CTA市场跟踪周报：CTA均有回撤，短期仍偏好短趋势

CTA风格因子03策略市场环境02市场行情回顾01CTA风险监测04 01 市场行情回顾 主要商品指数周度回顾：商品市场整体上行，股指期货指数及国债指数普升5资料来源：Wind，招商期货截至2025-06-06，本周商品指数上涨1.82%，商品市场整体上行。分板块来看：贵金属指数上涨3.94%，能化指数上涨1.60%，工业品指数上涨1.42%，黑色指数上涨1.02%，有色金属指数上涨1.00%，农产品指数下跌0.04%；分品种来看：原油指数上涨4.17%，黄金指数上涨1.48%。从股指期货指数来看：IM指数上涨2.12%，IC指数上涨1.53%，IF指数上涨0.84%，IH指数上涨0.26%；从国债指数来看：TL指数上涨0.31%，T指数上涨0.18%，TF指数上涨0.11%，TS指数上涨0.05%；从CTA风格因子表现来看：表现最好的两个因子为多空20%展期(-0.20%)，5日时序动量(-0.21%)，表现最差的两个因子为多空30%展期(-0.74%)，20日截面动量(-0.79%)。综上，从指数日历来看，本周商品市场整体上行，股指期货指数及国债指数普升。日期商品期货指数股指期货指数商品指数工业品指数农产品指数能化指数贵金属指数有色金属指数黑色指数黄金指数原油指数IH指数IF指数IC指数IM指数2025/6/30.51%0.06%-0.28%0.32%2.04%-0.04%-0.95%1.46%3.26%0.12%-0.01%0.06%0.44%2025/6/40.89%1.62%-0.23%1.65%-0.02%1.30%2.11%-0.09%1.24%0.17%0.47%0.83%0.90%2025/6/5-0.47%-0.87%0.10%-0.98%0.15%-0.71%-0.75%0.17%-0.99%0.02%0.18%0.55%0.77%2025/6/60.87%0.62%0.37%0.63%1.74%0.46%0.64%-0.06%0.64%-0.05%0.20%0.08%0.00%本周1.82%1.42%-0.04%1.60%3.94%1.00%1.02%1.48%4.17%0.26%0.84%1.53%2.12%日期国债指数CTA时序动量因子CTA截面动量因子CTA期限结构因子TS指数TF指数T指数TL指数5日时序动量20日时序动量60日时序动量5日截面动量20日截面动量60日截面动量多空20%品种展期多空30%品种展期多空50%品种展期2025/6/3-0.04%-0.06%-0.04%0.03%0.25%0.33%0.44%0.65%0.33%0.61%0.40%0.15%0.09%2025/6/40.04%0.07%0.07%0.10%-0.28%-0.41%-0.29%-0.82%-0.68%-0.63%-0.16%-0.33%-0.36%2025/6/50.03%0.00%-0.04%-0.22%0.09%-0.12%-0.16%0.06%-0.10%0.01%-0.13%-0.28%-0.20%2025/6/60.02%0.10%0.19%0.39%-0.27%-0.15%0.00%-0.45%-0.35%-0.19%-0.30%-0.29%-0.23%本周0.05%0.11%0.18%0.31%-0.21%-0.35%-0.01%-0.57%-0.79%-0.20%-0.20%-0.74%-0.70% 商品期货市场板块走势：商品期货板块指数及波动率多数上涨数据来源：Wind，招商期货商品期货指数净值走势商品期货指数20日波动率走势商品期货指数业绩对比从近20日波动率来看，截至2025-06-06，商品指数为14.03%（周边际下降0.02%），分板块来看，贵金属指数为19.16%（周边际上升0.52%）,农产品指数为7.03%（周边际下降0.13%）,有色金属指数为11.16%（周边际上升1.21%）,黑色指数为17.57%（周边际上升1.73%）,工业品指数为16.70%（周边际上升0.46%）,能化指数为19.53%（周边际下降0.05%）。综上，本周商品板块指数净值及波动率多数上涨。0.60.811.21.41.61.8贵金属指数有色金属指数工业品指数商品指数能化指数农产品指数黑色指数00.10.20.30.40.50.6农产品指数商品指数指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤贵金属指数3.94%2.94%12.78%22.87%22.87%22.45%8.54%商品指数1.82%0.44%-4.81%-4.58%-4.17%-13.75%6.40%能化指数1.60%-1.13%-10.04%-12.96%-13.20%-23.40%7.73%工业品指数1.42%-0.20%-7.83%-9.12%-9.17%-20.37%7.19%黑色指数1.02%-2.45%-10.36%-14.43%-12.29%-28.27%9.81%有色金属指数1.00%1.22%-2.55%-0.06%1.17%-12.36%6.72%农产品指数-0.04%-0.19%-1.12%-1.52%1.54%-4.24%4.54% 6 资料来源：Wind，招商期货从商品期货市场成交持仓来看，截至2025-06-06，本周商品期货平均成交额为1.74万亿元（周边际下降0.11万亿元），商品期货平均持仓额为2.17万亿元（周边际上升0.01万亿元），商品期货平均成交持仓比为0.80（周边际下降0.06），为近三年33.53%的水平，处于正常区间。