商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2025年06月10日 研 究国泰君安期货商品研究晨报能源化工 观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏弱2 PTA：需求转淡，中期趋势偏弱2 MEG：多PTA空MEG2 橡胶：震荡运行4 国合成橡胶：震荡运行6 泰 君沥青：跟随原油震荡偏强8 安LLDPE：短期震荡，后期仍有压力10 期PP：现货维稳，刚需成交12 货烧碱：高利润背景下估值承压13 研纸浆：震荡运行15 究玻璃：原片价格平稳17 所甲醇：短期反弹，中期压力仍偏大18 尿素：弱势运行20 苯乙烯：短期震荡22 纯碱：现货市场变化不大23 LPG：短期震荡运行24 PVC：趋势仍有压力27 燃料油：日盘偏弱，短期将进入调整走势29低硫燃料油：震荡走势为主，外盘现货高低硫价差延续上行趋势29集运指数（欧线）：高位震荡；1012反套持有30短纤：短期震荡，中期偏弱34 瓶片：短期震荡，中期偏弱34 胶版印刷纸：震荡偏弱35 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年6月10日 研究 对二甲苯：中期趋势偏弱 PTA：需求转淡，中期趋势偏弱 产业 务 服MEG：多PTA空MEG 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367gtjascom 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 20250609 6494 4602 4256 6388 3514 20250606 6556 4652 4261 6394 3525 20250605 6540 4644 4283 6352 3489 20250604 6578 4670 4292 6408 3511 20250603 6524 4628 4306 6338 3466 日度变化 09 11 01 01 03 月差 PX（91） PTA（91） MEG（91） PF78 PXEB07 20250609 138 110 3 80 541 20250606 180 136 21 52 300 20250605 182 138 31 38 337 20250604 180 138 30 36 296 20250603 184 136 53 16 290 日度变化 42 26 18 28 241 品种间价差 PTA09065PX09 PTA09MEG09 PTA07PF07 PF07盘面加工费 PTA09LU09 20250609 381 346 1664 925 1124 20250606 391 391 1610 870 1173 20250605 393 361 1586 835 1194 20250604 394 378 1614 863 1199 20250603 387 322 1586 811 1203 日度变化 10 45 54 55 49 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX石脑油价差 20250609 282 230 120 28 258 20250606 220 220 127 20 258 20250605 255 200 132 10 263 20250604 260 200 120 10 263 20250603 298 200 154 62 262 日度变化 62 10 7 8 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 20250609 56653 7535 3000 0 4029000 20250606 54247 7709 3000 0 4029000 20250605 55447 9029 3000 0 4029000 20250604 55447 8379 0 30 4029000 20250603 55840 8555 0 30 4029000 日度变化 2406 174 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX尾盘石脑油价格偏弱维持，7月MOPJ目前估价在561美元吨CFR。9日PX价格下跌，3单7月亚洲现货均在813成交。尾盘实货7月在797826商谈，8月在805815商谈。9日PX估价在808美元吨，较上周五下跌10美元。 PTA华东一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前负荷调整中。华东一套150万吨PTA装置已于昨日停车，预计检修10天。 据悉，华东一套30万吨IPA装置已在上周末重启，该装置4月27日停车检修；华东另一套20万吨IPA装置目前停车中，计划检修20天左右。 MEG内蒙古一套40万吨年的合成气制乙二醇装置其中一条线已于周末恢复正常生产，目前满负荷运行中，该条线此前于5月底停车检修。 9日华东主港地区MEG港口库存约634万吨附近，环比上期增加13万吨。其中宁波8万吨，较上期增加05万吨，6月3日至6月8日宁波主要库区日均发货约3500吨附近；上海、常熟及南通107万吨，较上期增加11万吨；张家港199万吨附近，较上期减少01万吨，某主流库日均发货约4700吨附近；太仓129万吨，较上期下降02万吨，两主流库日均发货约在4500吨左右；江阴及常州101万吨，较上期减少08万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在18万吨附近，较上期增加08万吨。 6月2日至6月8日张家港某主流库区MEG日均发货在4670吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在4530吨左右。 聚酯：华东一套年产60万吨聚酯瓶片装置据悉已经重启，该装置于月初因故短停。 下游刚需采购，9日直纺涤短工厂销售一般，截止下午300附近，平均产销60，部分工厂产销： 100、50、60、100、20、60、40、70、100、30。 江浙涤丝9日产销局部提升，但整体尚一般，至下午3点半附近平均产销估算在7成左右。