研报总结
国证视点
- 港股表现：港股昨日重回升轨，高开高走，恒指收报24181点，升388点或1.63%；恒生科指升2.78%，跑赢大盘。主板成交报2458亿元，较周五增加4.3%。港股通连续第九日净流入，但规模减少，北水净流入7.17亿港元，较上日减少89.4%。
- 行业表现：12个恒生综合行业指数中，10个上升，领涨板块为医疗保健、可选消费、工业制品及金融，涨幅为4.81%-1.69%；下跌板块为材料及公用事业，跌幅分别为1.06%及0.29%。
- 美股表现：美股昨晚冲高后回落，收市变动不大，道指、标指及纳指分别跌0.00%、升0.09%及升0.31%，科技股表现较佳。
- 中美贸易谈判：中美今周开展贸易谈判，首日气氛良好。中方代表包括何立峰、王文涛、李成钢，美方代表包括贝森特、卢特尼克、格里尔。美方有意撤销部分科技产品的对华出口禁令，换取中方放宽稀土出口管制，包括芯片设计软件、飞机引擎部件、化学与核原料等。
- 苹果动态：苹果WWDC推出多项新产品及新功能，包括液态玻璃、OS 26操作系统等，但Siri AI升级短期不会推出。苹果宣布Apple Intelligence新功能，向开发者开放基础模型框架，苹果股价由涨1%收市倒跌1.2%。
- 美国债务上限：美国国会预算办公室表示，政府可能在8月中旬至9月底耗尽用于履行其偿付义务的资金，共和党人在“大而美法案”中附加措施赋予财政部数万亿美元的额外借款权，法案正在参议院审议。
公司点评：金力永磁(6680.HK)
- 业绩展望：公司2022-2024年收入分别为71.66/66.87/67.63亿元，归母净利润分别为7.02/5.63/2.91亿元，2025年一季度归母净利润达1.61亿元，同比有望实现高速增长。
- 产能与毛利率：公司截至2024年底拥有产能3.8万吨/年，预计2025年产能达4万吨，力争2027年达6万吨，产能利用率超90%。一季度毛利率达15.7%，同比大幅提升，预计未来若稀土价格稳定，毛利率有望逐步修复。
- 产品结构：新能车占比超50%，向高端产品结构优化，3C和风力发电机占比提升，布局人形机器人电机转子生产。
- 出口管制影响：公司一季度出口销售占收入17%，对美国出口占7%，积极申请相关许可，预计影响可控。
- 估值与建议：彭博一致预期调整后净利润2025E/2026E/2027E分别为6.66/8.98/11.25亿元，港股对应市盈率分别为26.51/19.40/15.45x，H股相对A股有折价，建议投资者关注。
- 风险提示：稀土原材料价格大幅波动、需求不及预期、地缘政治影响。
今日重点
- 市场焦点继续落在贸易谈判，预期谈判将有利好市场情绪的结果，港股有力挑战5月中高位。
