镍和不锈钢产业链周报：消息真空宏观暂稳，盘面回归基本面交易

核心观点

• 镍：消息真空期宏观暂稳，盘面回归基本面交易，精炼镍产量整体偏高位，中期供给宽松不改制约上方空间。短期宏观仍有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考120000-126000。
• 不锈钢：前期宏观情绪消化后盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓。短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600-13200。

关键数据

• 镍：4月精炼镍产量36300吨，同比增长47.26%，环比增长6.08%；5月排产预计为35350吨。
• 镍铁：主流市场报价多在965-970元/镍（舱底含税）。
• 不锈钢：5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.99万吨，月环比减少0.4%，同比增加5.8%。
• 库存：LME镍库存200910吨，周环比增加1764吨；SMM国内六地社会库存44151吨，周环比减少1762吨；保税区库存5700吨，周环比减少200吨。

研究结论

• 镍：短期震荡调整为主，中期上方空间受限。
• 不锈钢：短期震荡为主，关注钢厂减产节奏。