铁合金策略周报

铁合金：市场消息扰动，合金跟随黑色整体波动为主 锰硅锰硅：锰硅期价振幅扩大，基本面支撑有限，市场情绪变动及焦煤价格反弹带动下，锰硅期价基本回归至周初状态。本周宏观层面传来利好，中美元首通话，央行开展1万亿元买断式回购，提振市场信心，后半周黑色板块整体走势偏强。基本面来看，锰硅支撑仍相对有限。供应端，自5月下旬开始，部分主产区有锰硅生产企业陆续结束检修复产，涉及内蒙、云南等地，本周广西地区也有高锰工厂开始复产，但山西地区也有锰硅企业开始检修，整体来看，锰硅产量当周值已经达阶段性低位的情况下，周环比开始小幅反弹，供应减量对锰硅价格的支撑有限。需求端，终端需求相对偏弱仍是影响锰硅价格主要因素之一。吨钢消耗较大的螺纹周产量位于近年来同期低位水平，样本钢厂锰硅需求量当周值同样偏低，5月钢厂锰硅库存可用天数仅有15.15天，价格低迷情况下，下游采购意愿仍相对有限，压价意愿较强。成本端，本周港口锰矿价格持续阴跌，澳矿价格相对稳定，加蓬矿及南非半碳酸价格均震荡走弱，目前天津港澳矿价格约41元/吨度，加蓬矿价格约36.2元/吨度，南非半碳酸价格约32.8元/吨度，成本端支撑不强。综合来看，锰硅供应量虽处于历史同期偏低水平，但并未持续减量，需求端表现偏弱，成本支撑不强，基本面驱动有限，近期需更多关注宏观及市场情绪变化，预计短期仍跟随黑色整体震荡为主。硅铁：基本面支撑有限情况下，市场情绪影响增加。部分工厂开始复产、终端需求表现相对较弱、钢招价格下行、焦煤价格上行带动市场情绪变化是本周主要影响因素。本周宁夏及陕西地区部分硅铁生产企业开始复产，日产开始回升，供应端对硅铁价格的支撑在逐渐减弱。需求端，钢招连续进行中，钢招定价在逐渐下移，较上月环比下跌200元/吨左右。粗钢方面，据中钢协数据，5月下旬重点钢企粗钢日均产量209.1万吨，旬环比下降4.9%，同比下降12.7%。样本钢厂硅铁需求量当周值及钢厂硅铁库存可用天数均处于历史同期偏低水平，预计短期现状难改。成本，电价逐步结算，宁夏涨跌均有，青海稳中小降，其余生产原料变化不大，本周硅铁即期生产成本相对稳定。综合来看，在供应量逐渐增加，需求表现仍相对偏弱，成本端相对稳定情况下，基本面没有明显驱动，近期需重点关注宏观及市场情绪变化，预计短期硅铁仍跟随黑色整体波动为主。铁合金：市场消息扰动，合金跟随黑色整体波动为主 1.1期货价格：本周双硅价格走势略有分化，硅铁价格走势弱于锰硅图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年2022年2023年2024年2025年4000600080001000012000140001600018000200002021年2022年锰硅硅铁2025-06-065,5385,1042025-05-295,5305,322周环比8-218涨跌幅0.14%-4.10%日期主力合约收盘价（元/吨） 1.2现货价格：各主产区锰硅与硅铁现货价格均震荡走弱图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所5000550060006500700075008000850090009500内蒙广西天津江苏宁夏图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所5000550060006500700075008000单位：元/吨内蒙古广西天津江苏宁夏2025-06-05540054505450550053002025-05-2855505550550056005400周环比-150-100-50-100-100单位：元/吨 甘肃2025-06-0552002025-05-285350周环比-150 1.3基差：硅铁基差震荡走强图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SM01基差SM05基差2025-06-05-114-1382025-05-28-98-150周环比-1612-2000-1500-1000-50005001000150020002500300035000910111201020304SM2209基差SM2309基差SM2409基差 资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SF01基差2025-06-051902025-05-2826周环比164 1.4近远价差：锰硅与硅铁9-1价差均震荡走强图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-400-300-200-100010020030040050001020304050607082109-22012209-23012309-24012409-25012509-2601锰硅2025-06-06-242025-05-29-46周环比22日期 资料来源：mysteel，光大期货研究所硅铁-2-50489-1价差（元/吨） 1.5生产成本：硅铁各地区生产成本涨跌不一，甘肃、青海地区降幅较大图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所50005500600065007000750080002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：陕西（日）5000550060006500700075008000850090002023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日）硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日）甘肃内蒙2025-06-05565654792025-05-2857335476周环比-773日期硅铁生产成本（元/吨）北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-06-045674.486061.616210.145943.765640.615765.842025-05-275780.096127.216268.135999.575753.395844.27周环比-105.61-65.60-57.99-55.81-112.78-78.43日期锰硅生产成本（元/吨） 