汽车行业周报（2025 5 31-2025 6 6）：汽车热管理公司布局服务器液冷

请务必阅读正文之后的免责条款部分汽车热管理公司布局服务器液冷——汽车行业周报（2025/5/31-2025/6/6）[table_Authors]刘一鸣(分析师)张予名(研究助理)021-38676666021-38676666登记编号S0880525040050S0880125042241本报告导读：我们近期观察到多家汽车热管理零部件公司布局服务器液冷，第二增长曲线值得关注。投资要点：[Table_Summary]投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级，投资策略与建议如下：1）随着无图城市NOA、Robotaxi逐渐成熟，自动驾驶开始有效变现，有大模型能力的整车和兼具产业升级+国产替代的零部件将会受益：推荐小鹏汽车、耐世特、理想汽车、华阳集团、知行科技和亚太股份；2）2025年以旧换新效果逐渐显现，乘用车智驾平权推动经济型自主智能车销量再上台阶，推荐零跑汽车、吉利汽车和比亚迪；3）国内重卡市场顺周期潜力仍在，AIDC柴发业务推动产业升级，推荐潍柴动力和中国重汽，相关公司为玉柴国际。近一周(2025/5/30-2025/6/6，下同)：申万汽车指数持平，新能源整车指数下跌3%，汽车零部件指数持平，商用车指数下跌5%。相对万得全A，近一周：申万汽车指数跑输1%，新能源整车指数跑输5%，汽车零部件指数跑输1%，商用车指数跑输7%。汽车行业近一个月(2025/5/7-2025/6/6，下同)涨幅靠前的标的为：成飞集成、万通智控、超捷股份、通达电气和恒勃股份。汽车行业近一个月跌幅靠前的标的为：精进电动-UW、双林股份、美力科技英搏尔和凌云股份。乘用车：5月1-31日，全国乘用车市场零售193万辆，同比去年5月增长13%，较上月增长10%，今年以来累计零售880.2万辆，同比增长9%。新能源：5月1-31日，全国乘用车新能源市场零售105.6万辆，同比去年5月增长30%，较上月增长14%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售438万辆，同比增长34%。溯联股份、中鼎股份等公司布局服务器液冷第二曲线。服务器液冷系统的市场规模正在随着AI算力投入、液冷技术路径切换而高速增长。溯联股份、中鼎股份正在通过进军热管理系统、管路、UQD接插件等领域，寻求汽车之外的第二增长曲线。风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。 目录1.行业一周行情回顾..........................................................................................31.1.汽车行业板块............................................................................................31.2.汽车行业标的............................................................................................31.3.公路物流运价............................................................................................51.4.乘用车周度销量........................................................................................52.溯联股份、中鼎股份布局服务器液冷第二增长曲线...................................53.投资策略与建议..............................................................................................64.风险提示..........................................................................................................7 1.行业一周行情回顾1.1.汽车行业板块近一周(2025/5/30-2025/6/6，下同)：申万汽车指数持平，新能源整车指数下跌3%，汽车零部件指数持平，商用车指数下跌5%。近一月(2025/5/7-2025/6/6，下同)：申万汽车指数下跌1%，新能源整车指数下跌2%，汽车零部件指数下跌1%，商用车指数下跌4%。近一季度(2025/3/8-2025/6/6，下同)：申万汽车指数下跌4%，新能源整车指数下跌5%，汽车零部件指数下跌6%，商用车指数下跌2%。今年以来(2025/1/1-2025/6/6，下同)：申万汽车指数上涨9%，新能源整车指数下跌4%，汽车零部件指数上涨11%，商用车指数下跌4%。表1：汽车行业主要板块近期绝对收益（截至2025年6月6日）近一周汽车（申万）新能源整车指数汽车零部件（申万）商用车（申万）数据来源：Wind，国泰海通证券研究相对万得全A：近一周：申万汽车指数跑输1%，新能源整车指数跑输5%，汽车零部件指数跑输1%，商用车指数跑输7%。近一月：申万汽车指数跑输2%，新能源整车指数跑输2%，汽车零部件指数跑输2%，商用车指数跑输5%。近一季度：申万汽车指数跑输2%，新能源整车指数跑赢3%，汽车零部件指数跑输4%，商用车指数持平。今年以来：申万汽车指数跑赢6%，新能源整车指数跑输7%，汽车零部件指数跑赢8%，商用车指数跑输7%。表2：汽车行业主要板块近期相对万得全A收益（截至2025年6月6日）近一周汽车（申万）新能源整车指数汽车零部件（申万）商用车（申万）数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.2.汽车行业标的汽车行业近一个月涨幅靠前的标的为成飞集成、万通智控、超捷股份、通达电气和恒勃股份。