光模块供需情况分析及推荐

是太高。 首先的话，我们可以看到，其实本轮的行情还是以这个估值的修复为主。因为我们可以看到海外的话，国通基本上是创造这个历史的新高，目前也是在这个新高的位置左右，附近的一个震荡。那英伟达的话，其实也重新的成为了全球第一大的设计这样一个ID公司。但是我们可以看到，比如说国内的AI的一些核心公司，那他们的这个表现或者说你这个前高，或者说你像亮眼这个估值更高的一个位置，或者说更为偏好的位置，其实还是有啊，这个不需要有一个差距的。因为我可以简单的看一下，其实从4月1号到4月15号，因为美国关系的这样一个因素一个影响，其实比如说商业的一些核心公司，包括的核心公司，比如说像新创，新兴生涯天府，普遍是下跌了20%。发言人1 03:50那在这个4月15号到4月30号，市场对于关税的预期开始趋缓的时候，在这里我们可以看到，有一些业绩超越的公司开始在跑出来。比如说这个里面我们的组合里面，比如说像世嘉光子，然后像博创科技信息是明显不好赢的话。那比如这里面世家在这个世界15天15天里面，大概四个交易左右，涨幅是67%。发言人1 04:10国创大概是37，然后兴盛是14%。续航只有两个点，但是所以说这个里面我们整体来看的话，就是整个四月份。这个续创等受关系的影响是续创调整还是非常明显。发言人1 04:20新生虽然说有所回复，但是实际上相当于四月初，它的这个市值还是有所下调的那五月份的话，因为大家进一步的看到了这个机构市场，这个通讯的机构时长偏低，同时这个业绩还非常好啊。刚才我们讲到就是海外资本开这一块，比如说买它上修，谷歌、微软，进一步的这个AI业务超预期。同时的话还有像海外的星际智能，中东的股权范例，整个的这种预期进一步的往上走。所以说在叠加上这个呃中期票或者相关一些公司，上周的26年光模块的这样一个预期，那800亿的需求应该会超过33000万。所以说在整个五月份，我们可以看到整个各模块这块，其实整个这个板块是啊情绪上是有所修复的那这里面的话，比如说整个五月份，这个新生的涨幅大概是38，这个续创大概是涨了12%，然后这个篇幅元节大概是20个点。发言人1 05:08那这个里面我们可以重点看一下这个续创。作为龙头公司，整个45月份，即使受到北美的上帝的这样一个比较积极的一个提议。同时的话2026年巴黎的需求是在大幅上升的情况下，其实整个四月份和5月份，宣传表现仍然是啊远远的低于这个指数的话。因为我可以看到4月15号，四月的前半个月续航是跌了大概二十多个点，下半个月涨了两个点，然后五月份只涨了十几个点，所以说四月份五月份续航的股价还是负的，这样一个表现。发言人1 05:40第二个的话，实际上我们可以看到就是这个六月份，海外的博通市值新高，英伟达重新超越了微软成为市值的第一。然后也有更多一些催化出来，就是说博通的这个102.4G开始出货，然后引发了这个板块的一些热情。但是从这个角度来看的话，其实我们认为其实有些公司像亮眼，其实还是表现偏弱的那我们也可以看一下整体的公开的一个趋势的一个情况，这个里面我们有22年，一直到最近规模化的这样一个跟踪的一个情况。那我就不展开讲，然后讲一下这个跟进的一个结论。发言人1 06:14 但目前来看的话，其实我们可以看到，就是，2026年800亿的需求，现在市场反正逐步的上升到3000万只。那经过我们的一些测算，比如说像google的亚马逊、meta微软、oracle, 还有像瑞斯塔HAI思科等相关的一些需求。我们认为整个2026年整个供给需求在2025年的基础上，可能是一个接近翻倍的这样的增长。有可能到3500到4000万只。那这个里面的话，其实可以为整个2025年的二季度，以及说2025年和2026年提供非常强的一个业绩的一个保障。发言人1 06:47第二个的话，就是我们也从进一步的从这个行业的了解，目前这个需求大幅增长的这样一个背景下，在海外的互联网公司其实也在加速的导入这个新的供应商。大家最近其实比较关注的像这个剑桥科技，他们已经开始在批量的给思科进行发表体的规模化的一个交付。