注：上方“评级与目标价历史”图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师针对一家公司发起的行动，或对该公司评级或目标价进行变更，或终止对该公司的覆盖。图例：I：启动覆盖范围 D：已删除覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 * * *1978621；注册办公室：伦敦百ishopsgate 100，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露United Kingdom：由金融行为监管局授权和监管的Jefferies International Limited，在英格兰和威尔士注册，注册号为。香港：获得香港证券及期货事务监察委员会许可的Jefferies Hong Kong Limited，许可证号为ATS546；位于香港中环金紫荆广场2号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报