人民币汇率
- 核心逻辑： 年内美元兑人民币即期汇率大概率将维持在7.0上方波动，除非出现中美关系超预期改善或国内经济加速复苏等突破性情景。
- 政策锚： 中国央行将聚焦汇率弹性增强与超调风险防范的动态平衡，非完全放手。
- 内部市场锚： 中国经济处于周期性筑底阶段，复苏动能集聚仍需时间，人民币贬值概率放缓。
- 外部市场锚： 全球经济增长格局呈现“同步放缓”，人民币难以维持独立强势行情；美元指数在2025年下半年预计将呈现震荡偏弱格局，但美元兑人民币汇率与美元指数的动态脱钩趋势具有持续性特征。
- 风险提示： 海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌。
股指
- 核心观点： 中美本轮磋商并未消除市场对于后续担忧，美国仍有出尔反尔的可能性，短期避险情绪不会明显淡化，股市上方仍承压。
- 关键数据： 两市成交额回升163.1亿元。
- 策略建议： 持仓观望。
集运
- 核心逻辑： 中美经贸磋商机制会议达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。
- 重要资讯： 双方将继续发挥中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。
- 南华观点： 当前盘面情绪整体仍偏观望，还需等待此次中美经贸磋商机制会议的实质数据结果；期价以震荡为主的可能性仍相对较大。
黄金&白银
- 核心逻辑： 美PPI略低于预期，初请失业金人数高于预期，推升年内降息预期，美指与美债收益率双双下行，叠加中东地缘局势升温为金价上涨提供重要支持。
- 关键数据： COMEX黄金2508合约收报3406.4美元/盎司，+1.88%；美白银2507合约收报于36.41美元/盎司，+0.41%。
- 核心观点： 中长线或偏多，短线走势分化，强弱相互切换。
铜
- 核心逻辑： 5月份美国PPI整体涨幅依然温和，核心PPI创下2024年8月以来的最低水平，关税尚未对消费者和企业造成更高的价格压力。
- 核心观点： 短期止涨。
铝产业链
- 核心逻辑： 铝：供给接近行业上限变化幅度不大，需求方面，据调查终端工厂订单进入淡季下降明显，但加工环节开工率相较而言虽略有下降但幅度与速度均较小，加工环节可能囤积了部分库存，因此电解铝需求表现仍维持坚挺，供需矛盾暂时不强，但后续仍有需求走弱压力。库存方面，部分电解铝厂提高铝水比例，铸锭量下降促进电解铝维持去库状态，但幅度有所减缓。短期或震荡偏强，关注中美最新谈话情况和现货情况，中期偏空看待。氧化铝：几内亚Axis矿区目前仍未有复产消息，南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
- 核心观点： 铝：震荡偏强，氧化铝：承压运行，铸造铝合金：正套。
锌
- 核心逻辑： 社库近期开始持续累库，目前七地锌锭库存为8.17万吨。从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。
- 核心观点： 短期重心下移，长期看跌。
镍，不锈钢
- 核心逻辑： 短期内基本面仍然承压，价格接近支撑线，关注回调趋势。
- 核心观点： 短期维持震荡，建议观望上方压力。
锡
- 核心逻辑： 近期的回升主要由于缅甸复产不及预期。同时，投资者对于风险偏好的增加对整个有色金属板块的估值也有所提升。
- 核心观点： 持币观望。
碳酸锂
- 核心逻辑： 宏观影响市场情绪，供强需弱，基本面仍偏空，预计近期将维持震荡阶段。
- 核心观点： 短期震荡区间：58000-62000。
工业硅&多晶硅
- 核心逻辑： 硅产业链市场整体供应宽松，开炉预期逐渐落地。供给端表现略微宽松，随着丰水期的到来，西南地区开炉企业陆续增加，开工率略有提升。
- 核心观点： 工业硅：短期震荡调整，建议关注SI2509合约以及卖看涨期权，短期阻力位：7600。多晶硅：短期阻力位：35000。
铅
- 核心逻辑： 原生铅方面，电解铅开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，受废电瓶原料端供应较紧，冶炼厂信心不足，开工率持续下行，总体供给端方面偏紧。
- 核心观点： 短期维持震荡，建议观望上方压力。
黑色
- 螺纹钢热卷： 美国近期宣布对各类钢制家用电器加征关税，此举给我国家电出口带来冲击，进而导致钢材需求有所收缩。
- 铁矿石： 目前基本面尚可，但未来隐忧显现。首先供应端，全球发运量环比同比大增。需求端，目前铁水产量维持在240万吨的相对高位，但未来需求忧虑仍在。
- 焦煤焦炭： 美方宣布对钢制家电加征关税，或影响后续钢材间接出口，传统淡季来临，内需持续性不足，短期盘面下行压力或增大。
- 硅铁&硅锰： 短期内市场情绪有所好转，中美元首通话，中美关系边际缓和，以及铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。
能化
- 原油： 中东局势升级，油价大涨。
- PTA-PX： 供需矛盾边际缓和，关注TA加工费做缩机会。
- PP： 受宏观因素推涨，但上方仍存在压力。
- PE： 关注成本端扰动。
- 燃料油： 跟随成本波动。
- 低硫燃料油： 跟随成本波动。
- 沥青： 跟随成本，震荡偏强。
- 玻璃纯碱： 纯碱：盘面进一步走弱。玻璃：盘面进一步走弱。
农产品
- 生猪： 低位反弹。
- 油料： 报告数据平淡。
- 玉米&淀粉： 小幅回调。
- 棉花： 关注政策调整。
- 白糖： 再创新低。
- 苹果： 反弹承压。
- 红枣： 关注产区气温。
