燃料油周报：埃及近端采购偏强，燃料油市场短期支撑仍存

市场分析

• 期货市场表现：近期燃料油期货市场跟随原油端反弹，FU主力合约周度涨幅1.38%，LU主力合约周度涨幅2.83%。
• 供应方面：
  • 高硫燃料油：美国制裁下，俄罗斯、伊朗等国供应受限，但俄罗斯供应逐步回升，伊朗供应下降；欧佩克增产补充供应。
  • 低硫燃料油：地中海ECA生效后，欧洲炼厂减产，尼日利亚RFCC装置重启导致出口下滑，科威特供应减少。
• 需求方面：
  • 高硫油：中东等地发电需求增长，季节性及天然气替代需求提振；埃及进口显著增加，但或有提前补库迹象。
  • 低硫油：全球贸易冲突缓和利好需求，但替代趋势持续，ECA生效导致欧洲需求下滑。
• 库存方面：新加坡燃料油库存环比上涨，舟山港保税库存大幅上涨。

策略

• 高硫油：震荡，关注逢高空FU2510裂解价差机会。
• 低硫油：震荡。
• 跨期、期现、期权策略：无。

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格波动、发电及船燃需求不及预期。

关键数据

• 俄罗斯5月高硫燃料油发货量：312万吨（环比减少10万吨，同比增加5万吨）。
• 伊朗5月高硫燃料油发货量：95万吨（环比下降5万吨，同比减少107万吨）。
• 尼日利亚5月低硫燃料油发货量：30万吨，6月预计显著回落。
• 科威特5月发货量：52万吨（环比减少11万吨），6月仅5万吨左右。
• 埃及5月高硫燃料油进口量：74万吨（环比增加24万吨，同比提升23万吨），6月预计87万吨。
• 新加坡燃料油库存：2258.1万桶（环比上涨1.09%）。
• 舟山港保税燃料油库存：111万吨（环比上涨20.65%）。