央行呵护，市场回暖

核心观点

• 看多国债（TL/T/TF/TS）：央行呵护市场，市场情绪回暖，利率下行行情有望持续。
• 积极信号：央行提前公布6月1万亿买断式回购，强化市场沟通机制，打消流动性担忧；大行购买短期限国债，资金价格下降，流动性宽松。
• 交易重点：关注央行态度、债券市场供给压力、经济基本面情况。

关键数据

• 央行操作：6月将有1.2万亿到期，央行提前公布买断式回购操作。
• 经济数据：5月CPI、PPI同比均为负增长，出口增速回落，进口增速降幅扩大。
• 市场表现：国债期货维持宽幅震荡，长端表现强于中短端，资金价格稳中有降。

研究结论

• 短期：央行呵护市场，利率下行幅度取决于央行意愿；债券供给压力较大，需关注央行配合。
• 中长期：有效需求不足，通缩大概率延续，基本面对债期利好；货币政策与财政政策协同加码，低利率环境是政策发力的关键一环，债牛逻辑有望持续。