建筑材料行业双周报（2025年第9期）：城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会

城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会。2025年5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出加强既有建筑改造利用、推进老旧小区整治改造、完善城市基础设施等八大任务。本次《意见》发布，将有望推动城市更新、城中村改造、老旧小区改造、城市基础设施改造等项目加速落地开工，预计地方建工和装饰装修企业有望受益于城市更新改造订单加速释放，防水材料、涂料、管材等消费建材需求亦有望放量。 重点板块数据跟踪： 1）水泥：上周全国水泥均价跌1.1%，华北、华东、中南降10-30元/吨，辽宁、河南涨20元/吨。需求环比略增但同比仍低6-7%，部分企业错峰执行不力致供应压力加大，价格持续下行。2）玻璃：上周浮法玻璃市场延续弱势，均价1306.73元/吨，周跌0.82%。华北、华中及华东、西南部分厂价格降1-3元/重量箱。需求端表现疲软，加工厂订单有限，中下游按需采购；供应端产能平稳，日熔量15.65万吨，产能利用率80.08%。纯碱价格持稳，光伏玻璃价格承压下滑，3.2mm镀膜面板周跌1.15%至21.5元/平方米。短期供需偏弱，市场观望情绪浓厚，价格或继续承压。3）玻纤：上周无碱粗纱报价持稳，2400tex主流价3500-3800元/吨，均价3735.25元/吨，同比跌3.3%；电子纱G75报价8800-9200元/吨，7628电子布3.8-4.4元/米，个别高端产品价格调涨。下游刚需采购为主，市场整体趋稳。 投资建议： 建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，建材整体仍以内需为主导，板块基本面进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政策倾斜，目前板块估值和持仓均处于底部，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，尤其零售端受益二手房景气及存量改造需求率先迎来改善，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份；同时受益复价落地带来盈利中枢上移，业绩同比修复确定性更强的水泥玻纤板块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。 建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，对国家层面的发展与安全具有重大意义，预计将成为未来的重点投资领域。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地、三维化学，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的亚翔集成、鸿路钢构、中材国际、中国化学、中国海诚。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。 市场表现回顾 2025.05.6-2025.05.20，本期沪深300指数+2.4%，建筑材料指数（申万）+1.5%，跑输沪深300指数0.9pp，建筑装饰指数（申万）+2.5%，跑赢沪深300指数0.1pp。近半年以来，沪深300指数-2.2%，建筑材料指数（申万）-3.6%，跑输沪深300指数1.4pp；建筑装饰指数（申万）-8.3%，跑输沪深300指数6.1pp。 图1：近半年建筑建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建筑建材与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 从细分板块来看，近一期建材涨跌幅居前3位的板块为：减隔震材料（+12.9%）、减水剂（+11.4%）、水泥管（+5.0%）；涨跌幅居后3位的板块为：耐火材料（-1.7%）、水泥（-0.6%）、防水材料（-0.6%）；建筑涨跌幅领先的板块为装饰装修（+3.3%）；涨跌幅居后的板块为洁净室工程（-4.0%） 图4：本期建材板块涨跌幅排名 图5：本期建筑板块涨跌幅排名 个股方面，过去一期建材涨跌幅居前5位的个股为：金刚光伏（+38.7%）、红墙股份（+31.4%）、亚太集团（+26.3%）、中旗新材（+24.9%）、天铁股份（+23.8%），居后5位的个股为：凯伦股份（-5.3%）、志特新材（-3.1%）、三棵树（-2.7%）、上峰水泥（-2.6%）、海螺水泥（-2.6%）。过去一期建筑涨跌幅居前5位的个股为：郑中设计（+53.3%）、大千生态（+50.2%）、旭杰科技（+46.9%）、华维设计（+34.0%）、华蓝集团（+32.2%），居后5位的个股为：岭南股份（-30.5%）、中岩大地（-7.5%）、深桑达A（-7.4%）、龙建股份（-3.9%）、海南发展（-3.7%）。 图6：建材板块个股过去两周涨跌幅及排名 图7：建筑板块个股过去两周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：需求偏弱，水泥价格继续下行 上周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1.1%。价格回落区域以华北、华东和中南地区为主，幅度10-30元/吨；价格上涨区域主要是辽宁和河南，幅度20元/吨。五月中旬，天气情况尚可，水泥需求环比略有恢复，但同比低了6-7百分点。价格方面，受市场需求较差，以及部分地区水泥企业5月份的错峰生产也未能安计划执行到位，市场供应压力持续加大，水泥价格继续回落。 图8：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图9：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图10：全国水泥平均库容比走势（%） 图11：各年同期水泥库容比走势比较（%） 图12：全国各区域P·O42.5水泥均价走势（元/吨） 图13：全国各区域水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：成交疲软，价格重心下移 上周国内浮法玻璃市场成交持续疲软，价格弱势下行，多地价格重心下移。