江浙几家工厂产销分别在50、100、55、100、10、50、65、40、0、70、60、100、0、0、50、50、20、30、80、30、40、15、20。 【行情观点】 PX：中期趋势偏弱，宏观乐观情绪或带动价格反弹，但高度有限，月差逢高反套。多PX空PTA持有。PX供需双增，国内装置开工率87（49），盛虹、青岛丽东提负荷、中海油惠州重启，周度产量74万吨；需求端，嘉通能源300万吨重启，逸盛大化225万吨重启中，台化120万吨停车时间推后，至周四PTA负荷涨至797（4），PTA周产量134万吨，对PX需求88万吨。PX供需紧平衡。PTA新装置投产在即，PX利润仍有修复空间。 PTA：单边上方空间有限，月差逢高反套，多PX空PTA持有。需求来看，近端68月份是聚酯需求淡季，前期抢出口订单表现不及预期，坯布库存开始加速累积，聚酯工厂经营压力或逐步提升。PTA刚需偏弱而供应端新装置投产在即，本周开始去库速度下降，转为累库格局，PTA月差或有走弱。多PX空PTA持有。 MEG：供应边际回升，单边趋势偏弱，月差反套。成本端煤炭价格持续下跌，煤制乙二醇估值高位，近两周煤制装置开工将逐步回升，本周煤制开工60（25），未来有望逐步回升至70左右。外采乙烯制乙二醇利润打开，恒力乙二醇装置预计重启。需求方面，终端订单转弱，本周聚酯开工913，福建金纶重启，金桥检修，下周聚酯开工维持91。78月份聚酯开工预计降至89左右。乙二醇供应边际回升，需求转弱，供需格局转弱，月差难以持续走高。 【趋势强度】 2 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2025年06月10日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlingthtcom 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量6055万吨，环比上期减少041万 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 吨，降幅067。保税区库存856万吨，降幅15；一般贸易库存52万吨，降幅054。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少046个百分点，出库率减少25个百分点；一般贸易仓库入库率减少04个百分 点，出库率下降011个百分点。 进入6月份，轮胎多种主要原材料价格维持偏弱运行态势，截至6月6日，泰国20混合标胶报价至 13600元吨，环比上月下跌588，同比去年下跌842。炭黑报价至6500元吨左右，环比上月小幅上涨317。合成橡胶价格涨跌互现，其中丁苯橡胶价格至11850元吨，环比上月下滑207，顺丁橡胶价格至11650元吨，环比上月微涨043。助剂价格出现不同程度回落，其中促进剂（CZ）报价至17300元 吨，环比上月下跌281，防老剂（4020）报价至20500元吨，环比上月下跌596。整体来看进入本月，天胶、助剂等产品价格继续走低，炭黑、顺丁橡胶价格小幅反弹，轮胎原材料成本有所走低。（隆众资讯） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年06月10日 研究 合成橡胶：震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588gtjascom 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （07合约） 日盘收盘价（元吨） 11270 11300 30 成交量（手） 104086 159507 55421 持仓量（手） 22981 24880 1899 成交额（万元） 584797 897361 312564 价差数据 基差 山东顺丁期货主力 380 300 80 月差 BR06BR07 110 15 125 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11400 11450 50 华东顺丁（民营） 11400 11450 50 华南顺丁（民营） 11500 11550 50 山东顺丁市场价（交割品） 11650 11600 50 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 11900 11850 50 齐鲁丁苯（型号1712） 10900 10850 50 丁二烯价格 江苏主流价 9475 9550 75 山东主流价 9500 9750 250 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（） 648536 643305 052 顺丁理论完全成本（元吨） 12285 12285 0 顺丁利润（元吨） 685 685 0 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面短期成交好转，价格在93009500元吨附近震荡。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率环比有所下降。进口方面，短期进口货源到港量有所增加。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存小幅上升，港口库存有所下滑。整体而言，丁二烯低价有刚需采购，但基本 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 面驱动不足，预计呈现低位震荡的格局。顺丁橡胶现货供应方面，目前顺丁加工利润逐渐回归盈亏平衡线附近，预计供应端开工率后续同比维持高位，环比有所下滑。需求端，本周顺丁橡胶表需仍维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，顺丁库存连续处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏弱，但估值低位格局下，现货预计短期震荡运行为主。（国泰君安期货合成橡胶周报） 2期货端：短期而言，上周受中美首脑通话使得经济