不锈钢周报：宏观交易持续，盘面维持震荡

不锈钢周报 |2025-06-09 宏观交易持续，盘面维持震荡 作者：罗婧 不锈钢分析师 从业资格证号：F3066154 交易咨询证号：Z0016736 邮箱： luoj@hrrdqh.com   电话： 17361672235 【市场动态】1、中国物流与采购联合会今天（6日）公布5月份全球制造业采购经理指数。5月份全球制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.1个百分 点，连续3个月低于50%。 2、美国上周首次申请失业救济的人数意外增加，达到自去年10月以来的最高水平，这进一步表明就业市场正在降温。美国至5月31日当周初请失业金人数增加0.8万人至24.7万人，高于市场预期的23.5万。3、6月6日，SS2507单日成交量75548手（+6636手），持仓量62862手 （-5992手）；上期所注册仓单量122945吨（-177吨）。  【基本面分析】1、成本端：高镍铁主流成交价960元/镍，内蒙高铬报7900元/50基吨，盘面小幅倒挂。 2、供需情况：下游维持刚需采购节奏，不锈钢粗钢产量维持增加预期 不变。社库仍在相对高位，供需偏宽松。3、主流交易逻辑：空头—（1）供应减量不及需求减量，供需宽松； （2）显性库存仍处于相对较高水平。多头—（1）镍铁价格坚挺，304成本支撑增强；（2）300系减产预期。 【总结】 1、观点：宽幅震荡，参考12500-13000区间顺势交易。 2、核心逻辑： 1）“高产出+高库存”压制价格； 2）镍铁价格坚挺，304成本支撑增强； 3）下游刚需采买常态化，需求难有亮点； 4）300系减产预期。 一、不锈钢上游行情   6 月6日全国铬矿港口库存总量环比增加12.3万吨至311.7万吨。天津港铬矿库存入库46.54万吨，出库32.51万吨，天津港铬矿库存增加14万吨。下游铁厂短期需求备货需求有限，不锈钢进入淡季，原料市场担忧需求进一步降低，低价资源抛售渐增，预计铬矿价格偏弱运行。本周高碳铬铁价格下调50-100元/50基吨，由于铬铁成本端支撑减弱以及近期供需环境变化，下游采购商谨慎避险情绪升温，在买货过程中价格把控更为严格。周内部分钢厂进场招标采购，释放一定刚性需求，但因价差问题出现流标或者未招满现象。受利空因素影响，中间商以及其他终端用户采购积极性有限，铬铁零售市场氛围偏淡，未形成持续性放量成交节奏，导致铬铁价格依旧承压回调。   14港口镍矿库存较上周减少29.02万湿吨，库存总量696.86万湿吨，降幅4%。其中，自菲律宾进口696.86万湿吨，降幅4%。周初华东部分钢厂采购原料，高镍铁成交价上行至972-975元/镍（到厂含税），市场情绪有所好转；周四华南钢厂高镍铁对外招标出价940元/镍（到港含税），华东钢厂国产高镍铁采购价为970元/镍（出厂含税），高镍铁成交价不一，市场博弈较为激烈；周五华南钢厂再次出价940元/镍（到厂含税）招标高镍铁，高镍铁成交价下行。 国内进口铬矿数量(万吨)20212022202320242025 200190180170160115511..5055150140130120110100 90 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 国内进口铬铁数量(万吨) 20212022202320242025 42393633302255.668899272421181512 9 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 国内铬矿港口库存(万吨)20212022202320242025 480450420390360330299.4300270240210180150 01-0102-0503-1404-1605-2006-2808-0909-2011-0412-16 高碳铬铁(FeCr55C1000)加工块内蒙古市场价(元吨) 202320242025 9,6009,4009,2009,0008,8008,6008,40081008,2008,0007,8007,6007,4007,200 01-0202-0903-1804-2606-0607-1708-2410-0911-1612-24 来源：Mysteel，融达期货研究所来源：Msteel，融达期货研究所 国内镍矿砂及精矿进口数量当月值(万吨) 20212022202320242025 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 291.440088 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 14个港口镍矿库存(万湿吨) 20212022202320242025 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 01-0102-0903-17 669966.86 04-19 05-2407-0208-1309-2411-1112-23 印尼镍铁实物量总产量(万吨) 202320242025 133.64 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85   80 75   01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 国内镍铁进口数量当月值(万吨) 20212022202320242025 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 8811.693 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 国内可流通镍铁厂镍铁实物量总库存(万吨) 20212022202320242025 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 223.13 01-3102-2904-3006-3008-31 10-31 12-31 江苏镍生铁(8-10%Ni)到厂价格(元镍) 20212022202320242025 