同时的话对于2025年下半年和2026年他们的发展结合业类似的需求的指引，相对而言也是比较乐观的那除了海外的这个需求比较紧张之外，国内。比如说像光讯科技，华中科技，他们也是在加速的进行规模化的交付。发言人1 07:20需求同样也还是比较紧张的那所以说在这样一个需求的大幅增长的这样一个背景下，目前的这个供应链这一块，其实上游原材料实际上是呈现出非常紧贴的这样一个状态。尤其是像核心的一些关键件物料，比如说像光芯片这一块。我们可以看到现在来看的话，因为DMI的紧缺，规弯的需求在快速的增长。续上线的硅光芯片子公司下派期的时候大概是三个多亿，同比大概增长是五倍哈那今年这块的收入和这个规模应该进一步的会往上提升。而同时的话即使这个规划的需求快速的增长，然后上游的这个芯片开始采用用硅光的CW的内心，但仍然这一块其实还是呈现出非常紧缺的这样一个状态哈那比如说像国内的这些公司，除了这个续昌、新盛，还有像这个呃剑桥，甚至说像这个汇瑞生态。我们也了解他们进一步的在给上游的这些光源的公司下更多的一些订单。发言人1 08:09其实现在来看的话，下半年和明年在这个CWA的以及说像一些核心的一些关键物料，比如说像这个WG相关的一些产品，都会呈现出比较景气的一个状态。但是这边的话，其实我们认为其实整个这种公开里面，除了这个产业链里面，除了模块公司。这样的一些公司，其实它的这个业绩的弹性和往后看的话，这个确定性也是非常高的。发言人1 08:28当然在上周我们的策略会里面，我们也邀请到了比如说像这个太盛邦，还有像这个世家公子也跟大家做了一些交流。其实从他们的反馈来看的话，规模化的一些配套公式，比如说这个MPO跳线相关的一些产品需求，也还是非常旺盛的。因为MMPO跳线它其实主要是用在这个规模化与规模化互联这一块。那对应的下游的CST和互联网公司，他们会去先去采购，比如说像英伟达的这个交换芯片，然后转换成机构的服务器，然后采购和这个交换机来去搭建整一个这种资产中心的架构和主要的一个网络。同时还会扯到光模块，那功能会插在这个交换机或者说这个服务器上面。那MQ跳线实际上就是连接公模块与公模块之间的这样一个人的这样一个线呢。所以现在从这个相关的这个公司，刚才讲的就是像这个太阳光和这个四代光子，以及说博创科技这个情况反馈来看的话，下周的需求也还是非常乐观的。我觉得这可以进一步佐证，今年下半年和明年光模块，尤其是在800级这块，这个光模块的需求会呈现出非常旺盛的这样一个趋势。发言人1 09:27 那所以说，在整个产业里面，我们建议大家可以一方面关注，这个核心的供应商，对吧？比如说像中信信创，这个新兴盛是这个核心的一个供应商。同时的话，这个相关的互联网的巨头，他们也在持续的导入一些潜在的供应商。比如说像oodle对吧，现在可能是在跟联特，或者说信息这样进行接触的那亚马逊这一块，去年其实也发过公告，这个AOI开始了这个片段导入。这个富力生态也在帮助房地产相应的进一步的去提升相关的一个交付的一个能力。发言人1 09:58像meta这一块，今年2加我的400 800亿的需求，应该可能是在30分之这样一个水平。那明年的话肯定是呈现出现在来看的话，是呈现出翻倍的增长的这样一个趋势。因为meta这一块其实目前大概可能是三家左右的供应商，主要是续创新兴盛和房地产。所以说他们也在导入或者验证更多的一些模块公司，这个里面我们认为其实前面供应商就包含了，前期我们重点提示了像这个联特科技，然后华工科技，还有像索尔斯在微软这一块，还有像AOI，然后欧尔科这块其实也有AY，旭创，然后S还有像光学化工等等。我觉得这一块的话，其实前的供应链的公司，如果说有机会拿到偏的订单，那后面的这个弹性也还是非常大的那我典型的就是近期带来的变化就是健康科技现在已经开始给思科进行规模化的偏的一个交付。如果说按照公司的这样一个产业的规划，能够实现正常的一个交付的话。其实2025年下半年和2026年，它的这个业绩弹性也还是非常大的。