建筑材料行业点评报告：城市更新释放消费潜力，关注建材投资机会

核心观点

建材板块本周上涨0.63%，跑输沪深300指数0.24%。细分板块中，改性塑料、玻纤制造、碳纤维、耐火材料、玻璃制造等多数上涨，水泥制造板块微跌。个股方面涨多跌少，山东玻纤、三棵树、四方新材等涨幅居前。

关键数据

• 建材板块指数：本周上涨0.63%，近三个月下跌2.95%，近一年下跌5.22%。
• 估值：本周PE为26.28倍，PB为1.11倍，在A股全行业处于较低水平。
• 水泥：全国P.O42.5散装水泥平均价环比下跌2.77%，熟料库容比64.66%，环比下降2.85pct。
• 玻璃：浮法玻璃现货价格环比下跌0.08%，库存环比增加3.83%；光伏玻璃价格环比下跌5.27%，库存接近2024年同期水平。
• 玻纤：无碱粗纱市场价格大稳小动，走货存在一定差异。
• 消费建材：原材料价格维持小幅波动的态势。

研究结论

• 城市更新：中央财政计划补助超200亿元支持城市基础设施更新改造，将直接带动钢铁、建材等上游产业，利好消费建材。
• 水泥：国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》，将加快节能降碳与能用设备的迭代更新。
• 玻纤：“对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，巩固盈利优势。LowDk电子布相关产业链关注度升温。
• 药用玻璃：“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升。

受益标的

• 消费建材：三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金；受益标的：北新建材。
• 水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
• 玻纤：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材。
• 药用玻璃：力诺药包、山东药玻。

风险提示

经济增速下行风险、原材料价格上涨风险、房地产销售回暖进展不及预期风险、国内保交楼进展不及预期、房企流动性风险蔓延压力、基建落地进展不及预期风险。