财富管理月报

核心观点与关键数据

全球市场回顾

• 股票市场：5月全球股市集体反弹，纳斯达克100指数大涨近10%，年初至今收益率转正。德国股市表现优于其他欧盟市场，德国DAX指数领涨欧洲，年内涨幅达21%。
• 债券市场：主要债券市场表现不一，美国国债指数下跌1.03%，日本国债收益率持续上行，中国债券市场表现稳定，彭博中国综合总回报指数上涨0.92%。
• 外汇市场：5月美元指数录得下跌，为连续第五个月收跌。英镑表现强势，人民币强势大涨。
• 大宗商品市场：黄金在高位持续震荡，原油期货价格整体维持低位震荡。

主要经济体宏观回顾

• 美国：5月新增非农就业人数为13.9万，略高于预期，失业率维持在4.2%，时薪同比上涨3.9%。4月CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%。
• 中国：1—4月份，社会消费品零售总额同比增长4.7%，规模以上工业增加值同比增长6.4%，70个大中城市房价环比涨跌幅分化。4月份出口增速有所回落，但仍维持较强韧性。
• 日本：5月1日，日本央行维持利率不变，但下调了对2025财年和2026财年的GDP增长预期，并预计通胀将更晚达到2%的目标。
• 英国：5月8日，英国央行将基准利率从4.5%下调至4.25%。

全球主要央行政策回顾

• 美联储：5月7日维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，声明中将“经济前景不确定性有所增加”改为“进一步增加”。
• 英国央行：5月8日将基准利率下调25个基点至4.25%，委员投票结果存在明显分歧。
• 中国人民银行：5月7日起，公开市场7天期逆回购操作利率调整为1.4%，同日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
• 澳洲联储：5月20日将现金利率目标由4.1%下调25个基点至3.85%。

主要股票市场观点

• 美国股市：维持高配，贸易摩擦阶段性缓和，欧洲各国政府加大财政开支，欧洲央行降息，估值折价。
• 欧洲股市：维持高配，贸易摩擦缓和，财政刺激效果显现，欧洲央行降息，估值折价。
• A股：维持低配，贸易不确定性再起，经济数据不佳，政策整体较为保守，估值处于合理偏低区间。
• 港股：维持标配，新消费成为龙头板块，贸易摩擦担忧及经济复苏不力，资金面支撑，估值洼地。
• 日本股市：维持标配，日美贸易谈判进展不及预期，日本通胀超预期，日债拍卖不力。
• 印度市场：维持高配，地缘风险缓和，经济增长处于高速区间，制造业转移受益者。

中资境外债市场回顾及展望

• 一级市场：5月，中资境外债一级市场共计发行约110亿美元，净增量约-142.92亿美元。金融债发行活跃。
• 二级市场：Markit iBoxx中资美元投资级和高收益债券指数均上涨。

5月海外债券市场表现回顾及展望

• 美国：美债收益率月初上行，受贸易战缓和和穆迪下调美国信用评级影响，10年期和30年期收益率均突破前期高位。
• 日本：日债收益率持续上行，日本央行考虑缩减紧缩规模。
• 中国：中国债券市场表现稳定，人民银行持续呵护流动性。

本月精选基金

• 按基金类型及地理位置分类，比较同类型基金，挑选表现亮丽的基金。股票型基金、债券型基金和货币型基金分别从历史表现、费用比率、风险等准则进行评分。

风险提示

• 任何投资均带有风险，过往表现未必可作为日后表现的指引，基金单位价格可升可跌，投资者可能损失全部或部分投资金额。