CTA市场跟踪周报：CTA各策略净值修复，短期内仍偏好短趋势

CTA风格因子03策略市场环境02市场行情回顾01CTA风险监测04 01 市场行情回顾 5资料来源：Wind，招商期货截至2025-05-30，本周商品指数下跌1.62%，商品市场整体下行。分板块来看：农产品指数上涨0.04%，有色金属指数下跌0.77%，贵金属指数下跌0.86%，工业品指数下跌2.00%，能化指数下跌2.34%，黑色指数下跌3.14%；分品种来看：原油指数下跌1.08%，黄金指数下跌1.06%。从股指期货指数来看：IM指数上涨1.53%，IC指数上涨1.38%，IF指数下跌0.68%，IH指数下跌0.98%；从国债指数来看：TS指数下跌0.01%，TF指数下跌0.03%，T指数下跌0.11%，TL指数下跌0.16%；从CTA风格因子表现来看：表现最好的两个因子为5日时序动量(0.79%)，多空50%展期(0.31%)，表现最差的两个因子为20日截面动量(-0.27%)，20日时序动量(-0.38%)。综上，从指数日历来看，本周商品市场整体下行，股指期货指数IC和IM上涨、IF和IH下跌，国债指数普跌。 商品期货市场板块走势：商品期货板块指数净值及波动率多数下跌数据来源：Wind，招商期货商品期货指数净值走势商品期货指数20日波动率走势商品期货指数业绩对比从近20日波动率来看，截至2025-05-30，商品指数为14.05%（周边际上升0.11%），分板块来看，贵金属指数为18.64%（周边际下降3.89%）,农产品指数为7.16%（周边际下降0.97%）,有色金属指数为9.95%（周边际上升0.31%）,黑色指数为15.84%（周边际下降2.31%）,工业品指数为16.24%（周边际下降0.35%）,能化指数为19.58%（周边际下降0.02%）。综上，本周商品期货板块指数净值及波动率多数下跌。0.60.811.21.41.61.8贵金属指数有色金属指数工业品指数商品指数能化指数农产品指数黑色指数00.20.40.6农产品指数商品指数指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤农产品指数0.04%-0.98%-1.87%-3.06%1.58%-2.42%4.58%9.10%有色金属指数-0.77%-0.68%-2.03%-1.46%0.16%-9.17%6.85%16.98%贵金属指数-0.86%-1.27%10.08%17.03%18.21%23.61%8.69%9.17%商品指数-1.62%-3.25%-7.75%-6.81%-5.88%-12.56%6.44%16.48%工业品指数-2.00%-3.71%-10.68%-10.49%-10.44%-19.07%7.20%21.76%能化指数-2.34%-5.01%-14.19%-14.39%-14.57%-22.76%7.74%25.81%黑色指数-3.14%-5.65%-12.08%-15.31%-13.18%-26.11%9.81%28.99% 6 资料来源：Wind，招商期货商品期货市场成交及持仓情况：处于正常区间从商品期货市场成交持仓来看，截至2025-05-30，本周商品期货平均成交额为1.84万亿元（周边际下降0.01万亿元），商品期货平均持仓额为2.16万亿元（周边际基本维持不变），商品期货平均成交持仓比为0.85（周边际基本维持不变），为近三年43.49%的水平，处于正常区间。主要商品指数成交持仓额0.511.522.533.5商品期货成交额(万亿)商品期货持仓额(万亿)00.20.40.60.811.21.41.61.8 7 股指期货市场板块走势：股指期货IC和IM上涨、IF和IH下跌，波动率整体上升数据来源：Wind，招商期货2024年以来股指期货指数净值走势2024年以来股指期货指数20日波动率走势股指期货指数业绩对比从近20日波动率来看，截至2025-05-30，本周IC指数为15.22%（周边际上升1.91%），IF指数为11.54%（周边际上升0.88%）,IH指数为11.25%（周边际上升0.22%）,IM指数为18.34%（周边际上升1.32%）。综上，本周股指期货指数股指期货指数IC和IM上涨、IF和IH下跌，波动率整体上升。0.60.811.21.4IF指数IH指数IM指数IC指数00.10.20.30.40.50.60.70.80.9IC指数IF指数IH指数IM指数指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比IM指数1.53%2.24%-2.41%-0.95%3.05%17.53%14.45%19.40%1.16IC指数1.38%2.01%-2.14%-2.95%0.83%9.37%12.31%18.21%0.73IF指数-0.68%2.39%-1.38%-3.86%-2.30%6.81%11.01%18.80%0.59IH指数-0.98%1.58%1.30%-0.90%-0.67%8.44%10.15%15.61%0.80 80.870.490.350.52 资料来源：Wind，招商期货股指期货市场成交及持仓情况：处于正常区间从股指期货市场成交持仓来看，截至2025-05-30，本周股指期货平均成交额为0.45万亿元（周边际上升0.02万亿元），股指期货平均持仓额为0.94万亿元（周边际基本维持不变），股指期货平均成交持仓比为0.47（周边际上升0.01），为近三年61.00%的水平，处于正常区间。