1.6生产利润：多数地区生产利润环比下降图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所北方大区南方大区广西贵州内蒙古2025-06-04-301.53-641.51-760.14-543.76-240.612025-05-27-274.15-603.45-718.13-499.57-203.39周环比-27.37-38.07-42.01-44.19-37.22日期锰硅生产利润（元/吨）-1500-1000-5000500100015002023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 资料来源：mysteel，光大期货研究所甘肃内蒙2025-06-05-456-2792025-05-28-383-156周环比-73-123日期硅铁生产利润（元/吨） 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续三周环比增加图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所1012141618202224261月1日2月17日3月31日5月12日6月28日8月19日10月14日12月6日2021年2022年2023年2024年2025年日期锰硅周产量（吨）2025-06-061718852025-05-30169925 资料来源：mysteel，光大期货研究所日均产量（吨）环比（%）245551.15242752.86 2.2锰硅供应：内蒙地区锰硅生产企业开工率仍然偏高，宁夏地区企业开工率环比增加图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）资料来源：mysteel,光大期货研究所图表：宁夏硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：广西硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：云南硅锰企业开工率（周）（单位：%）204060801月3日3月17日5月26日8月23日11月25日2022年2023年2024年2025年10305070901月3日3月17日5月26日8月23日2022年2023年204060801001月3日3月17日5月26日8月23日11月25日2022年2023年2024年2025年204060801月3日3月17日5月26日8月23日11月25日2022年2023年2024年2025年01020304050601月3日3月17日5月26日8月23日11月25日2022年2023年2024年2025年0204060801001201月3日3月17日5月26日2022年2023年 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比下降图表：中国硅锰需求量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所1011121314151617181月1日2月17日3月31日5月12日6月25日8月18日10月13日12月3日2021年2022年2023年2024年2025年1701801902002102202302402502601月3日日期硅锰需求（吨）2025-06-061257932025-05-30126886周环比-1093涨跌幅-0.86% 日期2025-06-062025-05-30周环比涨跌幅 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比持续下降图表：全国建材钢厂：螺纹钢：产量：当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所1502002503003504001月1日2月14日3月28日5月9日6月23日8月13日10月6日11月26日2021年2022年2023年2024年2025年日期螺纹钢产量当周值（万吨）高炉开工率（%）2025-06-06218.4683.562025-05-30225.5183.87周环比-7.05-0.31涨跌幅（%）-3.13% 资料来源：Ifind，光大期货研究所日期螺纹占五大材总产量比例2025-05-302025-05-23环比 2.5锰硅成本：本周港口锰矿价格仍在阴跌图表：锰矿进口汇总价格（单位：元/干吨度）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：二级冶金焦汇总价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所20304050607080南非Mn36.5加蓬Mn44.5澳大利亚Mn45800100012001400160018002000220024002600冶金焦二级：唐山南非Mn36.5%加蓬Mn44.5%澳大利亚2025-06-0532.836.22025-05-283