沪铜周度报告：库存持续去化，铜价高位震荡

01 周度综述：宏观/周度数据/多空逻辑/风险提示

• 宏观经济指标重点关注美联储降息预期
• 铜产业链分析涵盖价格、价差、成本、利润、供给、需求等方面

02 宏观指标：宏观数据/降息预期

• 美联储降息预期增强，CFTC非商业多头持仓占比36%，呈走强趋势
• LME投资基金净多头持仓增加9707.25手至32548.08手

03 铜产业链解析
◆ 现货价格&盘面价格：铜价重心上移，但新增订单整体走弱，消费面临下滑风险
◆ 需求分析：

• 精铜杆：消费恐面临下滑
• 再生铜杆：财税政策不明朗，产消均偏弱
• 铜管：地缘冲突影响空调排产，拖累企业开工
• 铜板带：新能源板块需求较好，开工维持高位
• 铜箔：供需持续旺盛，终端表现亮眼
• 黄铜棒：订单整体走弱，再生原料供应受限，开工预期走弱
  ◆ 终端需求：
• 电线线缆&漆包线出口：数据来源Wind/SMM中泰期货整理
• 新能源汽车：数据来源Wind/SMM中泰期货整理

04 下游铜材

• 精铜杆/再生铜杆/铜管/铜板带/铜箔/黄铜棒：各品种需求表现分化，新能源相关领域需求较好

05 终端需求

• 电网/空调/汽车/房地产：地缘冲突、政策不确定性等因素影响终端需求

06 库存

• LME/COMEX/国内：库存数据未在正文中详细展开

07 资金持仓

• 外盘持仓：CFTC/LME资金持仓呈多头趋势

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