聚烯烃早报6.10

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025610 大越期货投资咨询部金泽彬从业资格证号：F3048432投资咨询证号：Z0015557联系方式：057585226759 1基本面：宏观方面，5月官方PMI为495，较4月回升05，财新PMI483，较4月下降21，为去年10月以来首次收缩。5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性。近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑。供需端，农膜淡季，多数工厂停车，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7170（10），基本面整体中性； 2基差：LLDPE2509合约基差92，升贴水比例13，偏多； 3库存：PE综合库存576万吨（36），中性； 4盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 5主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 6预期：塑料主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，农膜需求淡季，投产压力仍存，产业 库存偏高，预计PE今日走势震荡 利多 1、成本端近期有支撑 利空 1、新产能投放 2、需求偏弱 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险 1基本面：宏观方面，5月官方PMI为495，较4月回升05，财新PMI483，较4月下降21，为去年10月以来首次收缩。5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性。近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑。供需端，下游需求近期以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱。当前PP交割品现货价7150（50），基本面整体中性； 2基差：PP2509合约基差218，升贴水比例31，偏多； 3库存：PP综合库存605万吨（52），中性； 4盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 5主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 6预期：PP主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，整体需求偏弱，产业库存偏高，预计PP 今日走势震荡 利多 1、成本端近期有支撑 利空 1、需求偏弱 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险 库存 类型 数 12 92 8 L0 23 LL进口价差 7193 LL进口折盘 基差 0 815 LL进口美金 7078 09合约 10 7170 现货交割品 变化 价格 主力合约 变化 价格 地区 期货盘面 现货行情 现货行情 期货盘面 库存 地区 价格 变化 主力合约 价格 变化 类型 数量 变化 现货交割品 7150 50 09合约 6932 7 仓单 5085 200 PP进口美金 860 0 基差 218 43 PP综合厂库 605 00 PP进口折盘 7582 9 PP01 6893 16 PP社会库存 243 00 PP进口价差 432 59 PP05 6889 21 PP09 6932 7 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 L期现价格及基差 L基差L主力收盘L现货标准品 1200 8600 1000 800 8100 600 7600 400 200 7100 0 6600 202311 200 202341 202371 2023101 202411 202441 202471 2024101 202511 202541 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 PP期现价格及基差 PP基差 PP主力收盘 PP现货标准品 8200 1200 8000 1000 800 7800 600 7600 400 7400 200 7200 0 7000 200 6800 202311 400 202341 202371 2023101 202411 202441 202471 2024101 202511 202541 数据来源：钢联大越期货整理 供需平衡表聚乙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PE进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 18695 159984 137972 463 297956 3955 297956 2019 19645 51 176508 163816 481 340324 3661 340618 143 2020 23145 178 200847 182816 477 383663 3783 383541 126 2021 27545 190 232834 140776 377 37361 3757 373636 26 2022 29295 64 253219 127455 335 380674 3893 380538 18 2023 31895 89 280737 126472 311 407209 4143 406959 69 2024 35845 124 27738 136032 329 413412 478 412775 14 2025E 43195 205 供需平衡表聚丙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PP进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 22455 195681 44838 186 240519 2366 240519 2019 24455 89 2240 48794 179 272794 3786 271374 128 2020 28255 155 258098 61912 193 32001 3783 320013 179 2021 31485 114 292799 35241 107 32804 3572 328251 26 2022 34135 84 296546 33537 102 330083 4462 329193 03 2023 38935 141 319359 29313 84 348672 4465 348669 59 2024 44185 135 3425 360 95 3785 514 377825 84 2025E 4906 110 坐标轴标题 仓单 L仓单PP仓单 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20231120233120235120237120239120231112024112024312024512024712024912024111202511202531202551 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 PE综合库存 系列1 系列2 系列3 系列4 系列5 系列6 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 PP综合库存 系列1 系列2 系列3 系列4 系列5 系列6 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 PE生产现金流 煤化工 油制 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 20231120233120235120237120239120231112024112024312024512024712024912024111202511202531202551 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 PP生产现金流 煤化工 油制 PDH 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 20231120233120235120237120239120231112024112024312024512024712024912024111202511202531202551 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 聚烯烃内外价差 L内外盘价差 PP内外盘价差 8000 6000 4000 2000 00 2000 4000 6000 8000 202311 202341 202371 2023101 202411 202441 202471 2024101 202511 202541 数据来源：钢联大越期货整理 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话：057588333535Email：dyqhdyqhinfo