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南华烧碱日报：预期转差20250609

2025-06-09 南华期货申明华

核心矛盾：短期基本面无明显压力，现货端压力不大；中长期存在供应过剩压力，新增产能集中，需求增量不足，预期偏弱。
利多解读：基本面短期稳定，6月仍有较多检修；需求端氧化铝利润改善，非铝领域出口好转。
利空解读：中长期供应过剩压力明显，新增产能集中投放，需求支撑不足。
核心观点：上周烧碱价格大幅下跌，主要受交易逻辑切换（7月后格局转差预期强化）和电费影响。短期现货压力不大，6月整体矛盾不大，后续检修仍较多，现货不具备持续下跌基础。
价格区间预测：烧碱价格预计在2300-2600元/吨区间波动。
当前波动率：20日滚动波动率为25.84%，历史百分位为63.9%。
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空SH2509期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购管理：常备库存偏低，建议买入SH2509期货锁定成本，或卖出看跌期权收取权利金。
关键数据：
- 烧碱合约日涨跌：05合约涨15.12%，09合约涨30.13%，01合约涨0.40%。
- 月差（5-9）为-179，9-1为677，1-5为-59。
- 基差（山东金岭）：9月合约-120，1月合约-301，5月合约-56。
区域价差：
- 50碱价差：山东金岭-125，海化持平，鲁泰持平等。
- 32碱价差：山东金岭-100，鲁泰持平，陕西北元持平等。
- 片碱市场价：山东3350，华北3524，西南3620等。
跨区域价差：
- 50碱：江苏-山东-4，西北+433，广东-山东+520等。
- 32碱：江苏-山东+119，江苏-广东+220等。