锌风险管理报告

核心矛盾：上一交易日锌价骤跌，主要原因是社库持续累库释放空头信号，市场对空头逻辑兑现可能过于急切。基本面显示，七地锌锭库存为8.17万吨，虽处历年低位，但持续累库仍是主要压力。需求端保持稳定，符合预期，但传统消费淡季表现疲软。宏观方面，锌价受有色金属板块整体波动影响，需关注贸易及消费政策。回顾数月，需求稳定而冶炼厂开工率居高不下、矿端供应宽松，累库或已成大势所趋。

利多因素：

1. 库存绝对水平不高；
2. 降息及消费利好政策；
3. 冶炼厂减停产。

利空因素：

1. 需求不及预期及宏观不确定性；
2. 下游逢低采买，支撑力度不足。

最新价格预测区间： 当前波动率：15.22% 历史百分位：25.9% 预测区间：-2280元/吨至21910元/吨

现货敞口策略推荐： 套保工具：沪锌主力期货合约 买卖方向：卖出 套保比例：75% 建议入场区间：22700元/吨 库存管理： 产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约； 原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约。

重要新闻：无。

锌现货数据： SMM 0#锌均价：22590元/吨，下跌70元/吨； SMM 1#锌均价：22520元/吨，下跌70元/吨； 上海升贴水：300元/吨，下跌45元/吨； 广东升贴水：280元/吨，下跌25元/吨； 天津升贴水：240元/吨，下跌25元/吨； LME 0-3个月锌价：-35.6美元/吨，上涨0.25%； LME 3-15个月锌价：-51.43美元/吨，下跌0.94%。

锌期货库存： 沪锌主力仓单：207874吨，日增43.69%； 沪锌仓单（上海）：0吨，日增100%； 沪锌仓单（广东）：107699吨，日增10.13%； 沪锌仓单（浙江）：0吨，日增100%； 沪锌仓单（江苏）：0吨，日增100%； 沪锌仓单（天津）：1002吨，日减2.4%； 伦锌库存：136975吨，日减0.13%。

LME库存： 锌库存：136975吨，日减0.13%。

上期所锌日库存季节性： 2022-2023年库存波动较大，2024年2月库存约15万吨。

锌现货进口利润： 进口盈亏：-5000元/吨至-25000元/吨。

锌精矿加工费： SMM进口锌精矿周度加工费：20-30美元/干吨； SMM国产锌精矿周度加工费：20-30元/金。