美洲外汇早报

2025年6月9日美洲外汇晨间快讯免责声明 & 披露◆周五的美国就业数据有助于驱散经济衰退的看跌者一个更加谨慎的美联储可能会加剧美元走强的趋势，而我们的经济学家和利率策略师最近已相应地调整了他们的预测。我们的经济学家现在认为下次美联储降息仅发生在9月（此前为6月），随后在12月再降息，然后在2026年3月进行最后一次小幅缩减。与此同时，我们的美国利率策略师已将年底10年期美债收益率预测上调至4.3%。六月FOMC前瞻：降息预期：新政策利率和收益率从之前的3.5%（参见预报, 6月9日).美元本周可能会被困在一个区间内。上周五的美国劳动力市场报告显示，尽管就业状况有所改善，但改善速度并不令人担忧。我们相信数据显示，美元的周期性背景可能不再是一个主要逆风，因为自4月初以来，美国经济衰退的可能性已经下降。亚特兰大联邦储备银行和纽约联邦储备银行的最新GDP Nowcasts也显示，第二季度GDP预计将分别增长3.8%和2.3%，同时美国经济政策不确定性略有缓解。这就提出了一个问题，美元的悲观叙事能够逆转吗？我们认为，要让这种情况发生，美元需要再次受益于相对较高的收益率，最有可能是由美国例外主义主题的回归推动。此外，美国关税谈判的进一步进展以及美国参议院对“宏伟美丽法案”（BBB）的投票也将非常重要。前者与中美贸易谈判的进行保持一致，而美国参议院预计将于7月4日（彭博社）对修改后的BBB进行投票。当前的焦点将放在周三的美国CPI数据上。◆股票小幅上涨，而美元在伦敦举行的中美贸易谈判前夕略有下跌◆我们的美国经济学家和利率策略师调整了他们的预测温和的积极风险基调延续至周一早市。股票指数略有回升，尽管美元略有走软，包括对日元。美国国债本周初表现良好，大部分期限的收益率下降了2-3个基点。原油和黄金保持稳定。伦敦举行的美国-中国贸易谈判是主要焦点，市场预期有望就稀土出口达成协议，可能换取美国放松对中国先进半导体出口的部分限制。否则，市场将继续分析周五的就业数据以及美联储成员对此的反应。美联储的哈克于周五晚间告诉彭博社，5月份的就业报告“稳健”，美联储政策“适度宽松”，采取预防性宽松行动（例如特朗普总统呼吁降100个基点）将是一个“错误”。美联储必须消化关税可能导致的潜在更高通胀，这可能是一个迅速消散的风险，同时也要关注财政、移民和监管政策的潜在变化。本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师资格证明一并阅读，并与声明一起构成其一部分。 注册0 EUR-USD 仍然处于自4月中旬以来的 1.1087-1.1515 区间顶部。从上周欧洲央行会议中克里斯蒂娜·拉加德处获得启示，其他管理委员会成员指出，政策利率现已达到中性区域。德国联邦银行的Joachim Nagel周六表示同意，但若有必要仍持开放态度削减利率。周一，斯洛伐克央行行长彼得·卡齐米尔表示赞同，建议“如果夏季数据令人失望，可能需要微调”。由于OIS利率预示年底可能再降25个基点，卡齐米尔的预期似乎与市场观点不远。Nagel鉴于全球贸易不确定性仍保持谨慎。德国联邦银行预计今年全球贸易不确定性将使德国经济陷入停滞，但对2026年持更乐观态度，这得益于基础设施和国防支出。欧洲央行官员也希望在投资者质疑美元全球作用之际，提升欧元在全球的地位。周六，欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔甚至建议，欧元区应重新考虑联合发行债务以创建一个大型、流动的欧洲债券市场。这些言论紧随欧洲央行行长拉加德呼吁各国推动广泛改革以提升单一货币地位的号召。但欧洲央行的雄心仍受制于政治现实。就在一个月前，德国总理弗里德里希·梅尔茨宣布永久联合债务仍然不在讨论之列（路透社，2025年5月9日）。英镑在星期一保持稳定，在一周内将公布英国劳动力市场和国民生产总值数据。根据收入数据研究中心的统计，截至4月的三个月内，私营部门中位数工资协议同比增速放缓至3.4%，而3月为3.5%。尽管最低工资增长了6.7%，中位数数字仍小幅下调。然而，最低工资的影响在细分数据中有所体现，提供超过6%薪酬结算的雇主比例从3月的2%上升至11%（路透社，6月9日）。英格兰银行和金融市场将密切关注明天官方国家统计办公室发布的工资和失业数据，以寻找持续通胀的迹象。