建筑材料行业周报：新一轮城市更新开启，关注消费建材底部向上的弹性

新一轮城市更新开启，关注消费建材底部向上的弹性 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年01月25日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004 【投资要点】 周观点：近期自然资源部与住建部共同发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，“十五五”将持续推进城镇老旧小区改造，持续开展地下管网和综合管廊建设等市政设施更新改造，未来存量房与市政设施改造市场空间广阔，将逐步对冲新房市场下行带来的冲击；而在此轮地产下行周期，地产产业链也加速供给出清，在供需新平衡下，部分行业产品价格触底反弹，近期防水企业相继发布涨价函，经过近2-3年的战略调整，已有部分龙头企业率先走出盈利拐点，推荐稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。同时，我们持续看好2026年玻纤板块景气度向上，电子布产品结构调整所带来的传统电子纱及电子布货源紧俏、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，电子布后市仍有提价预期，支撑业绩弹性；粗纱短期延续平稳，我们预计26年新增供给冲击有限，供需格局有望边际向好，重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技；其次，近期玻璃冷修线加速，目前玻璃日熔量已低至15万吨以下，目前全行业盈利亏损，叠加传统春节淡季的累库压力，或进一步加速行业产能退出，“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳，建议关注行业旗滨集团、信义玻璃； 相关研究 《政策组合拳助力“开门红”，看好玻纤景气度向上》2026.01.18 《玻纤电子布再次提价，玻璃冷修加速》2026.01.11《北京放松限购政策，继续关注地产链底部向上机会》2025.12.28《11月投资数据仍处筑底过程，关注政策加码空间及重点工程需求释放》2025.12.22《中央经济会议定调积极，继续关注地产链底部反弹机会》2025.12.15 重大事件：2026年1月22日伟星新材与林松月、边仙花签署了《关于北京松田程科技有限公司之股权转让协议》，拟以自有资金约1.11亿元向林松月收购其持有的北京松田程科技有限公司88.2557%的股权，边仙花明确放弃优先受让权或类似其他优先权利；蒙娜丽莎发布2025年业绩预告，2025年预计实现归母净利润4500-6600万，同比下降47.18%-63.99%。 消费建材：关注消费建材板块底部向上的弹性。新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，有效对冲新房市场需求下滑的冲击。而经过24-25年地产加速下行，地产链细分板块盈利基本触底，盈利能力堪忧的中小企业加速被淘汰，而龙头企业向内挖潜，积极战略调整，已率先走出盈利拐点，同时“反内卷”以来，部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函提价，经过下行周期的洗礼后，行业集中度进一步向龙头集中，地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。推荐率先走出盈利拐点，稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等。 水泥：行业逐步进入淡季，需求环比回落。进入到1月下旬，受全国大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，国内重点地区水泥企业平均出货率降至29%，环比回落约10个百分点。我们认为，临近春节，水泥需求将逐步走弱，进入传统淡季，价格端将大稳小动。而春节后随着各地两会的召开，2026年又是“十五五”第一年，传统“开门红”的寓意下或迎来新的重点工程落地，当前水泥价格底部筑 底，“反内卷”大背景下，价格或易涨难跌。推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等。 玻璃：需求逐步走弱，后市供给收缩仍有预期。本周北方地区需求环比缩量，南方区域偏稳；当前市场赶工力度有限，需求端暂无较强支撑，越临近春节，市场需求缩量加快，价格端或继续承压；由于当前行业盈利持续亏损，行业生产线冷修加速，根据卓创，目前行业在产产能降至14.95万吨，已降至近年来低位。我们认为，当前刚需疲软，中小企业亏损至现金流承压，叠加春节传统淡季的累库压力，或加快行业产能出清速度，“反内卷”大背景下，玻璃或率先迎来触底企稳；光伏玻璃价格同样疲软，价格持续走低，全行业亏损的压力下在产产能持续减少，短期行业供需平衡点仍需再寻。建议关注旗滨集团、信义玻璃。 玻纤：短期电子布及粗纱价格以稳为主，后市电子布仍有涨价预期。受产品结构调整所带来的传统电子纱及电子布货源紧俏、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，电子布月初率先提价，目前7628电子布价格约4.4-4.85元/米，短期价格以稳为主，2026年我们继续看好电子布的高景气度持续，AI电子布以及传统工业电子布结构上的优化，板块供需格局持续向好，后市仍有提价预期。而粗纱端短期价格维持稳定，供给端新增产能有限，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，我们判断2026年供需格局相较2025年边际向好，龙头企业有望充分受益。重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。 碳纤维：短期价格以稳为主，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。当前碳纤维大小丝束价格保持底部稳定，而原材料持续下降，龙头企业的盈利或有所改善。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比，近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，而航空航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此2026年作为商业航天元年，对碳纤维需求拉动或逐步释放。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。 【本周配置建议】 主线一：玻纤景气度向上。重点推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】。 主线二：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】 主线三：新一轮城市更新开启，关注优质消费建材企业底部向上的弹性。推荐【三棵树】、【兔宝宝】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【北新建材】、【科顺股份】等。 【风险提示】 政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................52.水泥：市场逐步进入淡季，预计需求将环比走弱.......................................72.1.出货率环比走弱，价格环比持平.............................................................72.2.行业观点..................................................................................................83.玻璃：需求逐步进入淡季，供给收缩仍有预期.........................................103.1.玻璃：价格大稳小动，库存环比下降....................................................103.2.光伏玻璃：供需失衡，短期价格承压.....................................................113.3.行业观点................................................................................................124.玻纤：粗纱价格稳定，电子布提价后暂稳................................................134.1.玻纤：短期粗纱及电子纱价格稳定........................................................134.2.行业观点................................................................................................145.碳纤维：价格延续稳定，盈利依旧承压....................................................155.1.碳纤维：短期市场价格保持稳定...........................................................155.2.行业观点................................................................................................166.成本端：原燃料价格整体处于低位...........................................................177.风险提示...................................................................................................17 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至1月23日收盘）.........................5图表2：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至1月23日收盘）..............5图表3：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至1月23日收盘）..............6图表4：全国高标水泥价格（元/吨）...........................................................7图表5：华东高标水泥价格（元/吨）...........................................................7图表6：全国水泥平均发货率（%）............................................................7图表7：华东水泥平均发货率（%）............................................................7图表8：华南水泥平均发货率（%）............................................................8图表9：华北水泥平均发货率（%）............................................................8图表10：全国水泥平均库存（%）..............................................................8图表11：华北水泥平均库存（%）..............................................................8图表12：秦港Q5500动力煤平仓价（元/吨）............................................8图表13：吨水泥与0.1吨煤炭分年价格差（元/吨）...................................8图表14：浮法玻璃价格（元/吨）..............................................................10图表15：浮法玻璃企业库存（万重箱）.....................................