宏观方面，美国5月核心CPI月率低于预期，美联储9月降息概率上升，美元指数走弱；中美经贸磋商机制首次会议达成框架性共识。基本面，锌矿进口量上升，加工费和硫酸价格上涨带动冶炼厂利润修复，供应增长加快，但进口窗口关闭导致进口锌流入下降。需求端，下游进入旺季尾声，开工率下降，出口需求或受关税影响收缩。技术面，持仓上升显示空头偏强，关注21800关口支撑和MA10压力。操作建议暂时观望，或逢高轻仓做空。关键数据显示：沪锌主力合约收盘价22085元/吨，总持仓量277184手，前20名净持仓3245手，上期所库存47012吨；LME三个月锌报价2651美元/吨，库存13202吨；上海0#锌现货价22310元/吨，昆明50%锌精矿到厂价17240元/吨。研究结论：锌价弱势运行，市场采购谨慎，国内社库回升，海外去库，建议关注宏观和基本面的变化。