我们开了一个新的交易想法来卖新元对卢比。随着市场预期美联储不会降息，以及广义美元对美国政策不确定性的敏感性下降，广义美元一直在横盘交易。随着市场波动指标趋于稳定，并且对贸易协定中明确的汇率水平的担忧减少，我们认为当前环境有利于息差交易，而非“去美元化”交易。在亚洲，我们最青睐高收益货币中的印尼卢比，考虑到今年至今油价下跌、印尼卢比实际有效汇率下降、股本流入可能复苏（此前出现了大量流出，且鉴于印度央行上周的集中式宽松政策），以及美国贸易谈判相对较快的进展。鉴于新加坡元实际有效汇率丰富（目前比我们模型中的中点高1.4%），且新加坡隔夜平均利率持续下降，这可能是新加坡金融管理局倾向于更宽松的金融环境的迹象。因此亚洲外汇交易策略：卖新加坡元-印度卢比更多，见, 2025年6月9日。今天墨西哥将公布5月CPI，预计连续第四个月通胀将更高。一致预期寻找4.4%的同比读数，较之前的3.9%有所上升，将通胀重新推至央行3% +/-1%目标区间之上。我们的经济学家预计核心价格将温和上涨，掩盖非核心价格轻微收缩，这可能是由于电力价格的季节性补贴持续。然而，鉴于大多数价格冲击来自非核心价格，我们的经济学家认为6月份再次降50个基点的情景仍然存在。他们对2025年底的政策利率预测为7.5%。对于墨西哥比索（MXN），我们认为短期内进一步上涨的空间有限。一个难题是，在美元走强的情况下，墨西哥比索将如何应对企业数据改善带来的风险偏好提升。在这种情况下，墨西哥比索有可能受益，但仍存在不利因素，包括汇款下降、利率降低以及即将进行的关于修订美墨加协议（USMCA）的谈判。 外汇：金融分析的基础DF和NDF上货币交易的定义重要披露出售：指以指定对中的第一种货币换取指定对中的第二种货币。指的是买入命名对中的第一种货币，以换取命名对中的第二种货币。披露附录分析师认证买入：本文中提到的某些投资产品可能不适用于某些州或国家销售，也可能不适合所有类型的投资者。投资者应在购买投资产品前，就本文中提到的投资产品的适用性咨询其汇丰代表，并考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。汇丰认为，投资者购买或出售某项工具的决定应取决于个人情况，例如投资者现有的持股和其他考虑因素。不同的证券公司使用各种术语以及不同的系统来描述他们的建议。投资者应仔细阅读每个研究报告中所使用的建议的定义。此外，由于研究报告包含更多关于分析师观点的完整信息，投资者应仔细阅读整个研究报告，并且不应从建议中推断其内容。无论如何，建议不应单独使用或依赖作为投资建议。本文件仅用于信息目的，不应被视为出售要约或购买其所述的有价证券或其他投资产品的要约邀请或参与任何交易策略的邀请。本文件中的建议是一般性的，不应被视为个人建议，因为它是在不考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求的情况下准备的。因此，在采取建议之前，投资者应考虑建议的适当性，并考虑其目标、财务状况和需求。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。汇丰相信，投资者在进行投资决策时运用多种学科和投资期限，这很大程度上取决于个人的具体情况，例如投资者的现有头寸、风险承受能力和其他考虑因素。汇丰在可交割外汇远期合约（DF）或不可交割外汇远期合约（NDF）方面的货币交易观点通常是在长达三个月的期限范围内确定的，尽管汇丰保留在酌情、逐笔交易的基础上延长此期限范围的权利。本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过新闻媒体或其他方式向其他人公布。本文件中提到的投资产品的价值和产生的收入可能会波动，因此投资者收回的可能少于最初投资。某些高波动性投资可能面临突然且大幅的价值下跌，其跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收入可能受到汇率、利率或其他因素的影响。特定投资产品的过往业绩并不预示未来结果。