房地产行业报告：核心地段高品质住房韧性较强

核心观点与关键数据

5月房地产市场呈现结构性分化，整体市场以价换量特征明显。百城新建住宅均价环比上涨0.30%，同比上涨2.56%，受优质改善项目入市带动；二手房均价环比下跌0.71%，同比下跌7.24%，挂牌量维持高位；租赁市场受淡季影响，平均租金环比下跌0.34%，同比下跌3.44%。核心地段高品质住房韧性较强。

行业基本面跟踪

1. 新房成交及库存

   • 上周30大中城市新房成交面积141.72万方，累计同比+0.1%，近四周平均成交面积同比-7%，环比-2.9%。
   • 一线城市近四周平均成交面积同比+12.5%，环比-5.5%；二线城市同比-20.5%，环比-2.3%；三线城市同比+4.4%，环比-0.7%。
   • 14城商品住宅可售面积同比-13.91%，环比-0.33%，去化周期16.62个月，一线城市去化周期11.97个月。

2. 二手房成交及挂牌

   • 上周20城二手房成交面积194.29万方，累计同比+26.3%，近四周平均成交面积同比+5.2%，环比-0.5%。
   • 截至2025/5/26，全国城市二手房挂牌量指数环比-2.1%，挂牌价指数环比-0%。

3. 土地市场成交

   • 上周100大中城市新增住宅类土地68宗，成交27宗；商服类土地新增92宗，成交13宗。
   • 近四周住宅类土地成交/供应比0.46，商服类土地成交/供应比0.59。
   • 住宅类土地成交楼面均价7035.25元/平方米，溢价率5.23%，环比-1.85pct；商服类土地成交楼面均价2053.5元/平方米，溢价率0.88%，环比-0.12pct。

行情回顾

上周A股申万房地产行业指数上涨0.86%，跑输沪深300指数0.02pct；港股恒生物业服务及管理指数上涨0.03%，跑输恒生综合指数2.17pct。A股房地产行业排名31个申万一级行业中第21位，港股地产分类排名第10，物业服务及管理排名第12。重点个股方面，A股栖霞建设（+6.36%）、华联控股（+5.07%）、万通发展（+4.71%）；港股美的置业（+10.53%）、太古地产（+7.91%）、合生创展集团（+7.89%）；物业服务企业华润万象生活（+4.28%）、特发服务（+1.95%）、招商积余（+1.41%）。

风险提示

政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。