库存继续去化，铜价上涨

核心观点与关键数据

• 铜价走势：沪铜日内震荡偏强，花旗银行预测美联储今年将降息75个基点，但降息预期推迟两个月。
• 宏观经济数据：5月份CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，显示通胀压力有所缓解。
• 供给端：精铜矿港口库存大幅去化，现货粗炼费为-42.9美元/千吨，现货精炼费为-4.28美分/磅，铜原料端供应趋紧，冶炼厂亏损加深，减产风险增加。
• 库存变化：SHFE铜库存3.37万吨，较上期减少496吨；上海保税区铜库存5.15万吨，较上期增加0.16万吨；LME铜库存12.04万吨，较上期减少2000吨；COMEX铜库存18.97万短吨，较上期增加1843短吨。
• 需求端：4月电解铜表观消费128.27万吨，环比下降6.54%，进入需求淡季，PMI等指标回升向好，但下游开工率环比下降，需求对铜价上涨传导力度不足。

研究结论

• 支撑铜价上涨的主要因素：目前库存偏低，关税政策预期带动全球铜贸易流转，铜价震荡偏强。
• 关注重点：关税预期影响下的库存变化。
• 期货与现货市场：期货高开高走震荡收涨，报收于78880；华东现货升贴水65元/吨，华南现货升贴水45元/吨；LME官方价9740美元/吨，现货升贴水109美元/吨。