建筑材料行业商务部《关于组织开展“家居焕新消费季”活动的通知》的点评：“家居焕新消费季”激发家居市场活力，释放家居消费潜力

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 建筑材料 “家居焕新消费季”激发家居市场活力，释放家居消费潜力 商务部《关于组织开展“家居焕新消费季”活动的通知》的点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 建筑材料 -3.88 2.59 -10.06 沪深300 -5.70 -1.82 -5.77 分析师 李华丰 S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：中报显示龙头经营有韧性，政策好转有望带动基本面上行—建材行业周报20230828-20230903 2023-09-03 建筑材料：政策仍在持续推进，静待需求复苏—建材行业周报20230821-20230827 2023-08-27 建筑材料：中报密集发布，关注绩优个股—建材 行 业 周 报202308014-20230820 2023-08-21 事件：9月2日，商务部办公厅印发《关于组织开展“家居焕新消费季”活动的通知》，根据“2023消费提振年”总体安排，于2023年9-12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。强调突出“大家居”和场景创新；聚焦绿色智能适老等领域；发挥家居特色产地优势；强化展会引领带动作用。 点评： 保交付持续发力，竣工数据改善明显。2022年7月停工断贷事件发生以来，中央及地方陆续出台一系列保交楼举措，并持续至今。2023年1-7月房地产开发企业房屋竣工面积38405万平方米，同比增长20.50%。房屋持续竣工有望带动购房者后续家装需求的提升。 利好政策加速出台，稳地产诉求明确。7月政治局会议定调后，“认房不认贷”、“调整首付比例”、“降低存量房贷利率”等政策加快推出，均在一定程度上减轻了购房者的资金压力，有助于购房需求及相应家装需求的释放。同时，考虑到此次“认房不认贷”及“首套二套首付比例下限”更多的是影响高能级城市，而高能级城市核心区域新房供应相对有限，且业主在卖掉自有住宅后才能享受首套待遇，因此预计此轮政策调整后带动的购房需求将率先繁荣二手房市场。相较于新房，二手房交易后可直接释放装修需求，有望快速带动家装行业景气度提升。 商务部搭台激发家居行业市场活力，众企业唱戏推出优质活动，低基数下Q4有望高增长。7月以来众多企业纷纷响应号召，推出优质活动，最大程度满足家装消费者装修需求，如欧派家居、索菲亚、东鹏控股等。低基数下（22年Q4受集中封控影响），零售为主的建材、轻工企业业绩有望于Q4得到显著改善。 投资建议：需求端受益于地产利好政策持续推出下的二手房市场率先繁荣，装修需求有望快速释放；供给端商务部牵头下众多企业纷纷推出促销活动，22年Q4低基数下23年Q4有望迎来高增长。建议关注欧派家居、索菲亚、兔宝宝、三棵树，东鹏控股，蒙娜丽莎，森鹰窗业，皮阿诺、梦天家居。 风险提示：政策推动不及预期，竞争加剧，地产行业持续下滑。 -18%-14%-10%-6%-2%3%7%2022-092023-012023-05建筑材料沪深300证券研究报告 2023年09月04日 行业点评 | 建筑材料 西部证券 2023年09月04日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、保交付推进及地产政策组合拳出台释放家居消费需求 ...................................................... 3 1.1 保交付持续发力，竣工数据改善明显 .......................................................................... 3 1.2 利好政策加速出台，稳地产诉求明确 .......................................................................... 3 二、商务部搭台激发家居行业市场活力 ................................................................................... 5 三、众企业唱戏推出优质活动，低基数下Q4有望高增长 ....................................................... 5 图表目录 图1：2023年1-7月累计房屋竣工面积及增速 ....................................................................... 3 图2：2023年1-7月单月房屋竣工面积及增速 ....................................................................... 3 表1：2022年7月以来保交楼政策（不完全统计） ................................................................ 3 表2：新旧首付比例政策对比 .................................................................................................. 4 表3：核心城市目前首付比例下限 ........................................................................................... 4 表4：部分家居企业近期活动 .................................................................................................. 5 表5：部分建材、轻工企业2022年各季度营收增速 ............................................................... 