医药生物行业报告：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化

证券研究报告：医药生物|行业周报 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况收盘点位 7786.47 52周最高 8490.25 52周最低 6070.89 行业相对指数表现 20% 医药生物 沪深300 16%12%8%4%0%-4%-8%-12% -16% 2024-062024-082024-112025-012025-032025-06 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:龙永茂 SAC登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《国产创新药密集获批上市，创新药关注度持续提升》-2025.06.03 发布时间：2025-06-09 医药生物行业报告（2025.06.03-2025.06.06） 政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化 一周观点：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展行业整合持续深化 政策支持上市公司通过并购重组高质量发展。从2024年发布的并购相关政策来看，主要展现了以下趋势：（1）监管包容性提升，同业竞争放宽，从“避免同业竞争”调整为“不新增重大不利影响的同业竞争”，降低重组门槛。（2）政策明确支持科技企业收购未盈利技术资产（如科创板“硬科技”企业）。（3）效率优化工具，注册决定有效期从12个月延长至48个月，缓解资金压力。（4）简易审核程序 符合条件项目5个工作日内完成注册。（5）在地方协同推进，北上广深深入实践。 本周迈普医学、派林生物等发布公告拟进行并购重组，值得关注并购重组有望助力上市公司通过获取优质资产，增强上市公司在发展领域的技术实力和市场地位，标的资产的引入不仅有助于丰富上市公司产品线，还能提升其研发能力和生产能力，从而更好地满足市场需求，推动公司长期可持续发展。 本周细分板块表现 本周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个子行业中排名第17位。本周医药子板块均实现上涨。本周原料药板块涨幅最大，上涨2.89%；血液制品板块上涨2.89%，体外诊断板块上涨2%，线下药店板块上涨1.58%，疫苗板块上涨1.55%，医药流通板块上涨0.93%，医疗设备板块上涨0.59%，医疗研发外包板块上涨0.41%，中药板块上涨0.39%，其他生物制品板块上涨0.03%。 推荐及受益标的： 推荐标的：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、派林生物、益丰药房、大参林、康臣药业、佐力药业、桂林三金天士力、新里程、美年健康、国际医学。 受益标的：山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包、心脉医疗、康拓医疗、奥精医疗、维力医疗、可孚医疗、中红医疗、润达医疗、圣湘生物、华大基因、贝瑞基因、金域医学、九安医疗、万孚生物、天坛生物、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力药明康德、康龙化成、凯莱英、诺泰生物等。 风险提示： 美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件。 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1一周观点：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化4 2一周观点：本周医药生物上涨1.13%，子板块均实现上涨6 2.1本周医药生物上涨1.13%，子板块均实现上涨6 2.2细分板块周表现及观点8 3风险提示13 图表目录 图表1：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展5 图表2：拟并购重组医药公司案例（不完全统计）5 图表3：本周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct（单位：%）6 图表4：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名17位（单位：%）7 图表5：本周医药子板块均实现上涨，原料药板块涨幅最大7 图表6：各子板块涨跌幅分化12 图表7：20250603-20250606各子板块个股涨跌幅（%）13 1一周观点：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化 政策支持上市公司通过并购重组高质量发展。从2024年发布的并购相关政策来看，主要展现了以下趋势：（1）监管包容性提升，同业竞争放宽，从“避免同业竞争”调整为“不新增重大不利影响的同业竞争”，降低重组门槛。（2）政策明确支持科技企业收购未盈利技术资产（如科创板“硬科技”企业）。（3）效率优化工具，注册决定有效期从12个月延长至48个月，缓解资金压力。（4）简 易审核程序，符合条件项目5个工作日内完成注册。（5）在地方协同推进，北上广深深入实践。 并购重组有望助力上市公司通过获取优质资产，增强上市公司在发展领域的技术实力和市场地位，标的资产的引入不仅有助于丰富上市公司产品线，还能提升其研发能力和生产能力，从而更好地满足市场需求，推动公司长期可持续发展。 本周医药行业亦有部分公司公告拟进行并购重组：6月5日迈普医学公告拟通过发行股份及支付现金购买易介医疗100%股权，对手方为泽新医疗等10家企业。易介公司主要涉及神经介入领域，是国内第一家研发出桡动脉输送导管的企业，并研制配套造影导管，提供桡动脉全面解决方案。易介医疗对于神经内科介入手术的治疗方式和医疗器械研发需求有着深刻的认知。本次收购完成后，有望助力上市公司将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域，打造介入生物材料的研发优势。此外，6月5日派林生物公告，公司控制权变更项目目前处于筹划阶段，自6月6日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。