能源化工-MEG：短纤又增减产，价格震荡运行

一、主要观点

• 周内乙二醇盘面弱势下行，主因是聚酯下游执行减产，需求走弱。
• 节后乙二醇港口库存大幅回落，符合市场预期，但聚酯减产影响增强。
• 成本端，油价区间运行，预计维持低位波动。
• 供应端，河南永城1-2#以及天津中沙重启计划，开工率将逐步提升。
• 需求端，短纤也加入减产队列，但减产地支撑力度有限，长丝库存合理。
• 港口库存方面，月内仍将保持去库趋势，主流贸易罐库存维持低位运行。
• 预计乙二醇区间为4150-4400元/吨运行，建议空单逐步减仓。

二、盘面及现货情况

• MEG主力合约6月9日收盘价为4256元/吨，较5月30日下跌93元/吨，跌幅-2.14%。
• 6月9日结算价为4267元/吨，较5月30日下跌73元/吨，跌幅-1.68%。
• 现货内盘偏高成交4518（6.3），偏低成交4374（6.4/6.6）。
• 外盘517.88美元/吨（-5.52），基差均值为135.60元/吨，内外盘保持倒挂。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 东北装置意外检修，二季度负荷阶梯下滑，综合开工率54.35%。
• 石油制开工率55.99%，煤制开工率51.19%，甲醇制开工率62.40%。
• 非煤制装置开工变动：远东联、榆林化学、扬子巴斯夫等重启，红四方、榆能化学等检修。
• 煤制装置开工变动：华鲁恒升、安徽淮化等停车，通辽、阳煤寿阳等检修。
• 今年以来煤制利润明显好转，其次是油制利润。
• 6月上旬主港贸易到货偏少，港口库存为55万吨，环比增加17.36%。
• 聚酯减产作用下，港口提货数量明显下降。

四、基本面分析

• 油价在宏观影响下维持区间波动，成本端对乙二醇的支撑不显著。
• 产销不旺，聚酯市场缺乏利好驱动因素，聚酯工厂周均负荷89.42%，江浙织机周均负荷69.45%。
• 涤纶短纤成本走弱驱动价格下滑，聚酯切片市场均价上涨。
• 需求局部转淡，织造综合开机率温和下降。
• 抢出口效应减弱收尾，节后归来产销不佳，聚酯产销周内平均估算为5成。
• 假期前后交易冷清，长丝价格走低库存上升，POY、FDY、DTY库存天数分别为16.50天、21.60天、28.40天。

五、研究结论

• 预计乙二醇区间为4150-4400元/吨运行，建议空单逐步减仓。