本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中药政策复盘 政策持续鼓励支持，行业高质量发展 2023年08月20日 ➢ 政策持续鼓励支持，中国医药行业进入高质量发展阶段。中医药行业具有独特的疾病防治属性、产业价值和文化属性，在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，有望逐步实现行业加速成长、市场规模稳步扩张和个股业绩的持续稳健增长，当前正处于中药高质量发展起点。 ➢ 中医药发展规划重点清晰，多维度利好行业发展，各部门持续落地相关政策鼓励支持中医药产业持续健康发展。为深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，认真落实习近平总书记关于中医药工作的重要论述，中央国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，为中医药传承创新发展提出了重要指导。在国家级文件的指导下，分管部门/地方政策相继出台，国务院办公厅发布《“十四五”中医药发展规划》等，国家药监局、国家医疗保障局和国家中医药局发布《中药材生产质量管理规范》、《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》等多个文件，明确审评标准，对行业提出高标准发展要求，以预防行业乱象，推动产业高标准快速发展。 ➢ 政策鼓励焕发市场新活力，中医药各细分板块加速发展。1）研发评审：“三结合”评审体系推动中药临床证据科学化落地。2）支付端：中成药、中药饮片集采陆续落地，降幅相对温和。3）基药用药：中成药不仅数量增加，同时在基药目录总品种数的占比，也从2009版的33%增加至2012版和2018版的39%，新版中有望进一步增加。4）中药饮片和配方颗粒：2022年《中药材生产质量管理规范》对中药饮片从源头进行把关。中药配方颗粒试点结束，新国标陆续实施，看好配方颗粒市场扩容。5）中医服务：2023年《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》为中医药服务发展指明任务与方向。6）人才建设：2022年国家发布《关于加强新时代中医药人才工作的意见》，深入推进中医药人才队伍建设。7）国企改革：国改、混改注入更强发展动力，业绩有望进一步提升。 ➢ 投资建议：中医药板块成长确定性强，当前板块估值约29X（TTM），建议重点关注以下方向：1）中医药OTC：消费属性强、集采风险小，我们重点关注两个方向，一是具有全渠道覆盖能力和品牌实力的标的，建议关注华润三九、昆药集团、葵花药业、羚锐制药、佐力药业、健民集团、济川药业、九芝堂等；二是拥有独家品种、保密品种的标的，建议关注东阿阿胶、广誉远、同仁堂、片仔癀、寿仙谷等。2）国改、混改板块：太极集团、达仁堂、康恩贝等。3）创新中药：康缘药业、以岭药业、方盛制药、新天药业等。4）中医诊疗服务：处于快速增长期，建议关注固生堂。5）中药饮片/配方颗粒：红日药业、中国中药、神威药业等。6）中药CRO服务：博济医药等。7）上游中药材种植与贸易：珍宝岛、康美药业、振东制药等。 ➢ 风险提示：1）政策变动风险；2）产品研发失败风险；3）产品销量不及预期的风险；4）集采产品供应量不足的风险；5）疫后复苏不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000423.SZ 东阿阿胶 51.67 1.21 1.58 1.93 43 33 27 推荐 600436.SH 片仔癀 282.90 4.10 5.11 6.29 69 55 45 推荐 600750.SH 江中药业 18.53 0.95 1.11 1.30 20 17 14 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年8月18日收盘价；） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 研究助理 宋丽莹 执业证书： S0100121120015 邮箱： songliying@mszq.com 相关研究 1.医药行业周报：关注院外方向，创新产业链、医药制造和医药消费-2023/08/13 2.医药行业点评：GLP-1海外进展迅速，礼来实现GLP-1全布局-2023/08/13 3.行业专题研究：迈百瑞招股说明书梳理-2023/08/07 4.医药行业周报：聚焦中报，关注CXO、院外OTC及眼科产业链等方向-2023/08/06 5.医药行业政策点评：多项政策落地，多元支付机制支持创新药械发展-2023/08/04 行业深度研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 中医药利好政策频发，聚焦板块高质量发展 ............................................................................................................. 3 1.1 “十四五”以来多因素催化，中医药利好政策不断 ......................................................................................................................... 3 1.2 政策鼓励焕发市场活力，长期看好中医药板块投资价值 ........................................................................................................... 4 2 政策鼓励焕发市场新活力，中医药各细分板块发展如火如荼 ..................................................................................... 5 2.1 中药研发评审全流程改革，助力中药传承创新 ........................................................................................................................... 5 2.2 集采新规落地，整体降幅温和可控 ................................................................................................................................................ 7 2.3 基药目录调整新规，“986”政策加强基药考核 ............................................................................................................................. 8 2.4 中药饮片板块利好政策频发，市场稳健增长 .............................................................................................................................. 11 2.5 深化医药卫生体制改革，诊所备案制加速中医服务触角延伸 ................................................................................................ 13 2.6 深入推进人才队伍建设，提升人才质量和使用效能 ................................................................................................................. 15 2.7 中医药国企改革：国改、混改注入更强发展动力 ..................................................................................................................... 15 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 17 3.1 行业投资建议 .................................................................................................................................................................................... 17 3.2 重点公司 ............................................................................................................................................................................................ 18 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 24 插图目录 .................................................................................................................................................................. 28 表格目录 .................................................................................................................................................................. 28 行业深度研究/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 中医药利好政策频发，聚焦板块高质量发展 1.1 “十四五”以来多因素催化，中医药利好政策不断 中医药政策频发，为中医药传承发展保驾护航。2021年3月6日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平看望参加全国政协十三届四次会议的医药卫生界、教育界委员并参加联组会时发表讲话：“要做好中医药守正创新、传承发展工作，建立符合中医药特点的服务体系、服务模式、管理模式、人才培养模式，使传统中医药发扬光大”。传承和发展中医药是我们的责任和使命，也是国家一直关注和支持的对象。因此，国家出台了一系列相关的政策和指示，为中医药的发展奠定坚实基础。 图1：2015-2023.2中医药