人形机器人行业跟踪报告：特斯拉Robotaxi即将公开试运营

股票研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 股票研究/2025.06.12 特斯拉Robotaxi即将公开试运营汽车 评级：增持 人形机器人行业跟踪报告 刘一鸣(分析师)房乔华(分析师) 021-38676666021-38676666 登记编号S0880525040050S0880525040065 本报告导读： 马斯克公布了特斯拉的自动驾驶出租车服务Robotaxi的首次公开试运营日期，暂定为6月22日，我们认为Robotaxi的运营有望对特斯拉产业链带来重要业绩增量。 投资要点： 我们认为，特斯拉是引领Robotaxi和人形机器人产业商业化进程的全球龙头企业，随着特斯拉Robotaxi正式开启公开试运营，相关产业正在进入由0到1的拐点阶段，特斯拉Robotaxi和人形机器人的放量有望为相关产业链带来重要的业绩增量，需重点关注产业链上具备确定性的优质公司，推荐拓普集团、肇民科技、均胜电子、新泉股份。 马斯克宣布特斯拉Robotaxi即将公开试运营。美东时间6月10日 晚间，特斯拉CEO马斯克公布了特斯拉备受期待的自动驾驶出租车 服务Robotaxi的首次公开试运营日期——暂定6月22日，同时表示特斯拉对安全问题相当执着，所以日期可能会改变。在5月，马斯克曾表示特斯拉将在第一周推出约10辆Robotaxi服务，随后在几个月内增加到20辆、30辆或40辆，最终达到数千辆。马斯克还表示，他计划将Robotaxi服务扩展到旧金山等其他城市，但他尚未提供具体的扩张时间表。 特斯拉Optimus机器人项目主管离职，自动驾驶负责人接任。美东 时间6月6日，特斯拉擎天柱人形机器人Optimus项目负责人米 兰·科瓦奇宣布了自己即将离职的消息。科瓦奇2016年加入特斯拉，在特斯拉工作了近10年，其中大部分时间都是在Autopilot团队担任高级工程师。他于2022年被任命领导Optimus的开发，并于2024年底成为负责该项目的副总裁。特斯拉人工智能软件部门副总裁AshokElluswamy将接管Optimus项目。 优必选与富士康在人形机器人领域展开合作。2025年6月7-8日， “智造先锋—优必选×富士康具身智能机器人技能实训”在富士康 圆满举办。此次实训是双方基于全方位长期战略合作开展的重要项目，旨在推动机器人在智能制造领域的深度应用与产业人才培养。在当前科技发展格局下，人形机器人融合多学科前沿成果，处于快速发展关键期。优必选与富士康的合作，积极推进和验证人形机器人在智能制造领域应用的可行性，探索试点应用场景，同时，构建“技术研发-场景验证-人才培育-产业应用”的闭环生态。产业人才的实训不仅是技术落地的关键一步，更是对深圳“20+8”产业集群战略的精准响应，为先进制造、现代物流等核心领域输送具备AI+机器人复合能力的技术技能人才。 风险提示：产业发展进程不及预期；国内政策落地不及预期；技术路线变更风险。 表1公司业绩预测与财务估值 代码 简称 收盘价 EPS（元） PE（倍） 评级 （元） 2024A2025E 2026E2024A 2025E 2026E 601689.SH 拓普集团 48 1.732.10 2.5928 23 19 增持 301000.SZ 肇民科技 46.79 0.590.78 1.0079 60 47 增持 600699.SH 均胜电子 17.42 0.681.15 1.4126 15 12 增持 603179.SH 新泉股份 46.85 2.002.76 3.4723 17 14 增持 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注：收盘价为2025年6月11日价格 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011电话（021）38676666