上周国内浮法玻璃均价1306.73元/吨，较上周均价（1317.57元/吨）下跌10.84元/吨，跌幅0.82%，环比跌幅略收窄。当前市场刚需持续表现一般，环比上月尚未改善，叠加期货盘面价格持续下跌，业者心态偏于悲观，观望浓厚。周内浮法厂出货僵持，部分降库意向增强，价格重心下移。分区域看，华北及华中主要厂家、华东及西南部分厂价格走低1-3元/重量箱。后市看，供需端短期偏稳，需求未有改善下，成交或仍将偏于疲软，但不乏部分价格进一步下降后出现补货情况。 供应端：上周产能平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产220条，日熔量共计156505吨，较上周持平，当前行业产能利用率80.08%。周内暂无产线变化。 需求端：上周浮法玻璃市场需求表现一般，中下游观望情绪增加，交投偏弱。周内，加工厂新增订单有限，整体开工率表现一般，叠加回款存压下，中下游多择低价按需采购为主，暂无备货意向。 成本端：上周国内纯碱市场大稳小动。上周国内轻碱主流出厂价格在1270-1450元/吨，轻碱主流终端价格在1380-1500元/吨，截至5月15日国内轻碱出厂均价在1383元/吨，较5月8日均价持平，由上周的下跌转为平稳；上周国内重碱主流送到终端价格在1350-1500元/吨。 图14：玻璃全国及部分主要大区现货价格走势（元/吨） 图15：玻璃期货价格走势（元/吨） 图16：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图17：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：交投淡稳，库存小幅增加 截至上周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13.5元/平方米左右，环比下滑1.82%，较上周由平稳转为下降；3.2mm镀膜主流订单价格21.5元/平方米左右，环比下滑1.15%，较上周由平稳转为下降。 上周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，库存小幅增加。近期终端需求转弱，下游组件企业排产下降，多数备货意愿不高，按需采购为主，订单跟进不足。现阶段玻璃厂家出货一般，库存呈现增加趋势。供应方面来看，周内暂无产线变动，个别前期投产窑炉陆续达产，局部产量小幅增加。成本变动不大，鉴于部分成交重心松动，生产利润进一步压缩。价格方面，周内主流价格承压下滑，实际成交存商谈空间。 图18：国内3.2mm光伏玻璃镀膜均价走势（元/平米） 图19：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图20：光伏玻璃库存天数 图21：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：玻纤市场价格大稳小动，电子纱月内稳价出货 上周国内无碱粗纱市场报价主流走稳，个别厂实际成交灵活度增加，但下游刚需提货仍是主流。截至5月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，低价成交占比增加，全国企业报价均价3735.25元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3735.25）持平，同比下跌3.30%，较上周同比降幅扩大1.96个百分点；上周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，短期价格提涨动力有限，而个别厂针对E225、D450产品价格有所调涨。周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。 图22：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨） 图23：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨） 图24：国内主流G75电子纱均价（元/吨） 图25：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨） 主要能源及原材料价格跟踪 截至5月19日，布伦特（brent）原油现货价为65.41美元/桶，周环比+2.3%； 山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价为615元/吨，周环比-2.7%；石油焦现货价2275元/吨，周环比+2.8%；液化天然气LNG市场价4226元/吨，周环比-1.6%；全国重质纯碱主流价为1422.5元/吨，周环比+0.4%；石油沥青现货价3582.5元/吨，环比-0.3%。 图26：原油价格走势（美元/桶） 图27：动力煤价格走势（元/吨） 图28：石油焦价格走势（元/吨） 图29：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） 图30：全国重质纯碱主流价格走势（元/吨） 图31：石油沥青现货价格走势（元/吨） 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 主要房地产数据跟踪 上周30大中城市商品房当周成交面积为183.31万平，近4周平均成交面积为169.69万平，环比+6.1%；12大中城市二手房成交面积为199.5万平，环比+35.1%；100大中城市当周供应土地规划建筑面积2452.26万平，环比+54.7%，成交土地规划建筑面积为976.64万平，环比-0.8%。 图32：30大中城市商品房成交面积4W移动平均（万平） 图33：30大中城市商品房当周成交面积各年同期（万平） 图34：12大中城市二手房周度成交面积4W移动平均（万平）图35：12大中城市二手房当周成交面积各年同期（万平） 图36：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）