6 tRmPnRoPzXNBxVqPmQrMoQpQ7N9RaQmOpPsQnOkPoOwPkPpPtP7NmNvNMYqQnPwMnRvN 行业点评 | 建筑材料 西部证券 2023年09月04日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、保交付推进及地产政策组合拳出台释放家居消费需求 1.1 保交付持续发力，竣工数据改善明显 房产作为家庭资产重要组成部分，交房问题不仅仅是房地产市场运行问题，更是社会民生 稳定问题，保交楼即是稳民生。2022年7月停工断贷事件发生以来，中央及地方陆续出台一系列保交楼举措，并持续至今。 表1：2022年7月以来保交楼政策（不完全统计） 政策日期 政策内容 2022年7月 中央政治局会议强调“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。这是保交楼首次被写入政治局会议文件并与稳民生相并列。 2022年8月 住建、财政、央行等多部委联推政策性银行专项借款，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，专项借款初期规模达到2000亿元，中央财政会根据实际借款金额予以 1%的贴息。 2022年10月 央行提出推动“保交楼”专项借款加快落地使用，促进房地产市场平稳健康发展。 2023年1月 全国住房和城乡建设工作会议：有条件的可以进行现房销售，继续实行预售的必须把资金监管责任落到位，防止资金抽逃，不能出现新的交楼风险。 2023年3月 央行相关负责人指出已经推出了3500亿保交楼专项借款，设立了2000亿保交楼贷款支持计划。 2023年6月 央行：因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。 资料来源：各政府网站，西部证券研发中心 2023年以来，政策推动下，竣工情况持续得到好转。1-7月房地产开发企业房屋竣工面积38405万平方米，同比增长20.50%。房屋持续竣工有望带动购房者后续家装需求的提升。 图1：2023年1-7月累计房屋竣工面积及增速 图2：2023年1-7月单月房屋竣工面积及增速 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 1.2 利好政策加速出台，稳地产诉求明确 8月25日，住建部、央行、金融监管总局联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》：1）居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策；2）家庭住房套数由城市政府指定的住房套数查询或认定责任部门，根据居民家庭申请或授权，提供查询服务并出具查询结果或认定证明；3）此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱。 据克而瑞统计，2022年超过65城发文调整认房认贷政策，但含北上广深在内的数十个高能级城市仍执行“认房又认贷”。通知发布后，包括北上广深在内的多个城市陆续落地“认房不认贷”政策，自此“认房又认贷”政策于全国范围层面取消。对于无房但有贷款记录0%5%10%15%20%25%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002023年2月2023年4月2023年6月房屋竣工面积:累计值（万平方米）房屋竣工面积:累计值:同比0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002023年2月2023年4月2023年6月房屋竣工面积:单月值（万平方米）单月同比变化 行业点评 | 建筑材料 西部证券 2023年09月04日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 的购房者，或者有置换（卖掉已有住宅再购置新住宅）诉求的购房者而言，首付压力显著下降，有助于住房需求的释放。以上海为例，这类购房者首付款比例将由50%（普通住宅）/70%（非普通住宅）下降为35%。 8月31日央行、金融监管总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》（以下简称《通知》），要求各城市首套二套首付比下限统一调整为不低于20%和30%，不再区分地区限购与否。 表2：新旧首付比例政策对比 1分类 原政策 新政策 不限购城市 限购城市 无论限购与否 首套 20% 30% 20% 二套 30% 40% 30% 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 虽未明确要求各城市直接执行，但也为核心城市降低首付比打开了政策空间。据克而瑞不完全统计，仍有部分核心城市首付比例具有下调空间。同时，《通知》要求二套房贷利率由不低于LPR+60BP调整为LPR+20BP，降低了二套房购房者的还款压力，但该政策是否执行同样取决于当地政府。 表3：核心城市目前首付比例下限 城市 首套房 二套房 北京 35% 60%（普宅）/80% 上海 35% 50%/70% 广州 30% 50%/70% 深圳 30% 70%/80% 成都 20%-30% 分圈层30%-50% 杭州 30% 40% 厦门 30% 40% 南京 30% 40% 苏州 30% 40% 济南 30% 40% 重庆 30% 40% 天津 30% 40% 长沙 30% 35%/40% 合肥 非限购区20%/限购30% 非限购区30%/限购区40% 青岛 非限购区20%/限购30% 非限购区30%/限购区40% 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 同时发布的《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》则针对已购置商品房的群体，规定自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可重新申请贷款替换原贷款。新的贷款利率由金融机构与借款人自主协商确定，但在LPR上的加点幅度，不得低于原