商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 商 品2025年06月12日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 铜：库存减少，限制价格回落2 铝：关注中美谈判进展4 氧化铝：偏弱运行4 锌：短期震荡，关注库存6 国铅：区间震荡7 泰 君锡：止跌回升8 安镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行10 期不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡10 货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年06月12日 研究 铜：库存减少，限制价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 79,290 0.52% 78570 -0.91% 伦铜3M电子盘 9,647 -0.80% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 64,136 -21,965 209,523 838 伦铜3M电子盘 22,671 9,564 288,000 2,010 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 33,373 -373 - - 伦铜 119,450 -950 59.19% -0.38% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 55.49 84.1 -28.61 保税区仓单升水 38 43 -5 保税区提单升水 60 66 -6 上海1#光亮铜价格 73,100 73,100 0 现货对期货近月价差 95 85 10 近月合约对连一合约价差 80 90 -10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 208 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,030 -1,116 86 沪铜连三合约对LME3M价差 -681 -701 20 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,629 1,539 90 再生铜进口盈亏 67 181 -114 货研究所 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。特朗普关税大限将至，欧盟据称拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。（华尔街见闻） 微观方面，秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活动增加。（SMM） 加拿大铜矿商HudbayMineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 巴省北部的业务。（SMM） 加拿大铜矿商HudbayMineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托巴省北部的业务。（SMM） 海关总署网站发布数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计进口量为 1,240.6万吨，同比增加7.4%。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累计进口量为216.9 万吨，同比减少6.7%。（SMM） 智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年06月12日 铝：关注中美谈判进展氧化铝：偏弱运行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所 【综合快讯】 1.特朗普关税大限将至，欧盟据称拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。据报道，欧盟明确表态拒 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 绝在谈判桌上匆忙妥协，认为最佳情况下仅能达成原则性协议，具体细节需延续至7月后继续谈判。欧盟 已准备覆盖超千亿美元美国商品的两轮反制措施，若谈判破裂，欧盟反制措施最迟7月14日生效。（华尔街见闻） 【趋势强度】（） 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年06月12日 锌：短期震荡，关注库存 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【基本面跟踪】 昨日值 较前日变动/涨跌幅 昨日值 较前日变动/涨跌幅 沪锌主力收盘价（元/吨） 22140 1.35% 伦锌3M电子盘收 盘（美元/吨） 2658.5 0.17% 沪锌主力成交量（手） 170227 11596 伦锌成交量（手） 7127 -2387 沪锌主力持仓量（手） 125779 -9292 伦锌持仓量（手） 208522 -4563 上海0#锌升贴水（元/吨） 275 -20 LMECASH-3M升 贴水（美元/吨） -33.05 1.98 广东0#锌升贴水（元/吨） 275 -10 进口提单溢价（美 元/吨） 135 0 天津0#锌升贴水（元/吨） 235 -10 锌锭现货进口盈亏 （元/吨） -534.27 -87.08 ZN00-ZN01 （元/吨） 290 0 沪锌连三进口盈亏 （元/吨） -1075.98 -87.52 沪锌期货库存（吨） 3075 0 LME锌库存（吨） 132575 -1975 1.0mm热镀锌卷含 税（元/吨） 4215 5 LME锌注销仓单 （吨） 58950 -925 上海Zamak-5锌合 金（元/吨） 25120 0 LMEoffwarrant （T+3)（吨） 37796 -2849 上海Zamak-3锌合 金（元/吨） 24620 0 氧化锌≥99.7% （元/吨） 21300 100 数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【新闻】 美财长贝森特听证会：美国通胀数据“非常好”；国会不通过支出法案是“灾难”、899条款防止美企收入流失国外，对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效；回应是否愿做美联储主席：希望继续做财长直到2029年。（华尔街见闻） 【趋势强度】锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年06月12日 铅：区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【基本面跟踪】 昨日值 较前日变动/涨跌幅 昨日值 较前日变动/涨跌幅 沪铅主力收盘价 （元/吨） 16845 -0.21% 伦铅3M电子盘收 盘（美元/吨） 1987.5 -0.03% 沪铅主力成交量 （手） 21724 -14490 伦铅成交量（手） 5306 460 沪铅主力持仓量 （手） 43989 21 伦铅持仓量（手） 146645 338 上海1#铅升贴水 （元/吨） -25 0 LMECASH-3M升 贴水（美元/吨） -29.5 -7.25 PB00-PB01（元/吨） -25 15 进口升贴水（美 元/吨） 105 0 铅锭现货进口盈亏 （元/吨） -743.23 -37.01 沪铅连三进口盈亏 （元/吨） -649.4 -16.6 沪铅期货库存（吨） 42597 399 LME铅库存（吨） 273525 -4500 废电动车电池 （元/吨） 10125 0 LME铅注销仓单 （吨） 87250 -4500 再生精铅（元/吨） 16600 0 再生铅综合盈亏 （元/吨） -420 0 资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究 【新闻】 美财长贝森特听证会：美国通胀数据“非常好”；国会不通过支出法案是“灾难”、899条款防止美企收入流失国外，对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效；回应是否愿做美联储主席：希望继续做财长直到2029年。（华尔街见闻） 【趋势强度】铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 2025年6月12日 商品研究 锡：止跌回升 产业 服【基本面跟踪】 务 研锡基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锡主力合约 265,530 0.80% 264,230 -0.37% 伦锡3M电子盘 32,560 -0.06% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪锡主力合约 69,001 -590 26,162 781 伦锡3M电子盘 180 -9 13,988 53 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪锡 6,810 -56 - - 伦锡 2,365 -50 6.57% -0.38% 现货及价差 昨日 前日 较前日变动 SMM1#锡锭价格 264,400 259,600 4,800 长江有色1#锡平均价 265,600 264,600 1,000 LME锡(现货/三个月)升贴水 -79 5 -84 近月合约对连一合约价差 70,070 70,070 0 现货对期货主力价差 2,180 860 1,320 产业链重要价格数据 昨日 前日 较前日变动 40%锡精矿(云南)价格 252,400 247,600 4,800 60%锡精矿(广西)价格 256,400 251,600 4,800 63A焊锡条 179,250 176,250 3,000 60A焊锡条 171,750 168,750 3,000 究所 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、关税涨价仍未现，美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续第四个月低于预期。 2、特朗普对伊朗核谈判“信心减弱”，美官员称美将减少驻伊拉克使团规模，原油盘中大涨超5%。 3、“特马”互撕大反转：马斯克公开认错，称后悔攻击特朗普，之前说得太过分，媒体称马斯克悔过前私下深夜致电特朗普，万斯是和解关键推手。 4、中国商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。 5、美国联邦上诉法院为特朗普关税“续命”，7月底将迎关键听证。 6、特朗普关税大限将至，欧盟拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。 7、美财长贝森特听证会：美国通胀数据“非常好”；国会不通过法案支出法案是“灾难”、899条款 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 期货研究 防止美企收入流失国外；对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效。 2 【趋势强度】锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 商 品2025年6月12日 研究 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 国泰 君张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 安 期【