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 01-0202-1003-20 970 04-29 06-1007-1908-2710-1111-1912-2 国内仓库精炼镍库存 国内27家样本仓库镍豆现货库存(吨)【镍库存_精炼镍库存】国内27家样本仓库镍板现货库存(吨)【镍库存_精炼镍库存】 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2018-01-122019-11-082021-06-042022-12-302024-07-12 LME镍库存_全球合计(吨) 20212022202320242025 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 200106 01-0202-1203-2405-0406-1407-2509-0410-1511-25 来源：Mysteel，融达期货研究所来源：Mysteel，融达期货研究所 二、不锈钢现货行情回顾   本周不锈钢期货震荡偏弱，拖累现货市场行情。周初青山304冷热轧平板限价下调100-200元/吨，市场悲观情绪蔓延，卷板价格整体承压，热轧价格多有跟跌下调100-200元/吨，终端采购以刚需小单为主，成交整体表现偏弱。周中青山201冷热轧开盘下跌100元/吨，贸易商纷纷跟调现货报价，不锈钢市场交投氛围延续低迷，活跃度下降，整体成交情况趋弱。市场对后市看空情绪增强，304热轧有部分低价出卷成交。因钢厂受成本支撑且对代理结算价偏高，市场低价出卷意愿不高，主流价格多持稳。周尾，因市场到货增多，库存增加，贸易商出货压力较大，多加大让利力度，部分价格有窄幅下探，成交表现仍较差。 无锡冷轧不锈钢卷304/2B价格 无锡冷轧不锈板卷(304/2B:2*1219*C)山西太钢市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】无锡冷轧不锈板卷(304/2B:2*1240*C)甬金市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】 24,00023,00022,00021,00020,00019,00018,00017,00016,000 佛山冷轧不锈板佛山冷轧不锈板 23,00022,00021,00020,00019,00017,00016,000 佛山冷轧不锈钢卷304/2B价格 卷(304/2B:2*1219*C)山西太钢市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】卷(304/2B:2*1240*C)宏旺市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】 15,000 15,000 14,000 14,000 13,000 13,000 12,000 12,000 2019-05-24 2020-10-192022-03-10 2023-07-312024-12-19 2018-01-02 2019-08-13 2021-03-30 2022-11-10 2024-06-24 18,000 来源：Mysteel，融达期货研究所来源：Mysteel，融达期货研究所 指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率利好/利空 基本面变化 不锈钢主力连续持2025-06-06 2025-05-30 -27807 -30.67% 154560 -91698 -59.33% 利空 仓量(手) 62862 90669 不锈钢主力连续结 2025-06-06 2025-05-30 -5 -0.04%-0.04% 14210 -1510 -10.63% 利空 算价(元吨) 12700 12705 不锈钢主力连续收 2025-06-06 2025-05-30 -5 14230 -1550 -10.89% 利空 盘价(元吨) 12680 12685 无锡冷轧不锈板卷 2025-06-06 2025-05-30 -300 -2.22% 14400 -1200 -8.33% 利空 (304/2B:2*1240*C) 甬金市场价(元吨) 13200 13500 无锡冷轧不锈板卷 2025-06-06 2025-05-30 -100 -0.76% 14100 -1100 -7.8% 利空 (304/2B:2*1240*C) 宏旺市场价(元吨) 13000 13100 佛山冷轧不锈板卷 2025-06-06 2025-05-30 0 0% 14000 -950 -6.79% - (304/2B:2*1240*C) 宏旺市场价(元吨) 13050 13050 佛山冷轧不锈板卷 2025-06-06 2025-05-30 0 0% 14200 -1050 -7.39% - (304/2B:2*1240*C) 甬金市场价(元吨) 13150 13150 来源：Mysteel，SHFE，融达期货研究所 三、不锈钢产量及库存情况   据钢联统计：2025年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减0.27% ，同比增11.25%。其中：200系101.23万吨，月环比增4.91%，同比增4.2%；300系182.43万吨，月环比增8.38%，同比减4.08%；400系66.59万吨，月环比增17.57%，同比增3.18%。   2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢排产预计348.99万吨，月环比减0.36%，同比增5.76%。其中：200系102.33万吨，月环比增1.09%，同比减2.47%；300系177.6万吨，月环比减少2.65%，同比增7.45%；400系69.06万吨，月环比增3.71%，同比增加15.53%。  库存方面，6月5日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1122258吨，周环比增2.06%。其中冷轧不锈钢库存总量622725吨，周环比增0.8%，热轧不锈钢库存总量499533吨，周环比增3.67%。本期全国主流市场不锈钢89仓