主要商品指数成交持仓额0.511.522.533.5商品期货成交额(万亿)商品期货持仓额(万亿)00.20.40.60.811.21.41.61.8商品期货市场成交及持仓情况：处于正常区间 7 股指期货市场板块走势：股指期货指数普升，波动率普跌数据来源：Wind，招商期货2024年以来股指期货指数净值走势2024年以来股指期货指数20日波动率走势股指期货指数业绩对比从近20日波动率来看，截至2025-06-06，本周IC指数为13.15%（周边际下降2.07%），IF指数为10.18%（周边际下降1.36%）,IH指数为10.32%（周边际下降0.93%）,IM指数为15.91%（周边际下降2.43%）。综上，本周股指期货指数普升，波动率普跌。00.10.20.30.40.50.60.70.80.9IC指数指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率IM指数2.12%0.20%-3.63%6.14%5.23%18.55%14.42%IC指数1.53%0.45%-2.93%3.59%2.37%10.12%12.30%IF指数0.84%0.80%-1.93%0.78%-1.48%6.42%11.00%IH指数0.26%0.19%-0.37%2.58%-0.41%6.99%10.13%0.60.811.21.4IC指数IH指数IF指数IM指数 8 资料来源：Wind，招商期货股指期货市场成交及持仓情况：处于正常区间从股指期货市场成交持仓来看，截至2025-06-06，本周股指期货平均成交额为0.37万亿元（周边际下降0.08万亿元），股指期货平均持仓额为0.94万亿元（周边际下降0.00万亿元），股指期货平均成交持仓比为0.39（周边际下降0.09），为近三年37.73%的水平，处于正常区间。00.20.40.60.811.21.41.61.8股指期货成交额(万亿)股指期货持仓额(万亿)00.20.40.60.811.21.41.6 国债期货市场板块走势：国债期货指数净值普升，波动率较为稳定数据来源：Wind，招商期货2024年以来国债期货指数净值走势2024年以来国债期货指数20日波动率走势国债期货指数业绩对比本周国债期货指数净值普升，从近20日波动率来看，截至2025-06-06，本周TF指数为1.53%（周边际上升0.02%），TL指数为6.86%（周边际下降0.23%）,TS指数为0.61%（周边际上升0.02%）,T指数为2.49%（周边际下降0.01%）。综上，本周国债期货指数净值普升，波动率较为稳定。0.981.031.081.131.181.23TF指数TS指数TL指数T指数00.020.040.060.080.10.120.14TF指数TL指数指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤TL指数0.31%-0.94%2.38%5.03%0.88%13.70%3.64%6.53%T指数0.18%-0.27%1.04%1.52%-0.23%4.48%1.34%2.32%TF指数0.11%-0.35%0.31%0.16%-0.87%2.29%0.91%1.79%TS指数0.05%-0.14%-0.20%-0.53%-0.87%0.46%0.39%1.14% 10 资料来源：Wind，招商期货国债期货市场成交及持仓情况：处于较低区间从国债期货市场成交持仓来看，截至2025-06-06，本周国债期货平均成交额为0.29万亿元（周边际下降0.02万亿元），国债期货平均持仓额为0.78万亿元（周边际下降0.02万亿元），国债期货平均成交持仓比为0.38（周边际下降0.02），为近三年20.27%的水平，处于较低区间。国债期货市场成交持仓额00.20.40.60.811.21.41.600.20.40.60.811.2国债期货成交额(万亿)国债期货持仓额(万亿) 量化CTA跟踪：本周量化趋势、量化套利、量化多策略中位数收益率均为负资料来源：Wind，招商期货量化趋势业绩分布量化套利业绩分布量化多策略业绩分布量化CTA指数净值走势0.90.9511.051.11.151.21.251.31.35量化趋势量化套利量化多策略指标25%分位数中位数75%分位数周收益率-0.86%-0.44%-0.13%近1月收益率-4.21%-0.57%0.10%近3月收益率-4.57%2.27%2.58%近6月收益率-4.69%1.23%4.46%今年收益率-3.55%2.07%4.72%近1年收益率0.26%14.96%19.98%近1年最大回撤4.53%7.87%14.35%近1年夏普比0.030.941.89近1年卡玛比0.022.715.05指标25%分位数周收益率-0.33%近1月收益率-0.61%近3月收益率-0.02%近6月收益率0.10%今年收益率-0.14%近1年收益率0.65%近1年最大回撤1.90%近1年夏普比0.06近1年卡玛比0.06指标25%分位数周收益率-0.42%近1月收益率-1.37%近3月收益率-0.83%近6月收益率-3.57%今年收益率-3.53%近1年收益率5.72%近1年最大回撤2.71%近1年夏普比0.85近1年卡玛比0.99 CTA策略指数表现：各类策略均有回撤数据来源：招商期货各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 数据来源：招商期货各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 中短周期策略市场环境：日内流动性和波动性持续回落数据来源：Wind，招商期货暗红色为原始值，橘红色为历史分位数，具体计算逻辑见附注 中长周期策略市场环境：趋势流畅性和波动持续回落数据来源：Wind，招商期货暗红色为原始值，橘红色为历史分位数，具体计算逻辑见附注 03CTA风格因子 风格因子历史近期走势数据来源：Wind，招商期货 风格因子近期收益及本周收益来源