有色金属日报

2025年6月9日星期一有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2507合约收于78910元/吨，涨幅0.13%，沪铜指数减仓3647手至56.572.现货：临近交割，持货商不愿低价出货，现货升水上涨。上海现货报升水85元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。广东地区库存继续下降，持货商积极挺价，报升水55元/吨，上涨55元/吨。天津成交有所升温，报贴水170元/吨，上涨10元/吨。1. SMM全国主流地区铜库存环比上周五微增0.07万吨至14.95万吨。相比上周四库存的变化，全国各地区的库存仅上海地区出现增加，其他地区均出现下降。总库存较去年同期的44.21万吨低29.26万吨，其中上海较上年同期低19.88万吨，广东地区低4.82万吨，江苏地区低4.54万吨。展望后市:据悉国产铜会有出口动作，而进口铜增量不大，料总供应量将下降。消费方面:月差收窄带动下游消费回升，本周精铜杆周度开工率预计为77.53%，较上周上升2.66个百分点，同比上升12.79个百分点。周内将呈现供应减少需求小增的局面，2.海关总署网站6月9日，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计进口量为1,240.6万吨，同比增加7.4%。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累特朗普再次呼吁鲍威尔降息100个基点，但非农数据好于预期，就业数据整体稳定，降息预期下降。何立峰于6月8日至13日访问英国。其间与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。5月中国进口铜矿239.5万吨，同比上涨6.57%，1-5月累计进口1240.6万吨，同比上涨7.4%。lme持续去库，今日库存继续下降1万吨到12.2万吨，注销仓单占比55%，上周四现货升水一度达到93美元/吨，周五升水回落到69.84美元/吨。在232的影响下，非美库存难以有效提高，lme交割风险提高。SMM全国主流地区铜库存环比上周五微增0.07万吨至14.95万吨，上周四、五出口窗口开启，部分冶炼厂出口精炼铜，今天比值快速反弹，但已经锁比值的仍可继续出口，国内库存或再度下降，价差扩大。临近交割，持货商低升水出货意愿下降，下游仍以刚需采买为主，出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上 1/28铜计进口量为216.9万吨，同比减少6.7%。 【市场回顾】万手。【重要资讯】周内库存料小幅减少。【逻辑分析】 方空间依然受限.1、单边：铜价高位盘整，若LME出现交割风险，铜价有可能会短线上冲。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌43元/吨至2872元/吨。氧化铝持仓环比增加4910手至44.10万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3295元持平；全国加权指数3302.2元持平；山东3250-3300元均3275持平；河南3300-3340元均3320持平；山西3290-3300元均3295持平；广西3290-3330元均3310持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3450-3550元均3500跌25元。【相关资讯】1、截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨，运行9065万吨，较上周增135万吨，开工率80.6%。2、据多家资讯公司了解，上周西北某电解铝厂例行招标1万吨氧化铝现货，现汇到厂价为3375元/吨，对应出厂价格为3200元/吨。银河解读：出厂价较中原地区上一笔成交价下降近100元/吨。3、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(6月5日)全国氧化铝库存量313.3万吨，较上周降2.9万吨。电解铝企业近期在途到货量增多，铝厂库存小幅增加;氧化铝企业加快长单执行，库存小幅下降;港口因进口货到港以及部分转口，整体仍呈上升趋势，交割库库存降低明显，在途正常波动。银河解读：端午节前后，北方港口有印尼项目投产的首批3.15万吨氧化铝到港，加速了氧化铝库存拐点的到来。4、据Mysteel调研，截至6月5日，氧化铝周度产量环比增加4.2万吨至170.7万吨，连续三周增加。氧化铝库存环比增加1.1万吨至380.5万吨。【逻辑分析】前期检修的部分产能复产叠加新投产能释放产量，带动5月氧化铝运行产能环比增加210万吨至8950万吨，上周五氧化铝运行产能再度较5月底增加115万吨至9065万吨，预计后续仍将继续增加至9200万吨，带动氧化铝供应过剩。同时氧化铝理论进口利润的出现对现货成交价格的上涨空间形成压制后，现货成交转跌。后续来看，几内亚铝土矿停产规模若不进一步扩大，则铝土矿的供应收缩难对氧化铝厂的开工率造成实质性影响，铝土矿价格预期在75-85美元之间，第三方核算对应理论山西完全成本3000-3200元/吨（现金成本再低200元），上周铝土矿最新成交仍维持73-75美元之间。后续氧化铝的价格更多受自身供需影响，考虑6月氧化铝运行产能将进一步提高至9200万吨附近，氧化铝供需过剩幅度窄 2/28氧化铝 3/28幅扩大、则氧化铝价格预计向高成本产能的现金成本靠拢后震荡运行。后续若前期减产产能复产规模进一步扩大带动氧化铝运行产能超过9200万吨，则预计氧化铝价格将进一步承压。同时关注几内亚铝土矿供应的变化风险。【交易策略】1.单边：氧化铝供应增加、现货成交转跌，目前氧化铝产能仍处于复产趋势中，氧化铝价格向高成本产能现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2507合约环比下跌40元/吨至20025元/吨。沪铝持仓环比增加6348手至52.96万手。