医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 医药生物 2022年01月09日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-中药利好政策持续加码，产业链全面受益》-2022.1.3 《行业点评报告-《“十四五”医疗装备产业发展规划》出台，医疗器械板块全面受益》-2021.12.29 《行业周报-中药创新药获批加速，品牌中药OTC增长确定性高》-2021.12.26 中药创新、康复、妇儿早筛受政策支持，持续受益 ——行业周报 蔡明子（分析师） 龙永茂（联系人） 古意涵（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 longyongmao@kysec.cn 证书编号：S0790121070011 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007 ⚫ 一周观点：利好政策接踵而至，2022年看好中药创新药投资机会 2022年1月5日，国家药监局药审中心网站发布《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则（征求意见稿）》（以下简称“意见稿”），意见稿针对在中医药理论、人用经验、临床试验相结合（即“三结合”）的中药注册审评证据体系下研发的中药新药，提出不同注册分类临床方面沟通交流的关键节点、会议资料要求以及关注点，推进中药注册审评证据体系建设，促进中医药创新高质量发展。2021年12月30日，国家医保局等联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，对中药板块形成全面利好。2021年，国家药监局共批准了12个中药新药上市，成为近5年来获批中药新药最多的一年，中药审评审批制度改革已初显成效，中药创新药获批上市已经明显加速。 ⚫ 一周观点：品牌中药OTC具备确定业绩增长以及估值优势 政策方面，中药一直受到国家政策支持，且具备较高的价格维护能力。基本面方面，大部分品牌中药OTC企业在过去几年保持收入10%-20%稳定增长，并且通过品类扩张、营销渠道改革等有望迎来第二增长曲线。业绩方面，2021年较多品牌中药OTC企业制定股权激励计划，业绩增长确定性大。估值方面，根据万得一致预期，截至2022年1月7日，中药板块2022E PE为26.9倍，低于医药生物整体行业的31.3倍，具备一定估值优势。整体来看，品牌中药OTC行业受政策支持，具备确定业绩增长以及估值优势。 ⚫ 一周观点：国家残疾预防行动计划发布，利好康复、早筛赛道 1月5日，中国政府网发布《国务院办公厅关于印发国家残疾预防行动计划（2021—2025年）的通知》，进一步加强残疾预防，扩大新生儿早筛服务需求，进一步强调加强康复医疗服务，对民营医疗服务、康复赛道形成利好。通知明确做好产前筛查、诊断，加强儿童早期筛查和早期干预，在产前、新生儿筛查诊断需求扩大下，相关诊断企业将迎来更大发展空间。通知提出加强康复医疗服务，有望进一步缓解供需不均的现状，提升康复医疗水平；在公立医院高质量发展的背景下，公立医院有望在政策引导下积极建设康复医学科，康复医疗器械板块有望受益。此外，有望积极推动神经康复、儿童康复、老年康复等康复医疗亚专科能力建设，民营医院有望通过发展特色康复学科，形成差异化竞争。 ⚫ 推荐及受益标的 推荐标的：羚锐制药、天士力、寿仙谷、翔宇医疗、药石科技、皓元医药、普洛药业、义翘神州（以上排名不分先后）。 受益标的：悦康药业、以岭药业、康缘药业、太极集团、新天药业、中国中药、红日药业、固生堂、白云山、云南白药、华润三九、三星医疗、爱尔眼科、迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗。 ⚫ 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -21%-14%-7%0%7%14%2021-012021-052021-09医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 一周观点：利好政策接踵而至，2022年看好中药创新药投资机会 ................................................................................ 3 1.1.1、 进一步推进中药注册审评证据体系建设，促进中医药创新高质量发展 ................................................... 3 1.1.2、 医保支持中医药传承创新发展，全面利好中药创新 ................................................................................... 3 2、 一周观点：政策支持、业绩增长确定、估值合理，看好品牌中药OTC投资机会 ....................................................... 6 3、 一周观点：国家残疾预防行动计划发布，利好康复、早筛赛道 ..................................................................................... 9 4、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 .................................................................................................................. 10 5、 本周医药生物同比下跌3.94%，医疗服务板块跌幅最大 ............................................................................................... 14 5.1、 医药生物板块行情：本周医药生物同比下跌3.94%，表现弱于上证2.29个pct .............................................. 14 5.2、 子板块行情：医疗服务板块跌幅最大，下跌10.34% .......................................................................................... 14 5.3、 医药市盈率行情：医药生物估值33.69倍，对全部A股溢价率为145.44% ..................................................... 14 6、 近期深度报告 ...................................................................................................................................................................... 15 6.1、 寿仙谷首次覆盖报告：名贵中药全产业链布局领先，省外拓展呼“芝”欲出 .................................................... 15 6.2、 羚锐制药信息更新报告：营销改革及终端提价助力公司迎来第二增长曲线 .................................................... 16 6.3、 义翘神州首次覆盖报告：雏形已现的生物试剂平台公司 .................................................................................... 16 6.4、 品牌中药OTC：看好政策支持、业绩确定、有估值优势的稳健赛道投资机会 ............................................... 17 7、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1： 本周医药生物同比下跌3.94%，表现弱于上证2.29个pct ....................................................................................... 14 图2： 医疗服务板块跌幅最大，下跌10.34% ........................................................................................................................ 14 图3： 医药生物估值33.69倍，对全部A股溢价率为145.44% .......................................................................................... 15 表1： 2021年国家药监局共批准了12个中药新药上市 ......................................................................................................... 5 表2： 中成药带量采购在省市级逐步展开 ............................................................................................................................... 6 表3： 大多数纳入带量采购品种在公立医疗机构终端排名前列 ............................................................................................ 7 表4： 品牌中药OTC主要销售渠道为零售药店 ..................................................................................................................... 8 表5： 羚锐制药、建民集团、福瑞股份在2021年皆开展了股权激励 .................................................................................. 9 表6： 沪深股医疗服务2021-2023年平均PE分别为64.6/50.7/36.5倍，2021-2023年平均PEG分别为1.6/1.5/1.1倍 10 表7： 港股医疗服务2021-2023年平均PE分别为35.4/24.4/27.5倍，2021-2023年平均PEG分别为1.4/0.7/0.8倍 .... 11 表8： 沪深股医药商业2021-2023年平均PE分别为20.6/16.6/13.5倍，2021-2023年平均PEG分别为1.6/0.7/0.6倍 12 表9： 港股医药商业板块2021-2023年平均PE分别为6.1/5.2/4.7倍，2021-2023年平均PEG分别为0.4/0.3/0.4倍 .. 12