派林生物目前控股股东为共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙），实际控制人为陕煤集团。控制权变更后公司有望在新股东助力下实现浆站资源拓展和创新业务发展。 图表1：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展 发布日期政策名称颁布机构核心内容要点 《关于加强监管防范风险 2024年4月12日 2024年6月19日 推资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”） 《关于深化科创板改革服务技创新和新质生产力发 国务院 证监会 加大并购重组改革力度：多措并举活跃并购重组市场，支持上市公司 聚焦主业综合运用并购重组提升质量 科创板并购特殊支持：允许收购优质未盈利“硬科技”企业，研究股份对价分期支付，支持产业链上下游整合 2024年9月24日 展的八条措施》（“科八条”） 《关于深化上市公司并购 重市场改革的意见》（“并购证监会六条”） 《广州市支持上市公司并 �大突破：①提高监管包容性（放宽同业竞争要求）②建立分期支付机制（注册有效期延至48个月）③设简易审核程序（5个工作日内批复）④明确吸收合并锁定期⑤私募基金锁定期“反向挂钩” 2025年4月8日 购组实现高质量发展的若干措施（2025-2027年）》 广州市人民 政府 地方实践标杆：目标3年落地60单代表性案例，设立百亿级产业并购 基金（集成电路、生物医药），支持跨行业并购 制度落地：①正式确立分期支付机制②明确“不会导致财务状况重大不 2025年5月16日 《关于修改〈上市公司重大 证监会产重组管理办法〉的决定》 利变化”替代原“改善财务状况”要求③简易程序免交易所审议④吸收合并锁定期分级管理 资料来源：各部门官网、中邮证券研究所 图表2：拟并购重组医药公司案例（不完全统计） 上市企业拟并购/重组方向拟并购/重组标的被收购标的基本面 派林生物为血制品行业龙头企业之一，2024年采浆 派林生物控制权变更— 量约1400吨，处于国内第一梯队，下属两家血制品生产企业，38家浆站。 易介公司主要涉及神经介入领域，是国内第一家研发出桡动脉输送导管的企业，并研制配套造影导管，提 迈普医学收购易介医疗100%股权（泽新医疗等10家企业供桡动脉全面解决方案。23年和24年收入分别是 1194万和2441万，净利润分别为-2951万和-2616万。 上市公司拟通过发行股份及支付现金方式，购 水木天蓬创立于2010年，是一家超声外科手术设备 三友医疗收购 买水木天蓬37.1077%股权及上海还瞻 98.9986%LP出资份额，通过全资子公司拓腾苏州以支付现金方式购买上海还瞻 及耗材研发生产商，其主要产品为超声骨刀系统、超声吸引系统和超声止血刀系统涉及骨科、脊柱外科神经外科、整形外科、手足外科和肝胆外科等多项医 1.0014%GP出资份额。交易完成后，水木天 疗治疗领域。 蓬将成为上市公司全资下属公司。 南微医学收购CME51%股权 CME公司是Creo的全资子公司，是医疗器械产品销售的渠道公司，其经销产品包括Creo自研产品，及其他相关医疗器械公司生产的消化、泌尿、呼吸一次性内镜等领域的医疗器械产品，其中内镜下耗材 奥浦迈收购澎立生物 华润三九收购天士力（28%股权，三九成为实控人） 中国生物制药子公司双润正安获得浩欧博 和一次性内镜等产品占2023年CME公司收入的近 70%。 公司是一家专门从事细胞培养产品与服务的高新技术企业，专注于抗体和疫苗用培养基的研发和生产为培养基领域的国产龙头企业。 天士力医药集团股份有限公司为国内中药创新药研发龙头，研发实力强，院内市场竞争力强。公司产品主要有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、养血清脑丸芪参益气滴丸、注射用益气复脉、水林佳等药品。浩欧博是一家集创新研发、规模生产、质量控制和市场营销为一体的现代化高科技企业,属于体外诊断行业，专业从事体外诊断试剂的研发、生产和销售。, 公司试剂产品品种丰富，涵盖过敏检测以及自身免疫 浩欧博控制权变更 55%股权，后者有望获得资产注入 检测等领域。除目前市场流行的第二代(2G)和第三代(3G)过敏和自免产品外，公司已掌握了国际先进的纳米磁微粒全自动化学发光免疫诊断技术(4G)，可实现自动化、定量化、精确化、个性化多维度检测。 资料来源：各公司公告、中邮证券研究所 2一周观点：本周医药生物上涨1.13%，子板块均实现上涨 2.1本周医药生物上涨1.13%，子板块均实现上涨 本周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个子行业中排名第17位。2025年6月至今医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct。 图表3：本周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct（单位：%） 30.00 20.00 10.00 0.00 2024M1 2024M2 2024M3 2024M4 2024M5 2024M6 2024M7 2024M8 2024M9 2024M10 2024M11 2024M12 2025M1 2025M2 2025M3 2025M4 2025M5 2025M6 -10.00 -20.00 -30.00 医药生物沪深300 资料来源：Wind、中邮证券研究所 图表4：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名17位（单位：%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 通信有色金属 电子 综合计算机基础化工 传媒轻工制造社会服务非银金融纺织服饰 银行美容护理电力设备商贸零售建筑装饰医药生物石油石化机械设备农林牧渔沪深300房地产建筑材料 环保国防军工 汽车公用事业 钢铁 煤炭交通运输食品饮料家用电器 -3.00 资料来源：Wind、中邮证券研究所 本周原料药板块涨幅最大，上涨2.89%；血液制品板块上涨2.89%，体外诊断板块上涨2%，线下药店板块上涨1.58%，疫苗板块上涨1.55%，医药流通板块上涨0.93%，医疗设备板块上涨0.59%，医疗研发外包板块上涨0.41%，中药板块上涨0.39%，其他生物制品板块上涨0.03%。 图表5：本周医药子板块均实现上涨，原料药板块涨幅最大 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 原料药 血液制品 体外诊断 线下药店 疫苗 化学制剂