2、现货市场：6月9日A00铝锭现货价华东20220，跌20；华南20080，跌10；中原20160，跌20（单位：元/吨）【相关资讯】1、据外交部6月8日消息，外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。2、6月6日，美国劳工统计局公布的数据显示，就业人数增加13.9万人，虽然创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。然而，前两个月的就业数据被合计下调9.5万人，这一修正幅度足以抵消表面上的积极表现。市场降息预期下降。3、6月6日，天山铝业公告称，公司计划利用石河子厂区东侧预留场地，采用国内先进的电解铝节能技术，对140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造。项目建设期暂定10个月，建设投资约22.31亿元。银河解读：天山铝业目前建成运行产能120万吨，这此次涉及20万吨电解铝新建产能净新增。4、据Mysteel调研，6月9日国内主流消费地铝锭库存较上周四下降2.7万吨至48.1万吨。5、据海关数据，2025年5月国内未锻轧铝及铝材出口54.7万吨，相比去年同期的56.45万吨同比下降约3%，刷新去年12月以来的最高月度水平。前5月累计出口243万吨，相比去年同期的256.1万吨累计同比下降5.1%。【交易逻辑】美国进一步提高钢铝关税至50%预计进一步推升美国铝现货升水，但对美国以外铝价及进出口量影响有限，更多影响美国当地使用铝的成本。宏观方面，本周关注中美经贸磋商机制首次会议情况；同时关注中国5月金融、通胀和进出口数据及美国5月CPI数据。基本 4/28面方面，国内铝锭恢复快速去库趋势，5月出口数据表现较好，但铝锭及铝棒周度表观消费环比下降，关注后续消费走势。从往年季节性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，则预计6月铝锭库存维持40-50万吨水平之间的非常低水平。【交易策略】1.单边：步入6月，市场关注美国关税政策到期后的政策变化情况，宏观方面仍存不确定性，国内铝锭库存如期降至40余万吨偏低水平，预计铝价维持震荡运行，后续关注消费季节性拐点何时到来；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507跌1.79%至21910元/吨，沪锌指数持仓增加4.2万手至27.7万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22570~22695元/吨；临近交割，市场持续看跌后续升水，今日出货贸易商增多，上海现货报价环比下调，但盘面维持震荡运行，下游接货积极性不高，整体现货成交表现平平。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周一（6月9日），SMM七地锌锭库存总量为8.17万吨，较6月3日增加0.43万吨，较6月5日增加0.24万吨，国内库存录增。周末上海及天津地区到货较前期均有所增加，同时下游近期消费转淡，企业提货节奏放缓，这使得两地库存出现明显增加。而广东地区周末到货较少，同时下游周末提货较为正常，因此广东地区库存小幅下降。【逻辑分析】国内前期检修的冶炼厂目前陆续复产，叠加进口锌锭流入，锌锭供应有好转迹象。下游目前新增订单并无好转，仅维持刚需采购。当前国内社会库存仍处低位，但上周已出现消费累库。预计锌价随库存持续累库而有所下行。【交易策略】1.单边：获利空头继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅 【市场回顾】1.期货情况：沪铅2507涨0.48%至16765元/吨，沪铅指数持仓增加263手至8.72万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一交易日涨25元/吨为16525元/吨；今日市场整体报价情绪不高，主流再生精铅的出厂价格对SMM1#铅均价平水为主，精废价差为0元/吨，不含税出厂价格在15550-15650元/吨。下游电池生产企业观望慎采，仍以刚需拿货为主，再生散单成交不佳。【相关资讯】1.据SMM了解，截至6月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较6月3日增加0.35万吨；较6月5日减少500余吨。2.6月9日SMM讯：经党中央、国务院批准，根据二十届中央生态环境保护督察工作领导小组会议精神，中央第五生态环境保护督察组近日进驻宁夏回族自治区开展生态环境保护督察；进驻时间为1个月（2025年5月28日—6月28日）。西北地区某大型再生铅炼厂原计划6月初复产，但目前已推迟。【逻辑分析】近期含铅废料回收量不足，价格易涨难跌，再生铅冶炼厂成本难以压缩。叠加铅价相对低位，再生铅冶炼厂亏损不断扩大，减停产规模升级。消费端，当前铅蓄电池企业并无明显新增订单，仍维持以销定采，短期铅消费或维持弱势。供需双弱，铅价区间震荡为主。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.盘面情况：沪镍主力合约NI2507上涨570至122710元/吨，指数持仓减少3984手。2.现货情况：金川升水环比下调50至2400元/吨，俄镍升水环比下调150至100元/吨，电积镍升水环比下调50至150元/吨。【相关资讯】1.综合路透社2025年6月8日消息，全球最大镍生产国印度尼西亚的新镍供应激增，其市场份额约为63%，导致过去三年基准价格减半。麦格理分析师Jim Lennon在雅加达的行业会议上表示："市场供应过剩，在印度尼西亚，几个在建项目即将完工，这将提高产能。"他预计供应过剩将持续到2027-2028年。2.6月5日（周四），印尼将暂停该国东部由国有公司PT Aneka Tambang所有的一个潜水热 5/28镍 6/28点附近的一座镍矿的生产，原因是担心这可能影响旅游业。该矿出产印尼一些品位最高的矿石，每年的开采配额高达300万吨。（文华财经）3.雅加达，在访问Gag岛期间，ESDM部长Bahlil Lahadalia直接与当地居民会面交谈。居民表示，PT Gag Nickel公司的采矿活动为他们带来了积极影响。【逻辑分析】近期宏观氛围利多，商品普涨。产业逻辑上，印尼镍矿还保持坚挺，近