00.20.40.60.811.21.41.600.20.40.60.811.21.41.61.8股指期货成交额(万亿)股指期货持仓额(万亿) 国债期货市场板块走势：国债期货指数净值及波动率普跌数据来源：Wind，招商期货2024年以来国债期货指数净值走势2024年以来国债期货指数20日波动率走势国债期货指数业绩对比本周国债期货指数净值普跌，从近20日波动率来看，截至2025-05-30，本周TF指数为1.51%（周边际下降0.10%），TL指数为7.10%（周边际下降0.46%）,TS指数为0.59%（周边际下降0.01%）,T指数为2.50%（周边际下降0.19%）。综上，本周国债期货指数净值及波动率普跌。。0.981.031.081.131.181.23TL指数TF指数T指数TS指数00.020.040.060.080.10.120.14TF指数指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率TS指数-0.01%-0.18%-0.50%-0.54%-0.93%0.44%0.39%TF指数-0.03%-0.36%-0.31%0.20%-0.98%2.25%0.91%T指数-0.11%-0.52%0.09%1.64%-0.42%4.42%1.34%TL指数-0.16%-1.67%0.24%6.34%0.57%13.62%3.64% 10 资料来源：Wind，招商期货国债期货市场成交及持仓情况：处于正常区间从国债期货市场成交持仓来看，截至2025-05-30，本周国债期货平均成交额为0.32万亿元（周边际下降0.08万亿元），国债期货平均持仓额为0.80万亿元（周边际下降0.03万亿元），国债期货平均成交持仓比为0.40（周边际下降0.08），为近三年26.69%的水平，处于正常区间。国债期货市场成交持仓额00.20.40.60.811.21.41.600.20.40.60.811.2国债期货成交额(万亿)国债期货持仓额(万亿) 量化CTA跟踪：本周量化趋势、量化套利、量化多策略中位数收益率均为正资料来源：Wind，招商期货量化趋势业绩分布量化套利业绩分布量化多策略业绩分布量化CTA指数净值走势0.911.11.21.3量化趋势量化套利量化多策略指标25%分位数中位数75%分位数周收益率0.21%0.56%1.27%近1月收益率-2.79%0.72%1.06%近3月收益率-3.60%2.28%3.84%近6月收益率-1.85%2.67%4.19%今年收益率-2.35%2.44%3.42%近1年收益率-1.31%8.26%17.43%近1年最大回撤3.29%7.88%13.97%近1年夏普比-0.140.901.90近1年卡玛比-0.141.784.82指标25%分位数周收益率0.03%近1月收益率0.13%近3月收益率-0.05%近6月收益率0.17%今年收益率0.01%近1年收益率2.77%近1年最大回撤1.90%近1年夏普比0.29近1年卡玛比0.27指标25%分位数周收益率0.00%近1月收益率-1.26%近3月收益率-0.56%近6月收益率-2.70%今年收益率-2.73%近1年收益率2.00%近1年最大回撤2.94%近1年夏普比0.28近1年卡玛比0.28 CTA策略指数表现：各类策略净值修复数据来源：招商期货各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 数据来源：招商期货各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 中短周期策略市场环境：日内流动性和波动性持续回落数据来源：Wind，招商期货暗红色为原始值，橘红色为历史分位数，具体计算逻辑见附注 中长周期策略市场环境：日间趋势流畅性和波动性持续回落数据来源：Wind，招商期货暗红色为原始值，橘红色为历史分位数，具体计算逻辑见附注 03CTA风格因子 风格因子历史近期走势数据来源：Wind，招商期货 风格因子近期收益及本周收益来源数据来源：Wind，招商期货风格因子近期收益：主流因子多数上涨风格因子本周收益来源：黑色原料均为正收益贡献且占比较大，工业金属均为正收益贡献且占比较大近 一 周近 一 月近 三 月5日时序动量0.79%1.46%3.34%20日时序动量-0.38%-0.86%-1.60%60日时序动量0.91%-0.66%0.71%5日截面动量1.30%2.22%3.96%20日截面动量-0.27%-1.22%-1.31%60日截面动量1.75%-0.35%0.96%截面期限结构0.29%2.11%4.23%农产品_养殖原料农产品_油脂农产品_禽畜农产品_软商品水果有色_工业金属5日时序动量0.26%0.01%0.01%-0.02%-0.09%20日时序动量-0.05%-0.03%0.02%-0.02%-0.16%60日时序动量-0.05%0.00%0.01%0.00%-0.07%5日截面动量0.06%-0.02%-0.02%-0.07%-0.16%20日截面动量-0.04%-0.01%0.02%-0.05%-0.35%60日截面动量-0.02%-0.06%0.02%-0.01%-0.20%截面期限结构0.06%0.00%0.06%0.00%-0.21% 5日时序动量产业链板块收益贡献数据来源：Wind，招商期货 20日时序动量产业链板块收益贡献数据来源：Wind，招商期货 60日时序动量产业链板块收益贡献数据来源：Wind，招商期货 5日截面动量产业链板块收益贡献数据来源：Wind，招商期货 20日截面动量产业链板块收益贡献数据来源：Wind，招商期货 60日截面动量产业链板块收益贡献数据来源：Wind，招商期货 数据来源：Wind，招商期货 因子波动率和相关性数据来源：Wind，招商期货折线为各因子波动率的近三年分位数，红色区域表示分位数大于0.9的因子数超过一半的时期，绿色区域表示分位数小于0.1的因子数超过一半的时期 04CTA风险监测 30资料来源：Wind，招商期货从图表4.1可以看出，从风险因