以下负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括任何以个人章节或报告章节作者身份出现的分析师，以及任何在部分估值中作为子公司负责分析师被列出的分析师，证明其对标的证券或发行人的意见，其在所指定章节中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括研究报告封底表达的任何观点，准确地反映了他们的个人观点，并且他们全部的报酬不直接或间接地与本研究报告中所包含的具体建议或观点相关：克莱德·沃德尔、保罗·麦凯尔、尼克·安德鲁斯和乔伊·彻 3 4无论何时，或者以什么时间范围，这份分析的更新将何时发布尚无确定。补充披露www.research.hsbc.com/A/披露 所有其他客户：www.research.privatebank.hsbc.com/披露 HSBC 私人银行客户：货币交易的分布1 本报告日期为2025年6月9日。2 本报告中所包含的所有市场数据均截至2025年6月6日收盘，除非另有日期和/或特定时间报告中指明了日期。3 汇丰银行有一套程序来识别和管理与其相关的任何潜在利益冲突。研究业务。汇丰的分析师及其其他参与准备和传播的人员研究运营，并设有独立于汇丰投资银行业务的管理报告线。信息壁垒程序已在投资银行、主要交易和研究业务之间实施为确保任何机密和/或价格敏感信息都得到妥善处理。该工具的期限将表示，并将指相对于交易思路的开启日期的一个结算日期，例如1m指的是交易思路开启日期起1个月后的结算日期。NDF交易通常规定结算日期前两个工作日。第四条 您不得为以下目的使用本文件中的任何数据作为参考：(i) 确定贷款协议或其他金融合同或凭证项下的应付利息或其他应付款项，(ii)确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或(iii) 衡量金融工具或投资基金的表现。对于本报告中提到的任何公司的披露，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/研究可在汇丰私人银行客户如有关于其他研究报告的疑问，应联系其客户经理。欲了解制作本报告所使用的专有模型更多信息，请联系撰写分析师。对于汇丰银行发布的非独立评级分布情况，请参阅可在以下页面获取的披露页面。http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures.汇丰银行及其附属机构将不时以主事人或有代理权的方式，向客户出售并从客户处购买所涵盖公司的研究报告中提到的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生品），或作为该报告中提到的证券/工具的做市商或流动性提供方。美国、欧盟、英国等特定司法管辖区实施的经济制裁法律，可能禁止受这些法律约束的当事人进行某些类型的投资，包括通过交易或交易特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成有关任何此类法律的建议，也不应被视为违反此类法律进行证券交易的行为诱因。分析师、经济学家和策略师的部分报酬是根据汇丰银行的盈利能力支付的，该盈利能力包括投行业务、销售与交易以及主经纪业务收入。非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）公司的关联方，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对与目标公司沟通、公开露面及分析师持有的证券交易的限制。要查看汇丰银行在过去12个月内发布的所有独立基础评级/建议的列表，以及我们发布非基础建议季度分配的地点（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：外汇远期交易的本质是，无论是未完成的还是历史上的交易，买入和卖出的交易数量总会相等（用一种货币换取另一种货币的买入和卖出）。 2.1. 本报告由作者于2025年6月9日10:32格林威治标准时间生产并签字确认。生产与分销披露为了查看该报告何时首次发布，请参阅可在以下位置获取的公开页面https://www.research.hsbc.com/R/34/FwTrNPj 6截至2024年12月7日的法律实体：免责声明汇丰银行有限公司；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆有限责任公司，德国；汇丰中