表3：汽车行业近一个月涨幅较大的标的（截至2025年6月6日）证券简称近一周近一月近一季成飞集成12%101%114% 近一月近一季今年以来0%-1%-4%9%-3%-2%-5%-4%0%-1%-6%11%-5%-4%-2%-4%近一月近一季今年以来-1%-2%-2%6%-5%-4%-3%-7%-1%-2%-4%8%-7%-5%0%-7%今年以来91% 汽车行业近一个月跌幅靠前的标的为精进电动-UW、双林股份、美力科技英搏尔和凌云股份。表4：汽车行业近一个月跌幅较大的标的（截至2025年6月6日）证券简称近一周近一月近一季今年以来精进电动--1%-28%29%66%双林股份3%-22%31%121%美力科技3%-21%-10%113%-1%-15%-26%15%凌云股份-2%-15%-15%39%天龙股份1%-14%6%14%爱玛科技-1%-14%-11%-13%征和工业-1%-14%-9%62%1%-13%-34%6%肇民科技6%-13%32%84%嵘泰股份-1%-12%21%56%香山股份0%-12%-19%1%星源卓镁1%-12%-20%4%苏奥传感0%-12%-5%14%日盈电子1%-11%-11%58%-2%-11%-23%-7%浙江荣泰6%-11%光洋股份-2%-11%-6%-1%上声电子3%-11%-28%-28%瑞鹄模具3%-10%-23%5% 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.公路物流运价上周(2025年5月26日-2025年5月30日)，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1049.77点，比前一周回升0.02%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1055.37点，比前一周回升0.07%；零担轻货指数为1026.11点，比前一周回落0.03%；零担重货指数为1055.13点，比前一周回落0.06%。1.4.乘用车周度销量根据乘联会数据：乘用车：5月1-31日，全国乘用车市场零售193万辆，同比去年5月增长13%，较上月增长10%，今年以来累计零售880.2万辆，同比增长9%；5月1-31日，全国乘用车厂商批发232.9万辆，同比去年5月增长14%，较上月增长6%，今年以来累计批发1079.7万辆，同比增长12%。新能源：5月1-31日，全国乘用车新能源市场零售105.6万辆，同比去年5月增长30%，较上月增长14%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售438万辆，同比增长34%；5月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发124万辆，同比去年5月增长37%，较上月增长9%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年以来累计批发522.1万辆，同比增长41%。2.溯联股份、中鼎股份布局服务器液冷第二增长曲线服务器液冷系统的市场规模正在随着AI算力布局、液冷技术路径切换而高速增长。根据WIND及深交所互动易，溯联股份按照OCP（开放计算项目）技术规范和标准开发了应用于数据中心的类似产品系列,其中UQD（应用于数据中心液冷的通用快速断开接头）产品已经开发成功。2024年11月22日公司成立子公司溯联智控,独立发展储能及算力热管理液冷产品业务,积极为公司开拓第二增长曲线。公司已成功开发包括UQD在内的快速连接件、液冷管路、注塑件及其他散热部件和流体控制部件，目前正积极向相关客户推广。此外根据WIND及深交所互动易，中鼎股份目前已推出系列化储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。公司目前热管理业务与多家自主品牌头部企业及造车新势力头部企业都有合作。我们认为，溯联股份、中鼎股份作为优秀的汽车热管理系统管路供应商，在制造规模、质量体系等方面有竞争优势，切入服务器液冷赛道后有望显著提升公司的成长能力。 3.投资策略与建议我们维持行业“增持”评级，投资策略与建议如下：1）随着无图城市NOA、Robotaxi逐渐成熟，自动驾驶开始有效变现，有大模型能力的整车和兼具产业升级+国产替代的零部件将会受益：推荐小鹏汽车、耐世特、理想汽车、华阳集团、知行科技和亚太股份；2）2025年以旧换新效果逐渐显现，乘用车智驾平权推动经济型自主智能车销量再上台阶，推荐零跑汽车、吉利汽车和比亚迪；3）国内重卡市场顺周期潜力仍在，AIDC柴发业务推动产业升级，推荐潍柴动力和中国重汽，相关公司为玉柴国际。重点覆盖公司业绩预测及财务估值EPS2024A2025E2026E1.241.722.270.290.510.6913.2518.5623.391.311.451.751.261.491.61-3.06-0.631.520.030.060.073.796.197.27-1.27-0.890.10-2.110.291.511.651.311.811.241.722.270.290.510.69（1）收盘价小鹏汽车、耐世特、理想汽车、知行科技、零跑汽车、吉利汽车单位为港元，其余为人民币元；（2）EPS单位耐世特为美元，其余为人民币元；（3）计算PE时，耐世特按1港元=0.13美元汇率换算，小鹏汽车、理想汽车、知行科技、零跑汽车、吉利汽车按1港元 PE2024A2025E25.7418.5638.2121.7327.1719.3911.6110.4914.1011.92--23.9211.9628.3517.36---173.8510.0012.6225.7418.5638.2121.73 评级2026E14.06增持16.06增持15.39增持8.69增持11.03增持47.15增持10.25增持14.78增持128.25增持33.39增持9.13增持14.06增持16.06增持 请务必阅读正文之后的免责条款部分注：=0.92人民币元汇率换算。 4.风险提示经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作