所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货20250610期 所长早读 20250610 今日发现 观点分享： 风险偏好回升，持续提振股指 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 昨日期指延续强势，沪指一度突破3400点。当前指数慢牛，结构性行情突出，主要由几方面驱动构成。首先，外部风险扰动有限，中美本周在伦敦进行新一轮磋商，市场预期偏积极。港股市场流动性充裕，对内地市场带来偏多传导。其次，国内基本面持稳，政策预期乐观。虽然昨日公布的通胀、外贸等经济数据表现并不强劲，但政策强势托底态度下，宏观大幅下行风险封杀。而经济温和修复状态又提升后期政策宽松信心。再次，一致性看多预期尚未形成，空翻多转向带来持续性的资金入市。多因素共振之下，股市风险偏好温和回升，造就股市偏强格局。后期，若行情上行加速，交易过于拥挤；或外部流动性、关税等环境出现新变化，指数震荡局面或加大。 所长首推 板块 关注指数 铸造铝合金 铸造铝合金：上市高开，短期基本面偏弱，后续关注跨期正套、多AD空AL头寸。上市首日，全合约大概率高开。交易所公布的挂牌价为18365元吨，6月9日保太价19400元 吨，考虑部分注册品牌贴水于保太价，则2025年11月较便宜可供交割品的合理估值在 1945519860元吨。因此，挂牌价显著偏低，在首日集合竞价时或有68左右的上涨幅度，若上市交易情绪亢奋，或给到更高位置。然而铸造铝合金基本面偏弱，预计上市初期大 期货研究 概率高开低走。月差及ADC12A00价差或遵循季节性规律，淡季走弱和旺季走强，当下两者仍有下跌空间，但盈亏比或相对欠佳，建议关注年中左右的跨期正套与多AD空AL头 寸，待三季度兑现收益。 所长首推 板块 关注指数 纸浆 纸浆：消息面影响盘面震荡走强，预计上方空间有限。为应对疲软的市场形势，芬宝集团旗下的芬宝公司正准备暂时关闭其位于JoutsenoNBSK的纸浆厂。据芬宝公司称，Joutseno纸浆厂的停产将使公司能够调整纸浆库存水平，并使产量与亚洲的低订单量和不确定的市场形势相匹配。Joutseno工厂拥有190名员工，年生产能力约为690000吨针叶浆。盘面受此提振走强，但我们预计涨幅有限。6月正值下游原纸市场行业淡季，造纸终端市场表现欠佳，原纸价格难见上涨，各个纸厂原料采购积极性欠佳。另外，部分原纸开工负荷逐渐走低，消耗纸浆速度下降，对纸浆市场支撑有限。截至6月5日当周，中国纸浆主流港口样本 库存量仅微降04万吨，环比02，2157万吨库存量较历史峰值230万吨仅差62。高库存压制下盘面难有超预期表现。虽然海外供应有所收缩，但国内高库存及弱需求背景下，盘面阶段性或呈现涨跌两难格局。 所长首推 板块 关注指数 原油 原油：或延续强势，挑战80美元桶。内外盘原油短期偏强，其中Brent三季度仍有机会挑战80美元桶。市场前期预期OPEC47月名义增产130余万桶日，限制三季度去库力 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 度。但从实际情况看，环比增产规模大幅低于市场预期，市场对供应端预期存在修正。此外，美国制裁下伊朗原油供应仍在收缩（受到美伊关系扰动）、除浮仓外主要地区库存绝对值较低、美国页岩油供应增幅放缓等利好仍然存在。叠加中美元首通话下的情绪利好，油价仍可能继续反弹。当然，中长期看油价下行压力较大，年内Brent或考验50美元桶。策略上，多单、正套可酌情持有。 提醒：关注指数最高为相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2025年06月10日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：非农小幅超预期7 白银：技术突破7 铜：伦铜现货走强，支撑价格9 铝：横盘震荡11 国氧化铝：继续下行11 泰 君锌：社库累库，价格承压下行13 安铅：短期供需双弱，中期偏多14 期锡：止跌回升15 货镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行17研不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡17究碳酸锂：矿价企稳，偏弱震荡延续19 所工业硅：上行空间有限，以逢高空配为主21 多晶硅：盘面以空配为主21 铁矿石：震荡反复23 螺纹钢：需求预期走弱，低位震荡24 热轧卷板：需求预期走弱，低位震荡24 硅铁：宽幅震荡26 锰硅：宽幅震荡26 焦炭：宽幅震荡28 焦煤：宽幅震荡28 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡30 原木：震荡反复31 对二甲苯：中期趋势偏弱33 PTA：需求转淡，中期趋势偏弱33 MEG：多PTA空MEG33 橡胶：震荡运行35 合成橡胶：震荡运行37 沥青：跟随原油震荡偏强39 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力41 PP：现货维稳，刚需成交43 烧碱：高利润背景下估值承压44 纸浆：震荡运行46 玻璃：原片价格平稳48 甲醇：短期反弹，中期压力仍偏大49 尿素：弱势运行51 苯乙烯：短期震荡53 纯碱：现货市场变化不大54 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 LPG：短期震荡运行55 PVC：趋势仍有压力58 燃料油：日盘偏弱，短期将进入调整走势60低硫燃料油：震荡走势为主，外盘现货高低硫价差延续上行趋势60集运指数（欧线）：高位震荡；1012反套持有61短纤：短期震荡，中期偏弱65 瓶片：短期震荡，中期偏弱65 胶版印刷纸：震荡偏弱66 棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底67豆油：驱动暂时不强，区间震荡67 豆粕：天气正常、美豆收跌，连粕或跟随回调69豆一：现货稳定，盘面仍震荡69 玉米：震荡偏强71 白糖：低位整理73 棉花：继续受市场情绪影响74 鸡蛋：产业仍存抵抗情绪76 生猪：降重初启动，等待现货印证77 花生：关注现货78 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年6月10日 研究 黄金：非农小幅超预期 白银：技术突破 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179gtjascom 