晨会聚焦
晨会聚焦发布日期：2025年06月12日1、商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了2、国家认监委印发通知，在汽车领域部署开展强制性产品认证（CCC认证）试点工作，支持和指导CCC认证检测机构加强国际化能力建设，为我国汽车出口补齐质量基础设施短板，服务汽车国际贸易。3、5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，同比分别增长11.6%和11.2%。新能源汽车表现尤为突出，单月销量达130.7万辆，同比增长36.9%，占整体市场的48.7%。资料来源：央视网，国家认监委，中汽协，Wind资讯市场分析：成长行业走强A股震荡上行市场分析：银行电力行业领涨A股震荡整固市场分析：传媒有色行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0602-0608）市场分析：通信有色行业领涨A股窄幅波动行业月报：电信运营商收入增速回升，海外算力复苏行业月报：食饮行情延续，多数子板块表现优异行业月报：内需驱动持续，行业发展动能充足行业月报：四月国内光伏装机再次高增，钙钛矿电池取得技术突破行业专题研究：机械行业2024年报及2025年一季报财报分析总结行业月报：日本EDP发售1英寸金刚石单晶晶圆，七部门提出设立国家行业专题研究：零售经纪、两融业绩贡献度明显上升，自营仍是核心变量行业月报：券商板块2025年4月回顾及5月前瞻 第1页/共13页 【财经要闻】框架。【宏观策略】【行业公司】创业投资引导基金 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第2页/共13页行业月报：1—4月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快行业月报：工程机械、机器人行业复苏持续，人形机器人应用落地加速【重点数据更新】近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com【财经要闻】1、商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。2、国家认监委印发通知，在汽车领域部署开展强制性产品认证（CCC认证）试点工作，支持和指导CCC认证检测机构加强国际化能力建设，为我国汽车出口补齐质量基础设施短板，服务汽车国际贸易。3、5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，同比分别增长11.6%和11.2%。新能源汽车表现尤为突出，单月销量达130.7万辆，同比增长36.9%，占整体市场的48.7%。资料来源：央视网，国家认监委，中汽协，Wind资讯【宏观策略】市场分析：成长行业走强A股震荡上行2025-06-11（张刚S0730511010001周三A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3412点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中汽车、证券、小金属以及游戏等行业表现较好；医药、电力、电源设备以及通信服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.86倍、36.79倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额12869亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。5月降准降息落地后，市场资金面整体处于宽松充裕状态。现阶段货币政策尚有增量空间，预计将伴随外部环境变化适时推出。财政政策则持续发力专项债和新质生产力领域，为经济高质量发展提供坚实后盾。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、消费电子、软件开发以及证券等行业的投资机会。市场分析：银行电力行业领涨A股震荡整固2025-06-10（张刚S0730511010001周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3406点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中银行、电力、医药以及航运港口等行业表现较好；半导体、航天航空、软件开发以及电机等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.91倍、37.19倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额14516亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。5月降准降息落地后，市场资金面整体处于宽松充裕状态。现阶段货币政策尚有增量空间，预计将伴随外部环境变化适时推出。财政政策则持续发力专项债和新质生产力领域，为经济高质量发展提供坚实后盾。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注银行、医药、电力以及航运港口等行业的投资机会。市场分析：传媒有色行业领涨A股震荡上行2025-06-09（张刚S0730511010001周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3402点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中有色金属、文化传媒、证券以及医药等行业表现较好；半导体、酿酒、汽车零部件以及通信服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.86倍、36.73倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额13128亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济 请阅读最后一页各项声明第3页/共13页021-50586990zhanggang@ccnew.com）021-50586990zhanggang@ccnew.com）021-50586990zhanggang@ccnew.com） 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第4页/共13页延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。5月降准降息落地后，市场资金面整体处于宽松充裕状态。现阶段货币政策尚有增量空间，预计将伴随外部环境变化适时推出。财政政策则持续发力专项债和新质生产力领域，为经济高质量发展提供坚实后盾。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注文化传媒、医药、有色金属以及证券等行业的投资机会。周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0602-0608）2025-06-08（徐至S0730525040001）1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪市场分析：通信有色行业领涨A股窄幅波动2025-06-06（张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com）周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3390点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信服务、采掘、有色金属以及半导体等行业表现较好；珠宝首饰、美容护理、食品饮料以及医疗服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.86倍、36.87倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额11774亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。服务消费保持强劲回升，高技术制造业投资持续领先，共同支撑经济基本面。近期国家落地一揽子货币政策，包括降准降息及结构性工具创新，重点支持科技创新、普惠金融和消费领域，为市场注入流动性信心。物价指数呈现温和回升迹象，企业盈利预期边际改善。4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速由负转正，其中钢铁、农副食品、运输设备和TMT制造业改善显著。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信服务、半导体、有色金属以及工程建设等行业的投资机会。【行业公司】行业月报：电信运营商收入增速回升，海外算力复苏2025-06-10（李璐毅S0730524120001021-50586278lily2@ccnew.com）投资要点：l 2025年5月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数5月上涨5.53%，跑赢上证指数（+2.09%）、沪深300指数（+1.85%）、深证成指（+1.42%）、创业板指（+2.32%）。l2025年1-4月电信业务量收增速小幅回升。2025年1-4月，电信业务收入累计完成5985亿元，同比增长1.0%。截至2025年4月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的59.9%；2025年4月当月DOU达到20.43GB/户·月，同比增长14.6%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的32.4%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。l 2025年1-4月国内5G手机出货量同比增长5.6%。2025年1-4月，国内市场手机出货量为9470.8万部，同比增长3.5%；5G手机出货量为8093.2万部，同比增长5.6%，占同期手机出货量的85.5%；国产品牌手机出货量为8226.2万部，同比增长7.8%，占同期手机出货量的86.9%；国内智能手机出货量8683.6万部，同比增长0.5%，占同期手机出货量的91.7%。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。l 2025年4月我国光模块出口总量同比增长13.5%。2025年1-4月，我国光模块出口总额为 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第5页/共13页132.0亿元，同比下降1.2%；四川省出口额为31.73亿元，同比增长83.7%；湖北省出口额为13.41亿元，同比增长84.6%；上海市出口额为9.2亿元，同比增长427.2%。2025Q1，北美四大云厂商资本开支合计为765亿美元，同比增长64%。Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%，主要得益于400G和800G产品的持续放量。运营商将于2025H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡，面向AI和通用计算的800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域。l维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年6月9日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为20.72，处于近五年60.94%分位，近十年30.53%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块。1）光通信：头部云厂商2025年资本开支展望乐观，海外算力市场回暖，AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。建议关注：新易盛、太辰光、仕佳光子。2）电信运营商：三大运营商接入DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。3）AI手机：功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持或带来全新的用户体验，AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯。风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；
