核心观点与关键数据
- 人形机器人产业链中长期信心不改：特斯拉人形机器人Optimus量产进度受技术创新和供应链影响较大，早期爬产阶段试错是正常现象，后续十倍产能快速跃升是关键目标。特斯拉方案/进度调整将给零部件企业带来新机会，推荐在技术能力、成本控制、产能爬坡方面具备优势的企业。
- Robotaxi商业化落地带来全新增长：特斯拉Robotaxi服务在德州奥斯汀上线，首批投入约10辆升级版Model Y车型，服务采取邀请制运营，单次行程收费4.2美元。未来计划投入更多车型并扩大服务覆盖范围，或将成为特斯拉新的增长曲线。
- 汽车板块市场表现：中信汽车指数本周跌2.6%，跑输大盘2.1个百分点，位列30个行业中第24位。乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务板块均下跌。概念板块中，新能源车、智能汽车、人形机器人指数均下跌。
- 汽车板块估值水平：截至2025年6月20日，汽车行业PE（TTM）为34.7，位于近4年以来45.3%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来96.8%分位。
- 北交所汽车板块表现：本周北证50跌2.6%，华鑫北证指数跌3.3%。北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-4.9%，中位数为-6.9%。
投资建议
- 人形机器人产业链：
- 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特、北特科技、兆丰股份。
- 线性关节总成：推荐双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动。
- 灵巧手：推荐雷迪克、浙江荣泰，关注长盛轴承。
- 内螺纹磨床：推荐双林股份（科之鑫）、嵘泰股份（河北力准），关注华辰装备、秦川机床、日发精机。
- 传感器：推荐开特股份，关注凌云股份、安培龙。
- 整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等。
- 汽车零部件：
- 轻量化：关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车。
- 内外饰：关注新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份。
- 智能汽车：关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技。
- 人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特、雷迪克。
- 北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。
研究结论
- 持续看好汽车行业，维持“推荐”评级。
- 关注汽车产业生产和需求不及预期、大宗商品涨价超预期、智能化进展不及预期、自主品牌崛起不及预期、地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻、人形机器人进展不及预期等风险。
