聚酯周报2025年6月7日
PX
- 供需边际转弱，价格逐步承压，但现货偏紧格局下PX仍存支撑。
- 成本：俄乌冲突升级提振油价，但OPEC+增产预期下油价高位承压，布油上方关注67-68美元/桶压力。
- 供需：6月PX检修装置逐步回归，亚洲及国内PX负荷提升，但下游PTA供应回升，PX供需预期仍偏紧。
- 估值：中性偏高。PXN有所压缩，自前一周的285美元/吨压缩至258美元/吨附近。
- 观点：近期PX供应提升，下游聚酯减产，PX供需边际转弱，OPEC+增产预期下油价支撑有限，价格重心转弱。但6月PX存去库预期，地缘反复支撑油价，短期整体支撑偏强。
- 策略：单边：PX09短期高位震荡，区间6500-6900；套利：PX9-1关注反套机会；PX-SC价差关注做缩机会。
PTA
- 供需边际转弱，价格高位承压；但供需仍偏紧，价格低位存支撑。
- 供需：6月下游聚酯存减产预期，PTA装置检修可能不急，整体可能紧平衡附近，关注聚酯减产幅度及PTA装置检修情况。
- 估值：偏高。PTA现货加工费至458元/吨附近，TA2509盘面加工费358元/吨。
- 观点：近期PTA检修装置重启较多，下游聚酯减产，PTA供需边际转弱，基差有所回落，OPEC+增产预期下绝对价格逐步承压。但后期PTA装置检修计划不多及新装置投产预期，将使得PX需求支撑偏强，价格支撑偏强，地缘反复支撑油价，短期整体支撑偏强，关注下游聚酯减产幅度及PTA装置检修变动。
- 策略：单边：TA09短期在4600-4900区间高位震荡，倾向于高空操作；套利：TA9-1逢高反套为主。
乙二醇（MEG）
- 短期需求偏弱，但MEG供需结构依然良好，预计MEG区间震荡。
- 供应：煤制MEG装置重启，供应逐步恢复，但增量有限，恒力石化与卫星石化检修，进口增量有限。
- 库存：港口库存持续去库，但国内乙二醇供增需减，基差震荡运行，9-1月差转弱。
- 估值：油、煤制利润下降，至周四油制利润为-86.28美元/吨。
- 观点：6月去库幅度仍较大，7月预计去库幅度收窄，8月预计累库。短期需求偏弱影响下，压制乙二醇上涨高度，预计短期区间震荡。
- 策略：单边：短期EG09在4200-4400区间震荡；套利：关注EG9-1逢低正套机会。
短纤
- 供需双弱，减产预期下加工费有所修复，价格跟随原料波动。
- 供应：上周短纤工厂负荷回落至92.1%（-1.1%），部分工厂减产。
- 库存：下游节后低位集中补仓，涤短工厂库存有所下降。
- 需求：下游纯涤纱价格维持，负荷稳定，库存增加。
- 加工费：直纺涤短加工差整体在800~900元/吨区间震荡。
- 观点：部分工厂减产6月合约消息提振下，短纤基差企稳，加工费低位略修复，但终端需求仍偏弱，价格跟随原料波动。
- 策略：单边：PF单边同PTA，预计PF07在6300-6600区间运行；套利：PF7月盘面加工费低位做扩大（800-1000），后续高度关注短纤工厂减产幅度。
瓶片
- 需求旺季下，瓶片存减产预期，加工费寻底，PR跟随成本波动。
- 供应：本周聚酯瓶片产量38.26万吨，较上期减少0.68万吨，减少1.75%，产能利用率84.64%，较上期下滑3.7%。
- 库存：三房巷装置减产，瓶片开工率下滑，下游维持刚需补货，瓶片库存略有抬升。
- 估值：聚酯瓶片利润亏损扩大，现货加工费为243.02元/吨，较上周-42.88元/吨。
- 观点：6月为软饮料消费旺季，瓶片存减产预期，加工费将受到支撑，绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置的减产情况。
- 策略：单边：PR单边同PTA；套利：PR主力盘面加工费预计在350-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。