但是这个是整一个公模块供需情况的一个分析。发言人1 10:53第二的话，我们也可以看一下整体的股价和各方面一个情况的一个表现哈那零售资金的话，我们可以看到，业绩超预期的公司，其实在摩托公司里面表现相对而言是非常强劲的那这里面核心包含的像这个兴盛瑞和达和汇利生态，但基本上涨幅也在20%左右哈那整个模块公司的龙头，这个旭创就是联合资金，基本上还是，负的一个表现。联合资金他们这个股东公司的股价大概是跌了12个点。但是当然我们可以看到，一方面，现在这个市场对于2026年800G的高速的爆发的需求的一致预期，现在实际上是在进一步的加强的，就是明年这一块其实看的是非常清楚的那相对而言，也是非常乐观的那所以说，在这个预测上下，我们可以看到，这个深化的公司在2025年都会保持比较快速的增长。那目前的话，这个公司基本上也是在这个估值。2025年基本上是在四五倍左右。2026年现在来看的话，基本上肯定是低于15倍了。但是说像亮眼，其实我们认为它的这个吸引力还是比较大的。发言人1 11:49第二个的话，就是在国产电这一块，比如说像华工、光讯，他们的估值相对而言跟这个续航新增比可能稍微偏高一点。但是我们也可以看到国内的这个AI其实它的这个自动开支大幅的增长，实际上是开始于2024年的这个三季度，相对而言的潜力会更大一些。第三个的话，就是一些二线的一些龙头公司，其实它的这个估值相对于是偏高的。但是如果说产品能够偏的导入一些核心公司的话，其实它这个弹性是非常大的那这里面就包含了前面我们给大家重点讲的像这个剑桥科技联合科技，还有像这个汇率生态等等哈那再有的话就是一些高速成长公司。因为在这个网络价格链接里面，它不仅有这种高速的光模块，用于更长距离的通信。还有一些短距的C里面的一些这种连接，也会用到一些高速的同伴。那你们核心模式就包含了，比如说像瑞可达、赵龙，还有像博创科技等等。发言人1 12:37所以说我们复盘核心的博泰公司的话，其实我们可以看到中安公司的这个股价表现其实还是偏弱的，这里面以这个续航为典型的一个代表。那后面我们也可以，我也会重点讲一下这个书上的一个情况。所以说我觉得通过线上的情况，其实可以反映出整个这个板块。相对而言其实还有比较大的向上的一个机会。同时的话，因为800亿的需求，大幅的一个上修。那二线的龙头公司，二线的一些核心的公司，如 果说能够进去相关的这个产业的话，其实算明年可能估值也可以算到。比如说这个十倍左右的这样一个估值，其实弹性也还是非常大的那同时的话里面还有一些铜缆，或者说还国产殿的一些核心的公司，这个是模块公司的一个情况。发言人1 13:14第二个的话，其实我们也可以看一下光器件和配套公司的一个情况。因为刚才我们其实以这个MPO举例子，MPO跳线举例子，可以看到这个公司其实偏通信或者说公共和采购的一个后周期。所以说在业绩超预期出来之后，其实它的这个表现是啊更为强劲的那其实我们可以看到从整个2025年初至今的话，这个世界光子的表现是啊非常强的，基本上是翻倍它的一个涨幅。这样的话就是说像这个智商科技陈伟华是因为切入了光纤线的这个产业链，表现也还比较不错。但如果我们分细分的领域来看的话，第一个就是MMPO跳线这一块，供不应求的这个格局，其实还是呈现了非常强的这样一个趋势。同时的话，mto套现这一块其实更竞争格局，其实内控的话会更简单，因为它的。发言人1 13:54光纤的物料对吧？就包含了这个多模和单模的光纤，主要是常飞和康宁带动。然后它的这个连接器这一块主要是一些插芯，主要是像参考usecollector，还有海外，当然日本还有一些哈那国内的话还有比如说像福特新马，然后海航，还有像特斯洛等等，就是这个泰康项目的这样一些公司。所以说现在核心的供应商我们可以看到，相对而言这个比较靠前，或者说利润已经开始逐步释放的。发言人1 14:21也包含了像这个博创科技，他们客户主要是股东，主要是谷歌，大股东是常飞，然后还有像这个泰晨光对吧？他们的这个客户主要是康宁，然后有财经这块的子公司特思路，还有像世家光子，他们也参