尿素产业链周报

基本面要点

1. 农业需求季节性回升：南方水稻底肥及北方玉米追肥需求逐步启动，为尿素价格提供底部支撑。
2. 出口预期缓解供应压力：市场传闻出口配额可能增加且港检限制放宽，若兑现将有助于缓解供应压力。
3. 高库存压制现货价格：企业库存累积至104.2万吨，环比增9.09万吨，创近年新高，对现货价格形成压制。
4. 高供应加剧供需矛盾：日均产量维持20万吨高位，开工率89.8%，新增产能投放加剧供需矛盾。

观点

农需启动与出口预期为尿素价格提供底部支撑，但高库存、高供应及需求兑现不足导致价格反弹乏力，短期延续偏弱格局。

关键数据

• 库存：尿素企业库存104.2万吨，环比增9.09万吨，创近年新高。
• 产量：日均产量20万吨，开工率89.8%。
• 市场价格：河南、山东小颗粒尿素价格分别在2000-3000元/吨区间波动。
• 期货市场：尿素期货主力合约持仓量及成交量波动，仓单数量增加。
• 成本：天然气、水煤浆气化制尿素生产成本分别为1750-2250元/吨、2000-3000元/吨。

研究结论

尿素价格短期延续偏弱格局，主要受高库存和高供应压制。若出口政策利好兑现，或能提供一定支撑，但需求兑现不足仍是主要制约因素。