纯碱玻璃：反弹受阻，或将延续偏弱

国元期货研究咨询部投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号张霄电话：010-84555193邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893 【策略观点】【纯碱】【玻璃】 【目录】一、市场回顾....................................................................................................................................................................................1二、基本面分析................................................................................................................................................................................22.1纯碱：库存同比上涨超过100%，压力仍然显著...................................................................................................22.2浮法玻璃：利润持续收缩，产能延续缓慢出清....................................................................................................4三、总结..............................................................................................................................................................................................6 一、市场回顾纯碱上周趋于震荡，走势相对弱于玻璃。尽管上周商品情绪改善，带动纯碱情绪略有回暖，但在新装置投产放量的背景下，纯碱供需基本面仍然维持过剩格局。因此，纯碱后续走势难言利好，短期大概率偏弱运行。玻璃近日呈现反弹，我们认为是由于多个利好消息叠加所致。沙河地区受到环保要求，个别煤制产线将推进煤改气改造；同时，成本端煤炭短暂反弹，也短期提振玻璃情绪。短期玻璃相较于纯碱表现相对坚挺，不过也存在回吐涨幅的预期。图1纯碱2509走势图2纯碱基差 第1页共8页数据来源：国元期货，文华财经数据来源：国元期货，钢联数据 第2页共8页数据来源：国元期货，文华财经纯碱供应量上升。江苏苏实联、湖北双环、银根化工等装置重启，6月8日华昌点火，而河南骏化降负运行，相比较来看，恢复产能大于重启，因此国内纯碱供应量增加。截至6月6日，国内纯碱产能利用率为80.76%，环比增加2.19个百分点。国内纯碱产量为70.41万吨，环比增加1.9万吨，环比增加2.77%。其中，轻碱产量为32.19万吨，环比增加0.66万吨，环比增加2.09%，重碱产量为38.22万吨，环比增加1.24万吨，环比增加3.35%。下游方面，浮法玻璃负荷下降，光伏玻璃持平，整体刚需略有下移。浮法玻璃有两条产线放水冷修，涉及日熔量950吨；光伏玻璃产线运行稳定。纯碱销售一般，产销率下跌超过8个百分点。截至6月6日，国内纯碱产销率为99.62%，环比减少8.04个百分点。纯碱库存环比微增，但同比涨幅超百，显示出纯碱库存压力增加。截至6月6日，国内纯碱厂商总库存为162.7万吨，环比增加0.27万吨，环比增加0.17%，同比增加100.89%。其中，轻碱库存为79万吨，环比减少2.83万吨，环比减少3.46%，重碱库存为83.7万吨， 二、基本面分析2.1纯碱：库存同比上涨超过100%，压力仍然显著环比增加3.1万吨，环比增加3.85%。 2.2浮法玻璃：利润持续收缩，产能延续缓慢出清煤制气制玻璃有一定利润，但环比呈现收缩，石油焦及天然气工艺亏损进一步加大，后续浮法玻璃产能或将延续缓慢出清。截至6月6日，国内浮法玻璃产量为109.79万吨，环比减少0.56%；国内浮法玻璃开工率为75.53%，环比减少0.2个百分点。沙河及华东市场情绪悲观。上周多地区企业价格呈现下行趋势，当地企业出货略显乏力，节后返市又有所补跌，加工厂方面订单偏弱难改，因此库存延续累积。截至6月6日，国内浮法玻璃库存为348.77万吨，环比增加10.46万吨，环比增加3.09%。 第4页共8页 三、总结【纯碱】短期来看，纯碱装置检修及恢复并存，故而供应量将僵持于高位；需求端，下游玻璃反馈仍不乐观，产能仍将延续出清格局，刚需相对有限，表现为库存去化困难，预计后市纯碱库存仍将维持在同期高位。因此，纯碱后续走势难言利好，短期大概率偏弱运行。【玻璃】玻璃近日呈现反弹，我们认为是由于多个利好消息叠加所致。沙河地区受到环保要求，个别煤制产线将推进煤改气改造；同时，成本端煤炭短暂反弹，也短期提振玻璃情绪。不过，我们认为局部环保要求对浮法玻璃整体供应格局的影响有限，且玻璃处于淡季，因此其反弹动能较为有限，后续存在回吐涨幅预期。 第6页共8页 纯碱玻璃期货周报第7页共8页本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视 免责声明的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。告所载的观点并不代表国元期货立场。其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 第8页共8页