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982gtjascom 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2508 77472 109 77666 018 黄金TD 77201 097 77345 044 Comex黄金2508 334670 047 伦敦金现货 NA NA 沪银2508 8909 070 901500 207 白银TD 8888 058 8991 192 Comex白银2508 36905 215 伦敦银现货 NA NA 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2508合约对2512合约价差 255991 16204 173184 5130 Comex黄金2508 139129 44338 319452 5540 沪银2508 802831 507193 491386 10342 Comex白银2508 75469 6183 113652 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 93622 2 SLV白银ETF持仓（前天） 1465698 52 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 17847 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 38117334 182500 沪银（千克） 1158326 40386 Comex白银（金衡盎司）（前日） 494719941 824247 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金TD对AU2506价差 271 271 000 沪金2506合约对2512合约价差 614 584 030 买沪金12月抛6月跨期套利成本 477 564 087 黄金TD对伦敦金的价差 38800 1512 37289 白银TD对AG2506价差 11 17 6 沪银2502合约对2504合约价差 58 55 3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 7341 8474 113 白银TD对伦敦银的价差 3966 552 4518 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 9900 NA 美元兑人民币（CNY即期） 718 NA 美元兑离岸人民币（CNH即期） NA NA 欧元兑美元 114 000 美元兑日元 14485 005 英镑兑美元 121 000 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为1555千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为311千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中美经贸磋商机制首次会议6月9日在英国伦敦开始举行，10日继续进行，环球时报称落实元首 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 期货研究 通话共识，聚焦关税科技稀土。 2 2、中国5月CPI同比降01，环比由增转降，PPI同比降幅扩大至33；中国5月按美元计出口同比增长48，进口下降34。中国5月稀土出口量环比增近23，大豆进口量环比增129创历史新高，煤炭和石油进口量下降。 3、解决群众急难愁盼，中办、国办发文：合理提高最低工资标准、全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制。 4、洛杉矶动荡升级，加州起诉特朗普政府调兵进入洛杉矶，特朗普：支持逮捕州长纽森，“不想发生内战”。 【趋势强度 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2025年06月10日 研究 铜：伦铜现货走强，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111gtjascom 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 78910 003 79330 053 伦铜3M电子盘 9769 101 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 75321 52960 202306 1812 伦铜3M电子盘 14115 1488 285000 2902 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 34242 1964 伦铜 122400 10000 5539 337 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 9578 6984 2594 保税区仓单升水 43 41 2 保税区提单升水 66 65 1 上海1光亮铜价格 72800 72800 0 现货对期货近月价差 85 75 10 近月合约对连一合约价差 90 80 10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 208 上海铜现货对LMEcash价差 877 1252 376 沪铜连三合约对LME3M价差 604 883 280 上海铜现货对上海1再生铜价差 1388 1388 0 再生铜进口盈亏 389 154 235 货研究所 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国纽约联储发布的5月最新调查结果显示，一年期通胀预期从4月的36降至32，降幅最大。三年期通胀预期从32降至3。五年期通胀预期从27降至26。（华尔街见闻） 微观方面，Teck资源公司表示，其位于智利的CarmendeAndacollo露天铜矿因机械故障将被迫暂停生产约一个月。（SMM） 秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 2 期货研究 动增加。（SMM） 加拿大铜矿商Hudbay