港股晨报

2025-06-09 国证国际付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

市场表现：港股上周五转跌，恒指于24000点心理关口前遇压，收报23792点，跌114点或0.48%；恒生科指跌0.63%，跑输大盘。全周港股涨2.16%，跑赢大部分环球主要市场；恒生科指涨2.25%。
资金流向：港股通连续第八日净流入，北水上周五净流入67.66亿港元，较上周四大幅增加813%。北水净买入最多的是比亚迪、美团、建行；净卖出最多的是腾讯、理想汽车、中芯。
行业表现：12个恒生综合行业指数中，6个上扬，6个下跌。领涨板块为材料、医疗保健综合企业及地产建筑，涨幅2.44%-0.52%；领跌板块包括可选消费、电信、资讯科技及公用事业，跌幅0.91%-0.42%。
美股动态：美股周五重回升轨，科技股反弹带动大盘向好。美国5月非农职位增加13.9万个，超出市场预期，失业率维持在4.2%，美联储可能因此推迟降息决策。
市场焦点：本周市场焦点放在关税谈判，中国副总理何立峰将于6月8至13日访问英国，与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。美国与日本及印度等国家的谈判进度也受注视。
核心观点：中美展开贸易谈判利好投资情绪，维持港股正起动新一波行情，预期港股有力挑战5月中高位。

手机业务：2025Q1收入506亿元（+8.9%YoY），全球出货量同比增长3.0%。国内市场份额重回第一，全球连续19个季度位居前三，ASP创历史新高达1211元，毛利率12.4%（同比下降2.4个百分点）。
IoT与生活消费：2025Q1收入323亿元（+58.7%YoY），智能大家电收入同比增113.8%，洗衣机、冰箱出货量创历史新高。AIoT平台连接设备数9.4亿（+20.1%YoY），米家APP月活1.06亿（+19.5%YoY）。分部毛利率25.2%，同比提升5.4个百分点。
汽车业务：2025Q1收入181亿元，交付75,869辆SU7系列，累计交付超25.8万台，ASP约23.8万元，毛利率23.2%。豪华SUVYU7系列5月发布，中国大陆65个城市布局235家销售门店。分部毛利率23.2%，同比提升10.6个百分点，经营亏损5亿元，盈利扭转在即。
投资建议：按照SOTP估值，给予公司60.5港元的每股目标价，与最近收盘价有17.4%的上涨空间，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济运行压力，手机和汽车销量不达预期，行业竞争加剧等。