镍和不锈钢产业链周报：消息真空宏观暂稳，盘面回归基本面交易

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：消息真空宏观暂稳，盘面区间震荡 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：产量维持相对高位，表观消费继续提升国内精炼镍产量（吨）国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2018201920202021202220232024202580001300018000230002800033000380001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月201820192020202220232024 据SMM，2025年4月精炼镍产量36300吨，同比增长47.26%，环比增长6.08%，产量继续释放；5月排产预计为35350吨。上周沪镍盘面维持区间震荡，消息真空期宏观暂稳，镍的下方成本支撑比较强，但中期供给宽松不改制约上方空间，短期维持震荡调整。表观消费量有继续提升，主要是季节性改善。2025年4月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为38241吨，同比增加47.66%，环比增加34.06%。表需在节假日效应缓和后数据持续提升，产量和进口量的同步增加，出口相对持稳，上月有一定增量。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：净进口1941吨，进口持续提振精炼镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月20182019202020212022202320242025精炼镍出口量（吨）05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼MHP产量进口量小减，钴原料影响MHP价格维持偏强MHP进口量（镍吨）050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320242025印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.533.542022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05印尼MHP产量印尼高冰镍产量75767778798081828384852024-04-162024-05-012024-05-162024-05-31010000200003000040000500006000070000800002023-08-012023-09-01 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：排产预计持稳小幅改善，净进口大幅提升中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202520192020202120222023年01020304050607080901002022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 据SMM，4月全国硫酸镍产量约25915吨，5月预计增至26015吨；全国实物吨产量预计11.83万实物吨，环比增加0.39%，同比减少20.1%。镍盐产量预计增加，近期电池订单整体偏稳健，材料按需采买，但镍盐厂利润持续亏损，硫酸镍维持成本定价为主。4月硫酸镍净进口量32037吨，月环比增加78.14%，同比增加100.3%。中间品生产硫酸镍占比提高。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：短时价格28015元/吨，生产成本小幅降低硫酸镍生产完全成本（元/镍吨）1000001100001200001300001400001500001600001700002024-01-102024-01-252024-02-092024-02-242024-03-102024-03-252024-04-092024-04-242024-05-092024-05-242024-06-082024-06-232024-07-082024-07-232024-08-072024-08-222024-09-062024-09-212024-10-062024-10-212024-11-052024-11-202024-12-052024-12-202025-01-042025-01-192025-02-032025-02-182025-03-052025-03-202025-04-042025-04-19高冰镍生产硫酸镍-完全成本（晶体）镍豆生产硫酸镍-完全成本（液体）MHP生产硫酸镍-完全成本（晶体）硫酸镍价格（元/吨）1500020000250003000035000400004500050000550002022-12-012022-12-212023-01-102023-01-302023-02-192023-03-112023-03-312023-04-202023-05-102023-05-302023-06-192023-07-092023-07-292023-08-182023-09-072023-09-272023-10-172023-11-062023-11-262023-12-162024-01-052024-01-252024-02-142024-03-052024-03-252024-04-142024-05-042024-05-242024-06-132024-07-032024-07-232024-08-122024-09-012024-09-212024-10-112024-10-312024-11-202024-12-102024-12-302025-01-192025-02-082025-02-28电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心电池：前驱体排产预计持稳为主；净出口回升中国三元前驱体产量（吨）01000020000300004000050000600007000080000900001000002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11333523622811NCA中国正极材料产量（吨）0500001000001500002000002500003000003500002022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-12磷酸铁锂产量三元材料产量钴酸锂产量锰酸锂产量 9据SMM，4月三元前驱体产量69600吨，环比增加0.36%，同比减少11.4%；5月和6产量预计持稳为主，预计分别为68900和68650吨。伴随旺季效应淡化，前驱体排产短期预计持稳为主，目前多数前驱体企业硫酸镍成品库存充足，且镍盐厂利润亏损，对高价镍盐接受力度尚弱。需求来看，材料订单整体偏稳健，但目前仍以磷酸铁锂居多，且近期边际改善程度逐步弱化。三元正极头部企业订单预计持稳为主，对三元前驱体提货增量不多，目前企业多以长单交货为主。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心海外库存维持高位，国内社会库存小幅回落趋势，保税区库存降低LME镍库存（吨）0500001000001500002000002500003000003500004000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202320242025纯镍六地区社会库存（吨）020004000600080001000012000140002021-1202000040000600008000010000012000014000016000018000001000020000300004000050000600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心价差：现货升贴水持稳，出口盈利修复进口盈亏和沪伦比值（元/吨）-20000-15000-10000-5000050002024-03-192024-03-292024-04-082024-04-182024-04-282024-05-082024-05-182024-05-282024-06-072024-06-172024-06-272024-07-072024-07-172024-07-272024-08-062024-08-162024-08-262024-09-052024-09-152024-09-252024-10-052024-10-152024-10-252024-11-042024-11-142024-11-242024-12-042024-12-142024-12-242025-01-032025-01-13期货进口盈亏沪伦比值电解镍现货升贴水（元/吨）-5000050001000015000200002023-10-112023-10-262023-11-102023-11-252023-12-102023-12-252024-01-092024-01-242024-02-082024-02-232024-03-092024-03-242024-04-082024-04-232024-05-082024-05-232024-06-072024-06-222024-07-072024-07-222024-08-062024-08-212024-09-052024-09-202024-