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概览 核心观点 【市场回顾】 周四，A股全线上涨，上证指数收盘涨0.23%，报3384.10点，深证成指涨0.58%，创业板指涨1.17%。沪深两市A股成交额约1.29万亿元人民币，超2500股上涨。申万行业方面，通信、电子行业领涨，美容护理行业领跌；概念板块方面，兵装重组概念、共封装光学（CPO）、足球概念涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘涨1.07%，恒生科技指数涨1.93%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.25%，标普500指数跌0.53%，纳指跌0.83%。欧洲股市表现总体震荡，最终小幅收高，亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话】6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。 【中国央行宣布通过大规模逆回购操作稳定市场流动性】中国央行6月5日发布公告，宣布将于6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。此举旨在保持银行体系流动性充裕，缓解市场对流动性的担忧。回顾此前的操作，5月央行进行了7000亿元的买断式逆回购，其中3个月期4000亿元，6个月期3000亿元。而5月共有9000亿元的3个月期逆回购到期，因此当月整体为净回笼2000亿元。此次6月的大规模投放，不仅打破了央行通常在月末公布操作的惯例，也释放出强烈的“呵护流动性”信号。 研报精选 多个消费品制造细分行业利润涨幅扩大 【市场回顾】 【重要新闻】 【国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话】6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。 【中国央行宣布通过大规模逆回购操作稳定市场流动性】中国央行6月5日发布公告，宣布将于6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。此举旨在保持银行体系流动性充裕，缓解市场对流动性的担忧。回顾此前的操作，5月央行进行了7000亿元的买断式逆回购，其中3个月期4000亿元，6个月期3000亿元。而5月共有9000亿元的3个月期逆回购到期，因此当月整体为净回笼2000亿元。此次6月的大规模投放，不仅打破了央行通常在月末公布操作的惯例，也释放出强烈的“呵护流动性”信号。 分析师陈达执业证书编号S0270524080001 研报精选 多个消费品制造细分行业利润涨幅扩大——轻工制造行业点评报告 投资要点： l4月规模以上工业企业利润持续改善。从利润端来看，2025年1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21,170.2亿元，同比+1.4%，相比1-3月提升0.6个pct，工业企业利润延续恢复态势。其中，4月份规模以上工业企业利润同比+3.0%，较3月加快0.4个pct，企业当月利润持续改善。从收入端来看，2025年1-4月份，全国规模以上工业企业实现营业收入434,419.3亿元，同比+3.2%，较1-3月降低0.2个pct。 l多个消费品制造细分行业利润同比涨幅扩大。从消费品制造业细分行业来看，在13个消费品制造大类行业中，农副食品加工、食品制造、酒饮料茶、烟草制品、纺织、印刷6个行业利润同比正增长，其中农副食品加工利润同比+45.6%，其余7个行业利润同比负增长，5个行业同比下滑超过10%。其中，家具制造行业同比-32.2%、造纸同比-23.6%、文教工美同比-13.3%、服装业同比-12.7%。相比1-3月增速而言，农副食品加工、食品制造、酒饮料茶、印刷同比涨幅进一步扩大，分别+5.3/+1.2/+1.2/+10.7个pct，皮革毛皮制品、木材加工、家具同比跌幅收窄，服装业、造纸、文教工美同比跌幅扩大。1-4月在消费品以旧换新政策的支持下，家用电力器具专用配件制造、家用厨房电器具制造、非电力家用器具制造等行业利润分别增长17.2%、17.1%、15.1%。 l投资建议：总体来看，全国规模以上工业企业利润延续恢复态势，1-4月规模以上工业企业实现利润总额同比+1.4%，相比1-3月提升0.6个pct，从消费品制造业细分行业看，1-4月农副食品加工、食品制造、酒饮料茶、印刷同比涨幅扩大。建议关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。2）化妆品：近期化妆品品牌表现分化加剧，国货崛起，建议关注品牌力和产品力优秀、营销手法灵活的化妆品龙头企业。3）黄金珠宝：短期金价快速上涨抑制了部分黄金珠宝首饰的消费需求，中长期建议关注注重产品设计、现金流稳定、股息率高的黄金珠宝龙头企业；4）家居、家电：随着多地以旧换新补贴的落地，将对家电、家居需求端形成一定的刺激，建议关注家居、家电龙头企业。 l风险因素：政策力度不及预期风险、宏观经济及消费恢复不及预期风险、海外市场波动风险等。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场