铜日报：库存持续去化 铜价震荡上行

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 8月12日，沪铜主力合约开于71,750元/吨，收于72,190元/吨，较前一交易日收盘上涨1.08%。当日成交量为102,243手，持仓量为169,503手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于72,510元/吨，收于73,120元/吨，较昨日午后收盘上涨1.80%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日铜价较上周五基本持平，市场需求表现旺盛支撑升水抬升。盘初盘初持货商报主流平水铜升水20元/吨-升水40元/吨。好铜如CCC-P，金川大板报升水40元/吨-升水50元/吨。贵溪铜报升水70元/吨。下游需求复苏表现明显，持货商小幅下调升水后买盘便明显增加。进入主流交易时段，主流平水铜报升水10元/吨-升水30元/吨部分成交，好铜报升水30元/吨-升水40元/吨，湿法铜如MB等报贴水30元/吨部分成交。市场进口非注册货源与主流平水铜价差继续收窄。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，据金十讯，外媒援引美以官员的话称，伊朗已部署类似4月袭击以色列的措施，但袭击的具体时间未知；白宫官员：已为伊朗本周可能进行的重大袭击做好准备；以色列陆军电台：若发动袭击规模有限，则不会导致大规模地区战争；惠誉将以色列评级从A+下调至A。国内方面，各地对房地产扶持政策仍在加码，如成都宣布，在本市范围内新购买住房，只核查购房人在拟购住房所在区（市）县范围内住房情况。9月15日起，成都公积金可直付首付。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，近日据上海金属网讯，RevolverResources宣布了一份关于从昆士兰州Dianne矿开采铜的谅解备忘录。Revolver与中国铜业投资联盟（CCIIA）达成谅解备忘录，以获得Dianne矿的承购权和重启资金。Dianne铜矿地表拥有一个高品位铜矿床，明年Dianne有针对性地重新开始生产所带来的机会是相对较低的开发风险和低资本。Revolver的目标是在2025财年上半年开始在Dianne进行采矿活动。该公司通过昆士兰州政府130万澳元的拨款获得了施工前资金支持。 冶炼方面，上周，国内电解铜产量24.7万吨，环比减少0.5万吨，部分再生铜冶炼企业受政策影响以及原料紧张产量有所减少，加之部分企业利润不多也开始减产，因此产量环比小幅减少。后市仍需密切关注可能出现的冶炼厂减产情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，铜价在此前一周的周初下跌较为明显，现货升贴水报价维持企稳。这是由于铜价下行提振部分市场消费，但市场担忧情绪也在铜价大跌之际有所升温，部分下游看空持观望态度。不过整体来看，多数下游企业开工率有较为明显回升，逢低入市积极采购，整体成交氛围表现有较明显的回升。此外，在终端方面，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，方案提到，将重点开展9项专项行动，推进新型电力系统建设取得实效。 持仓方面，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的报告显示，截至8月6日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓继续下滑至19598手。此前恰逢全球股市巨震，市场恐慌情绪升温，期铜走势受到明显拖累，基金多头大幅减仓，另外不确定性也在增加，基金空头势力也有所收窄。8月6日当周（目前最新），基金多头仓位再度大幅回落至88598手，空头仓位同样出现下降至69000手，总持仓重新下滑至249019手。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.03万吨至29.461吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.11万吨18.77万吨。SMM社会库存下降2.97万吨至31.88万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.16，较前一交易日下降0.44%。 总体而言，昨日铜价整体呈现震荡回升格局，并且有色板块整体表现也相对偏强，这或许是由于此前相对利空的因素在行情中已经有了一定的反映，同时国内社库持续去化，铜价接近7万元/吨的位置时，下游企业在一定程度上采取了补库或是买入套保的举措，因此目前对于有买入套期保值需求的企业而言，仍然建议可以持续进行买入套保操作。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：short put@69,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱海外流动性踩踏风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................